百亿元级母基金密集设立

    本报记者 郭之宸

    近日，河南省中原并购股权投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称“河南并购母基金”）在中国证券投资基金业协会（以下简称“中基协”）完成备案，总规模150亿元。据悉，该基金将采用“母子基金”运作模式，广泛引入央企、上市公司、大型产业集团管理人，撬动AIC（金融资产投资公司）、AMC（资产管理公司）、保险机构等多元社会资本，放大国有资本杠杆效能。

    今年以来，多地百亿元级母基金密集设立，记者不完全统计，年内已有超10只百亿级母基金设立。同时，母基金撬动社会资本的效应持续显现。比如，上海国有资本投资有限公司近期披露的2026年三季度投资简报显示，前三季度，其通过直投、子基金整体带动底层项目融资规模达1万亿元。

    苏商银行特约研究员武泽伟对《证券日报》记者表示，当前母基金正由“规模竞争”转向“能力竞争”，成为引导耐心资本配置的关键环节。

    投资聚焦硬科技

    母基金研究中心数据显示，上半年国内母基金管理总规模达到35181亿元，投资总额约2609亿元。从新设母基金的结构来看，政府引导基金仍是绝对主力。上半年新设立的34只母基金中，有33只为政府引导基金，总规模1678亿元。此外，并购母基金、AIC母基金等新形态密集出现。

    从运行模式来看，“母基金+子基金”分层运作成为产业资本的共同选择。以河南并购母基金为例，其通过设立产业并购子基金、区域并购子基金、专项并购子基金，把资金集中到项目并购与产业整合这一核心环节。此外，内蒙古首只并购基金“蒙青产融投资并购股权基金（呼和浩特）中心（有限合伙）”同样采取母子基金架构，以10亿元引导基金撬动不低于30亿元的母子基金总规模，聚焦以“六大产业集群”并购重组为核心的资源整合。

    南开大学金融学教授田利辉对《证券日报》记者表示，当前产业资本从直投转向“母基金+子基金”，本质上是并购重组金融化的制度升级。过去产业资本直投模式受限于单点判断和退出压力，难以承载产业链整合；母子基金通过分层，把财政、国资、AIC、AMC、险资等长期资本与产业管理人绑定，形成“资本耐心+产业专业”的组合，资本市场服务新质生产力的作用正不断深化。

    从母基金投向来看，硬科技、新兴产业成为资金集中流向的领域。例如，今年9月份，深圳坪山产投携手深圳市投控资本有限公司、交通银行合作设立AIC基金，该AIC基金总规模20亿元，坪山产投以4.2亿元出资撬动20亿元资本落地，重点布局人工智能与机器人、新一代信息技术、高端装备与仪器、新能源汽车等产业。黄海金控集团旗下江苏盐城绿色低碳产业专项母基金，同样聚焦硬科技产业，出资设立的盐城首只AIC子基金将重点布局新能源、泛半导体、新材料领域。

    武泽伟表示，当前产业政策持续引导资本投向科技创新领域，机构则通过分层安排平衡广度布局与重点项目深度参与，把资本配置重心向具备技术壁垒的赛道倾斜。

    撬动多元资本

    今年以来，母基金撬动社会资本、引入长线资金，正在获得制度层面的支持。

    10月23日，中国证监会就《私募投资母基金管理规定（征求意见稿）》公开征求意见，其中提出，“鼓励长期资金投资母基金，对社会保障基金、基本养老保险基金、年金基金等养老基金，保险资金，合格境外投资者，国家级政府投资基金合计出资比例不低于80%的母基金，可以豁免投资比例限制，具体比例由基金合同约定。”

    事实上，年内长线资金布局母基金已驶入“快车道”。今年2月份以来，长三角创业投资引导基金合伙企业（有限合伙）、粤港澳大湾区创业投资引导基金合伙企业（有限合伙）、京津冀创业投资引导基金合伙企业（有限合伙）先后在中基协完成备案，国家创业投资引导基金发起设立的首批3只区域基金扬帆起航。社保基金方面，6月17日，全国社保基金理事会、陕西省、中国银行共同出资成立的陕西社保科创股权投资基金揭牌，该基金重点投向陕西特色优势产业、新兴产业、未来产业。

    在田利辉看来，未来母基金行业将呈现“政策引导、国资主导、专业管理、长期配置”的新格局。银行系AIC、地方国资和产业集团将成为重要发起方，险资和养老基金通过母基金间接布局VC（风险投资）/PE（私募股权投资）的通道也会进一步畅通。