沪深交易所同步推出主板“轻资产、高研发投入”认定标准 精准破解科技型企业融资痛点

    本报记者 田鹏 毛艺融

    3月27日，上交所和深交所分别发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第6号——轻资产、高研发投入认定标准（2026年修订）》和《深圳证券交易所股票发行上市审核业务指引第8号——轻资产、高研发投入认定标准（2026年修订）》，正式推出上交所市场（以下简称“沪市”）主板和深交所市场（以下简称“深市”）主板的“轻资产、高研发投入”认定标准。

    具体来看，上交所方面，新增主板市场“轻资产、高研发投入”认定标准，科创板相关标准保持不变；深交所方面，则将原有创业板适用的该标准拓展至主板，符合标准的主板公司再融资补流可以突破限额用于研发投入，进一步提高再融资灵活性。

    适用范围拓展至主板

    此前，“轻资产、高研发投入”认定标准已在科创板、创业板先行先试并取得显著成效。沪市方面，2024年10月份，上交所率先在科创板推出该标准试行版本，允许符合条件的企业再融资补充流动资金超过30%的部分用于主营业务相关研发投入。截至目前，科创板已有14家企业采用该标准实施再融资，合计拟融资351.2亿元，占2025年科创板受理企业家数和拟融资额的比例分别为37%、76%。深市方面，则于2025年6月份在创业板落地相关认定标准，深圳市江波龙电子股份有限公司等多家企业率先受益。

    在此背景下，众多主板科技型企业呼吁尽快享受制度红利，破解研发资金不足、融资灵活性低的发展痛点。

    据悉，此次沪深交易所发布的主板“轻资产、高研发投入”认定标准保持一致：“轻资产”认定统一为实物资产占总资产比重不高于20%；“高研发投入”认定为最近三年平均研发投入占营业收入比重不低于15%，或者最近三年累计研发投入不低于3亿元且最近三年平均研发投入占营业收入比例不低于5%。

    值得注意的是，此次修订过程中，沪深交易所均对主板“高研发投入”相关标准进行适应性调整。沪市方面，通过设置相对比例和绝对金额的组合指标，更好凸显主板科技创新企业的特征，突出资本市场支持科技创新的适应性和精准度，助推上市公司高质量发展；深市方面，则将创业板“高研发投入”认定标准中“最近三年累计研发投入不低于3亿元且最近三年平均研发投入占营业收入比例不低于3%”的研发投入占比下限由3%调整为5%，高于深沪两市上市公司最近三年平均研发投入占营业收入比例的中位数。

    市场人士表示，适度提高“高研发投入”认定指标值，旨在引导上市公司加大研发投入科技创新，锚定深耕研发、具有创新特色的上市公司，以高效、灵活的再融资制度，为其不断提高创新活力、形成创新发展的良性循环保驾护航。

    提高再融资灵活性

    事实上，沪深主板已集聚一批布局新一代信息技术、高端装备制造、生物医药、新材料等战略性新兴产业的科技型企业，这类企业普遍具有固定资产占比低、无形资产比重高、研发投入持续且占比显著高于行业平均水平的特征，其发展与技术迭代、产品创新高度相关，对长期、稳定的研发资金需求迫切。

    而传统再融资规则中“补流比例不超过30%”的限制，难以满足企业持续研发的资金需求，制约了核心竞争力提升和科技成果转化效率。

    “十五五”规划纲要明确提出“持续深化资本市场投融资综合改革”；2026年《政府工作报告》强调，“对关键核心技术领域的科技型企业，常态化实施上市融资、并购重组‘绿色通道’机制”；中国证监会2026年系统工作会议提出，提高再融资便利性和灵活性。

    因此，此次沪深交易所推出主板相关认定标准，放宽募集资金补流比例限制，允许超比例部分定向用于主业研发，将精准破解主板科技型企业的融资痛点，提升募集资金使用的针对性和实效性，为企业技术迭代、科技创新提供稳定的资金支撑。

    沪深交易所相关负责人表示，后续将紧紧围绕服务科技创新和新质生产力发展这一关键着力点，支持更多符合“轻资产、高研发投入”认定标准的上市公司运用好这一政策工具，推动典型案例落地，更大力度推动要素资源向新质生产力领域聚集，切实提升市场获得感。