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央行定向降准 释放增量资金4000亿元

2018-04-18 14:28  来源:每日经济新闻

    昨日(4月17日)傍晚,金融市场突然传来重磅消息。中国人民银行宣布,2018年4月25日起,对部分存款准备金率基准档次相对较高的银行实施定向降准,以置换这些银行借入央行的中期借贷便利(MLF)。由于降准释放的资金略多于需要偿还的MLF,降准当日将释放增量资金约4000亿元。受此消息影响,截至昨日21:35,"A50期指当月连续"跳涨2.28%。

    媒体记者注意到,富时中国A50指数包含了A股市场市值最大的50家公司,其总市值占A股总市值的33%,是最能代表中国A股市场的指数之一,许多国际投资者把这一指数看作是衡量中国市场的精确指标。

    不过,值得注意的是,央行有关负责人表示,此次降准释放的大部分增量资金将流向城商行和非县域农商行,且与4月中下旬的税期形成对冲。因此,在优化流动性结构的同时,银行体系流动性的总量基本没有变化,保持中性。

    降准置换中期借贷便利

    所谓中期借贷便利,是指央行提供中期基础货币的货币政策工具,对象为符合宏观审慎管理要求的商业银行、政策性银行,采取质押方式发放,需提供国债、央行票据等优质债券作为合格质押品。

    央行有关负责人表示,此次降准针对的几类银行(大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行)目前存款准备金率的基准档次为相对较高的17%或15%,借用MLF的机构也都在这几类银行之中。其他存款准备金率已经处在较低水平的金融机构不在此次操作范围。

    媒体记者注意到,降准具体操作分两步:第一步,从2018年4月25日起,下调上述几类银行人民币存款准备金率1个百分点;第二步,在降准当日,持有未到期MLF的银行,各自按照"先借先还"的顺序,用降准释放的资金偿还其所借央行的MLF,降准释放的资金略多于需要偿还的MLF。以2018年一季度末数据估算,操作当日偿还MLF约9000亿元,同时释放增量资金约4000亿元,大部分增量资金释放给了城商行和非县域农商行。

    央行有关负责人表示,当前,我国小微企业仍面临融资难、融资贵的问题。为了加大对小微企业的支持力度,可以通过适当降低法定存款准备金率置换一部分央行借贷资金,进一步增加银行体系资金的稳定性,优化流动性结构,同时适当释放增量资金。

    具体来看,这样做的好处主要有两个。一是可以增加长期资金供应,银行资金成本将有所降低。置换MLF使商业银行付息成本有所减少,有利于降低企业融资成本。二是释放4000亿元增量资金,增加了小微企业贷款的低成本资金来源。央行将要求相关金融机构把新增资金主要用于小微企业贷款投放,并适当降低小微企业融资成本,改善对小微企业的金融服务,上述要求将纳入宏观审慎评估(MPA)考核。

    货币政策取向保持不变

    长期以来,外汇占款是央行释放基础货币的主要途径。近年来,外汇占款持续下降。中国民生银行首席研究员温彬分析认为,为了对冲外汇占款减少导致的基础货币减少,央行一方面通过降准(包括定向降准),向市场释放基础货币。另一方面,通过创设流动性补充工具满足市场流动性需求,中期借贷便利是其中的主要工具之一。

    不过,温彬同时指出,尽管MLF在一定程度上对冲了外汇占款减少对流动性的影响,但也存在两个不足:一是借贷成本高,商业银行缴存法定存款准备金的利率是1.62%(年化利率,下同),但从央行获得MLF的成本目前是3.3%,间接提高了商业银行的经营成本;二是只有具有一级交易商资格的机构才能直接从央行获得MLF融资。

    据交通银行金融研究中心首席研究员仇高擎估算,此次降准静态测算可降低银行负债成本约150亿元,动态来看降低银行负债成本的效果更为显著,有利于银行相应降低对实体经济提供资金的成本,特别是小微企业的融资成本。同时,在强监管、回表内、去通道、脱虚向实的背景下,缓解社融增速下降的趋势,有效满足实体经济的资金需求。

    央行有关负责人强调,此次降准释放的资金大部分用于偿还中期借贷便利,属于两种流动性调节工具的替代,而余下的小部分资金则与4月中下旬的税期形成对冲。因此,在优化流动性结构的同时,银行体系流动性的总量基本没有变化,保持中性。同时,还要看到,中国是发展中国家,为了防范金融风险,仍需保持相对较高的存款准备金率。央行将继续实施稳健中性的货币政策,保持流动性合理稳定,引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长,为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

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