科创板设立并试点注册制市场担忧资金分流沪指低位震荡

    2018年深秋，对于A来说注定不平凡。

    科创板、注册制“携手”而来，瞬间刷爆微信朋友圈，着实让市场各界感到突然。

    此前一点征兆都没有。不过，近期，从市场10月中旬创出新低2449点，到证监会、银保监会、央行齐发力稳定A股，再到上周中央政治局会议特别强调要围绕资本市场改革，加强制度建设，激发市场活力，促进资本市场长期健康发展，资本市场的新闻是一个接着一个，改革更是一浪高过一浪。

    武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受《华夏时报》记者采访时认为，上交所设立科创板并试点注册制，是A股IPO体制市场化改革的重大突破，它将极大地助推上交所国际化进程，并在上海国际金融中心建设中发挥关键性重要作用。

    然而，市场却给予了谨慎的回应，沪深两市全天呈现弱势震荡。截至收盘，沪指报2665.43点，下跌0.41%；深证成指报7839.08点，下跌0.36%；创业板报1348.88点，微涨0.04%。

    在市场分析人士看来，投资者短期担忧资金、优质标的分流，不过，中长期看会带动资本市场制度建设完善，促进多层次资本市场的建设和健康发展。

    助力多层次资本市场建设

    上交所要推出科创板了，消息看似突然，实则必然。

    近日，中央政治局会议就明确指出，要坚持“两个毫不动摇”，促进多种所有制经济共同发展，研究解决民营企业、中小企业发展中遇到的困难。

    许多市场人士更是表示，预计未来将有很多支持民营企业和资本市场改革的政策出台，或将成为市场重新恢复信心的关键。

    这一次，说干就干，立杆见影。

    中国证监会相关负责人表示，在上交所设立科创板是落实创新驱动和科技强国战略、推动高质量发展、支持上海国际金融中心和科技创新中心建设的重大改革举措，是完善资本市场基础制度、激发市场活力和保护投资者合法权益的重要安排。科创板旨在补齐资本市场服务科技创新的短板，是资本市场的增量改革，将在盈利状况、股权结构等方面做出更为妥善的差异化安排，增强对创新企业的包容性和适应性。

    安信证券发布报告指出，我国当前多层次市场的建设重心或仍以国内市场建设为主，国际化建设稳步推进。此次在上交所设立科创板或成为多层次资本市场建设中的重要一环。

    设立科创板利好科技创新型优质企业，符合迎接“新经济”和战略转型的主基调，为一些尚未盈利但市值规模较大的潜在“独角兽”企业创造孵化环境，对于科技型优质企业而言为利好，未来我国多层次市场建设或将实现各交易所的“错位发展”，服务“新经济”中小企业快速发展，实现战略转型或为其核心。

    如何推出成关键？

    目前推出科创板，并试行注册制有没有法律上的障碍？会不会对主板、创业板、新三板造成分流？如何稳妥的推出是最为业界关注的问题。

    金鼎资产董事长龙灏则向《华夏时报》记者表示，上交所设立科创板并试点注册制，极大的刺激了创投板块的走强，在另一方面也说明监管层持续完善资本市场基础制度的同时，对我国后续经济发展抱着乐观的态度。

    不过，此次提出科创板的设立，只是想表达我国金融市场开放的一种态度，并不代表科创板马上出台，特别是注册制的实施更需要明确的相应法规出台。

    中国人民大学法学院教授刘俊海在接受《华夏时报》记者采访时表示，主板、中小板和创业板都可以进行注册制改革，现在推行科创板注册制改革也没有问题，但是在依法治国的背景下，现在必须进行《证券法》的修改，尽快重启《证券法》的修改程序，全面引入注册制改革，积极也要稳妥，将改革与法治结合起来，两者不可偏废。

    对此，证监会相关负责人表示，2015年12月全国人大常委会对实施股票发行注册制已有授权，在科创板试点注册制有充分的法律依据。几年来，依法全面从严监管资本市场和相应的制度建设为注册制试点创造了相应条件。

    未来，证监会和上交所将抓紧完善科创板的相关制度规则安排，特别是借鉴国际成功经验，完善上市公司信息披露，把握好试点的力度和节奏。同时，继续推动长期增量资金入市，严厉打击欺诈发行等违法违规行为，强化中介机构责任，促进资本市场平稳健康发展。

    上交所则表示，将积极研究制订科创板和注册制试点方案，向市场征求意见并履行报批程序后实施。科创板是独立于现有主板市场的新设板块，并在该板块内进行注册制试点。

    设立科创板并试点注册制是提升服务科技创新企业能力，增强市场包容性，强化市场功能的一项资本市场重大改革举措。通过发行、交易、退市、投资者适当性、证券公司资本约束等新制度以及引入中长期资金等配套措施，增量试点、循序渐进，新增资金与试点进展同步匹配，力争在科创板实现投融资平衡、一二级市场平衡、公司的新老股东利益平衡，并促进现有市场形成良好预期。

    交易所之间的交叉与平衡

    在企巢新三板学院院长程晓明看来，科创板的设立对新三板倒是好事情，市场可以把关注度都放在上交所去，新三板交易制度改革反而不再是一件敏感的事情。

    东北证券股转业务部董事总经理张可亮则向《华夏时报》分析指出，科创板的设立对中国创新创业的民营企业是好事情，对中国的资本市场改革和经济发展更是好事情。有了这个版块可以更好的服务于科技型、创新型的民营企业及中小企业。这也是资本市场破除管制，面向更加市场化改革方向的一个探索和尝试。只要是注册制，只要是真正的将权力还给市场，让市场在资源配置中起到基础性作用，对提升我国的资源配置效率来说就是好事。

    张可亮直言：科创板与新三板的定位存在交叉，与深交所的创业板更是存在交叉。不过既然深交所有创业板，北京有新三板，也不能把上海上交所的后路都堵死，因为体量大的都上市了，未来登陆资本市场的都将是中小企业，如果没有一个版块来吸纳中小企业，上交所的地位将显著下降，这跟将上海打造成国际金融中心的定位不符，所以此次给上交所新开一个科创板，也算是支持上海的城市定位的一个举措，这应该是各方利益平衡的结果。

    张可亮认为，新三板精选层的政策应该也很快出台，北京未来定位是比肩纽约、伦敦、巴黎、东京的国际大都市，城市的金融功能不可或缺，所以在新三板基础上，推出精选层，成立北京交易所，也是理所应当。从整体布局上来看，三角形最稳固，资本市场的三足鼎立才是一个稳定格局。