北京证券交易所基础制度“蓝图”渐显：试点发行注册制 定价导向市场化

    本报记者 昌校宇 包兴安

    9月3日，在中国证监会例行新闻发布会上，证监会公众公司部主任周贵华表示，证监会就北京证券交易所有关基础制度安排公开征求意见。

    据统计，相关主要内容包括：构建包容精准的上市制度，试点发行注册制，压实中介机构责任；实行灵活多元的融资制度，采取小额、快速、灵活、多元的再融资制度，形成普通股、优先股、可转债等融资工具，坚持市场化导向定价，对发行价格、规模不做行政干预等。

    2020年7月27日，新三板设立精选层并开市交易。一年多来，精选层引领示范效应突出，吸引了一批“小而美”的优质中小企业挂牌交易。全国股转公司官网数据显示，截至9月3日，新三板挂牌公司共计7299家，其中精选层66家，创新层1250家，基础层5983家。

    从业绩情况看，精选层公司体现出较好的经营能力。数据显示，今年上半年，66家精选层公司实现营业收入261.55亿元、净利润29.87亿元，两项指标同比增长均超过30%。超六成公司实现了营业收入、净利润的双增长，14家公司净利润超4000万元。

    “开设北京证券交易所，长期来看是注重专精特新公司的成长。”安信证券新三板首席分析师诸海滨对《证券日报》记者表示，新交易所或可提供更为灵活的上市制度，以吸引更多优质创新型企业上市，助力其发展壮大。

    根据证监会建设北京证券交易所的主要思路，北京证券交易所将实现“三个目标”，其中之一为：构建一套契合创新型中小企业特点，涵盖发行上市、交易、退市、持续监管、投资者适当性管理等的基础制度安排，补足多层次资本市场发展普惠金融的短板。

    粤开证券研究院副院长、首席宏观分析师罗志恒对《证券日报》记者表示，目前精选层基础性制度，已经具有一定优势。发行制度方面，设置了“市值+净利润+净资产收益率”“市值+营业收入及其增长率+现金流”“市值+营业收入+研发强度”“市值+研发投入”四套标准，对应市值2亿元、4亿元、8亿元、15亿元。多元化的标准契合了不同发展阶段、不同行业创新型中小企业的差异化特点。交易制度方面，不仅实施连续竞价，还提供了市价订单、放宽了涨跌幅限制，匹配了中小企业价格波动的特性，利于价值发现功能实现。

    对于北京证券交易所将试点证券发行注册制，中原证券策略分析师周建华对《证券日报》记者表示，这一设计，将进一步完善我国多层次资本市场建设，为全面实施注册制积累经验。

    在罗志恒看来，当前，新三板在公开发行并进入精选层的企业审查、融资并购等所有涉及证监会行政许可的相关事项，均按照注册制理念设计。无论从审批时长、问询函的关注要点、对信息披露的要求、挂牌委员会组织架构都和科创板、创业板保持有相似之处，可有效对接注册制改革要求。因此，设立北京证券交易所同步试点证券发行注册制，在操作层面不存在衔接问题，也是注册制向更广泛中小企业的推进。

    “北京证券交易所支持创新型中小企业直接融资，可以从准入体系、流动性政策供给、融资体系三个方向上进一步发力。”罗志恒建议，例如，适当降低投资者门槛，以吸引更多投资者享受企业创新发展红利。在融资体系方面，可以考虑引入存量股发售机制，增加股东减持的制度供给。同时，完善债券发行问题，明确可转债转股之际对股东不设立人数限制（可以超过200人）等。