私募大佬纵论长线投资机会 2019年市场会比去年乐观

    ■本报见习记者 王明山

    2018年12月28日，由证券日报社主办、海通证券协办的“2018全球私募基金峰会”在北京顺利召开。作为压轴环节的“未来长线投资如何找到赢策略”圆桌会议引发行业高度关注。

    站在2018年的尾巴，展望2019的投资机会是当前最为关注的话题。圆桌会议伊始，众嘉宾就2019年的投资机会发表见解。

    2019年市场有结构性机会

    清河泉资本董事长刘青山表示，总的来看2019年的投资机会肯定要比2018年好得多。他分析称：首先，前两年的疲软行情过后，基本面已经有一些好转，再经过2018年权益市场的回调后，风险已经有所释放；其次，看了过去十年A股资本市场的一些表现，无论是从2004年、2005年，还是到2010年、2012年，包括最近几年的周期，发现只要权益类和商品类投资经历过回调后，第二年至少不会再大幅下滑，另外，至少有一类资产会是正收益。

    千合资本投资经理崔同魁进一步回顾了2018年的资本市场。他指出，从全球市场来看处在短期债务周期（5年-10年）的尾声和移动互联网科技红利消退叠加的状态，随着利率的上行，经济衰退和企业盈利下行的风险加剧，而程序化交易和ETF为代表的被动投资占比提升，加剧了波动幅度，近期美股的下跌反映较为明显。

    展望2019年，崔同魁认为，中央经济工作会议明确了六稳，目的是应对“稳中有变，变中有忧”的形势变化，预计会有结构性机会。可分为两类：一类是一些政策对冲型的行业，来对冲经济下行的压力，比如说新型基建投资，如轨交、5G；一二线城市地产调控边际放松，地产股特别是中国香港内房股有盈利和估值修复机会。另一类是自下而上精选的高成长个股机会，类似于2012年的“白马股”，基本上当年估值没有提升，因为业绩的高增长投资获得了较好的收益。这类公司会比较稀缺，主要在新型消费，长期渗透率有显著提升空间以及可以进入全球供应链方面进行精选，有望成为超额收益的主要来源。

    星石投资首席执行官杨玲认为，去年的市场肯定会比大家想象的要好一些，今年的市场应该要稍微的乐观一点。她把背后的原因称为“复兴牛市酝酿科技类领涨”：结构性的投资机会，会在科技类的弱周期成长股上。另外，从政策点来判断今年应该是政策利好不断，其中包括货币政策、财政政策。

    杨玲认为，顶层框架相对比较明晰，从行业整顿的角度结束之后，可能会带来的一些正面的影响，尤其是一些作用于实体经济，当然上市公司是实体经济的龙头企业，收益会比较多。

    另外，她还谈到了国际贸易摩擦和对国内基本面的判断。从国际来看，美国的经济可能慢慢有所衰退，中美贸易摩擦会有所缓解；国内的产业升级还在持续，但是可能相对周期比较长，不会在一年内完成，经济的新旧动能的转换趋势正在发生。另外，从侧面来看，高端人才还处于一个很好的人口红利阶段，这样的人口红利阶段对于高新技术、专利技术是一个很大的支撑。

    外资乐观程度超国内预期

    重阳投资合伙人、联席首席投资官陈心在圆桌会议上表示：“站在现在这个时点，我们肯定比一年前乐观，但是对市场总体的看法是发散的市场，或者分散的市场，可能整体系统性地说走‘牛’的机会还不是太充分，最后还是结构性发散机会。”

    他认为，经济周期性下行、金融周期下行、中美的贸易摩擦，类似这些因素已经在价格里面充分体现了。

    谈到对这些风险的认知，陈心也是信心满满。他提到，监管层已经有一个充分的了解和准备了，也已经把很多的风险因素都包含进去了。今年的市场是有机会的，2019年的市场应该比2018年要好。

    东方港湾执行董事周明波同样认为，2019年的市场会出现结构性分化，会出现结构性投资机会。

    具体到行业，周明波特别提到了消费和科技行业的投资机会。他分析称，传统电商增速有所放缓，但社交电商行业发展前景可观，这是一个很好的方向；另外，服务商过去两年在美国是比较好的，这个产业是前周期的，在中国这个标的不太好找，这也是一个很好的方向；第三，目前周期类资产的投资比较少，但是现在养殖板块的周期会比较长，这些周期类资产值得重点关注；最后，科创板今年推出，会比较早落地，同样值得关注。

    路博迈投资量化投资总监周平则从外资的角度，谈到了他们对于中国2019年市场的看法。作为量化投资的专家，他坦言预测未来是比较难的一件事情，但是预测本身很重要。“预测未来市场的变化，首先要清楚是什么在推升股票上涨，什么推动人类发展。”

    “资本市场的波动率是远远大于基本面的波动率，换句话说在年复一年的市场巨大波动中，感受到的最重要的是动物精神，这个巨大变化意味着中国市场今年会不会好，没有人知道，今年会大涨吗，也没有人会知道。”周平讲到，近几年，中国继续引入外资，实际上，外资对中国市场的乐观程度是远远超过国内的预期。