超预期的A股半年报 给了市场更“踏实”的底气

    本报记者 毛艺融

    8月31日，A股先抑后扬、震荡收涨。早盘，受外部因素扰动，A股市场一度承压；午后，随着投资者情绪逐步修复，主要指数集体翻红。

    面对外部环境多重不确定因素扰动，A股何以走出“低开高走”的独立行情？这份韧性的底气，离不开刚刚出炉的上市公司半年报。

    “以我为主”的内在稳定性持续增强

    隔夜外围市场并不平静。A股市场缘何能在外部扰动中走出独立行情？关键支撑来自“以我为主”的宏观政策和经济基本面的持续向好。

    五矿证券宏观首席分析师尤春野认为，中国货币政策“以我为主”的基本原则不会改变，人民币汇率处于较强水平。国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会8月31日发布数据显示，8月份，我国制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，比上月上升0.6个百分点。

    国金证券策略团队吴晓明认为，A股基本面正处于盈利向上周期，前期涨幅过快的板块估值压力经过7、8月震荡整固已得到明显消化，市场的抗扰动能力显著提升。外部利率环境的变化，更多影响的是短期情绪和节奏，而非市场运行的内生逻辑。

    更重要的是，市场也给出了实打实的业绩支撑。8月底，沪深两市2026年半年报披露收官，上市公司交出了一份超预期的业绩答卷，这也正是市场稳定性的坚实底座。

    上市公司质量与市场内生稳定性同频共振

    上市公司是资本市场的基石，也是市场内在稳定性的微观基础。当上市公司的质量整体抬升，市场的价值底座也随之夯实，内在稳定性就有了最坚实的依托。

    翻开沪市上市公司的半年报答卷，业绩表现稳中向好、亮点纷呈。5550家A股上市公司上半年合计实现营收37.74万亿元，同比增长7.09%；归母净利润3.58万亿元，同比增长18.57%。第二季度单季归母净利润同比增幅超过20%，环比增速较一季度继续上升，印证了A股上市公司生产经营持续改善。

    以沪市为例，今年上半年，沪市公司营业收入、净利润同比分别增长6.3%、17.6%，增速创2022年以来新高，近八成公司实现盈利。在增长成色更足的同时，制造业净利润增长超四成，电子、石油石化等行业增速领先；回报力度更大，沪市427家公司宣告中期分红总额达6330亿元。

    创新动能更强，今年上半年，沪市实体类公司研发投入超4750亿元、同比增长约6.5%。备受关注的科技板块，盈利兑现正在加速证明硬科技的“含金量”。科创板公司上半年营收、净利润同比分别增长38.6%、437.6%，净利润超过上年全年水平；创业板公司整体保持稳健，成长创新属性突出的公司业绩表现活跃。

    透过这份“期中”答卷，可以清晰地看到上市公司质量与市场内生稳定性之间的深层关联：业绩的确定性对冲外部的不确定性，回报的获得感提升市场的信心，创新的成长性打开未来的空间，上市公司质量提升一分，市场的定力就稳固一分。

    针对美债利率等外围扰动因素的影响，市场专家表示，这并不从根本上决定市场的韧性，关键还是上市公司的成色到底怎么样。

    “利率高位并不必然意味着行情结束，1999年美国10年期国债收益率上行近200个基点，纳斯达克指数全年仍上涨超过85%；产业趋势足够强时，盈利预期的上修可以阶段性抵消折现率上升的影响。”尤春野提出，科技股的中期方向，更多取决于AI投资回报、盈利兑现和资本开支持续性，而不是由一次外部加息来判断产业趋势。

    多行业经营蓬勃向好

    关系国计民生基础产业不断筑牢“稳定锚”。能源、粮食、关键基础设施的稳定性、可控性直接关系着一个经济体的韧性根脉。

    从上市公司的半年报看，稳的根基正持续夯实。能源端，稳价保供持续有力。“三桶油”油气当量产量合计近1600百万桶，同比保持增长。沪市主要电力公司水电、风电、光伏发电量同比分别增长8%、3%、21%。

    关键基础设施加快完善。上半年，沪市通信设备、交通运输、电网设备等“六张网”投资保持增长，同比增速分别为59%、56%、8%；交通运输领域量质双升，集装箱吞吐量同比增长7%。

    先进制造业是现代化产业体系的“骨干”，也是引领产业结构持续优化的发展底座。今年上半年，沪市制造业公司营收、净利润同比分别增长12.8%、40.3%，增速远高于整体水平，沪市实体类公司合计实现海外收入3.20万亿元，同比增长22.8%。

    市场人士认为：“在全球联动日益增强的背景下，我们不是不看外界影响，而是要在综合评判各方面影响时保持定力。”这份定力从何而来？来自中国经济基本面坚实稳定的支撑，来自上市公司质量的持续提升，超预期的半年报、加速兑现的科技创新成果，共同构成市场最可信的价值底座。

（编辑 上官梦露）