境外上市备案新规今日正式生效，对中概股有哪些影响？

    本报记者 朱宝琛

    见习记者 毛艺融

    3月31日，《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》及配套指引正式实施。业界普遍认为，这对支持企业融入全球化发展、建设高水平开放型经济新体制、加快构建新发展格局具有积极意义。

    毕马威中国资本市场合伙人文肇基对《证券日报》记者表示，境外上市备案新规落地为境内企业去境外上市提供了更加透明、更可预期的制度环境。同时，备案沟通机制的推行，为发行人建立了更为便利的咨询沟通渠道，为境内企业奔赴境外上市提供了有力支持和良好契机。

    打通跨境融资渠道

    按照证监会有关部门负责人答记者问，截至2023年3月31日已在境外发行上市的境内企业，视为“存量企业”，存量企业不要求立即备案，后续如涉及再融资等备案事项时按要求备案即可。已获境外监管机构或者境外证券交易所同意（如香港市场已通过聆讯、美国市场已获准注册等），但未完成间接境外发行上市的境内企业，给予6个月过渡期。

    在全面备案管理制度落地后，直接境外发行上市、间接境外发行上市在监管层面趋于统一。文肇基表示，境内企业境外上市在发行对象、币种等方面的限制被进一步放宽，只要在依法合规的前提下，境内企业境外上市之旅将变得更为灵活，企业可以根据自身实际需求对上市活动作出相应安排。

    “新规的出台实际上是弥补此前境外上市的监管空白，统一境外上市的适用规则，并不以限制企业境外上市为目的。”雪牛资本合伙人刘佼对《证券日报》记者表示，新规政策使得监管更加规范化，无论是VIE架构、还是大红筹、小红筹，规则明确后，中国境内企业去境外上市的风险和不确定因素更小。

    谈及适合境外上市的企业，IPG中国首席经济学家柏文喜对《证券日报》记者表示，预计在境外上市备案新规下，境内企业境外上市融资发展趋势更好。

    选择合适的境外上市地也非常重要。刘佼认为，选择上市地，就是选择投资人、选择这个市场的接纳度和融资便捷性。她建议，企业需要结合自身的行业属性，观察境外资本市场平台的特点，选择合适的境外发行上市地点。

    境外上市备案制对扩大资本市场对外开放、支持企业融入全球化发展而言具有重要的积极意义。“企业不仅可以通过境外上市获得融资支持，也能更好地利用境内外两个市场、两种资源支持自身的发展。”柏文喜表示。

    中概股赴美上市或将回暖

    受访人士认为，境外上市备案新规正式生效后，将行政许可改为备案管理，对满足合规要求的VIE架构企业境外上市予以备案，完善跨境监管合作安排等，有望带动中概股赴美上市。

    从数据来看，今年以来，中概股赴美IPO呈回暖态势。Wind数据显示，截至3月30日，年内有硕迪生物、量子之歌等14家中概股在美上市，首发募资总额为5.9亿美元，上市家数与首发募资额已超去年同期。另据不完全统计，有近20家中国企业已向美国证券交易委员会递交上市招股书。

    同时，市值高度集中在头部中概股企业。Wind数据显示，截至3月30日，总市值规模低于5亿美元的中概股有218只，数量上超过七成；总市值规模在10亿美元以上的有55家，数量上接近两成，但市值占比超过九成。

    美国国泰金控集团首席经济学家杨崇艺对《证券日报》记者表示，可以看到，头部的50家中概股企业，占据了全部中概股将近95%的市值，市值分布高度集中于头部。其他200多家企业，市值偏小，受美国主流的投资机构关注度低，也影响了它的流通性。

    究其原因，在杨崇艺看来是多方面的，如各方的沟通等存在问题、中介机构的服务跟不上等。鉴于此，杨崇艺认为，小盘中概股亟需强化并购、增发、业务重组等资本运作，尽快改善低估现状。

    谈及中概股赴美上市的趋势及未来，杨崇艺认为，企业无论是出海还是留在内地，最需要的是稳定、可预见的法律、政策环境。全球化是最终的趋势，法律和金融是其中一个重要环节。创造力不可能不让它融合，资本不可能不让它流动。

（编辑 白宝玉）