郑眼看盘：贷款市场利率未降 大概率将维持震荡

    本周一，A股大致走平，注册制已不远的创业板表现明显领先。截至收盘，上证综指微跌0.08%至2965.27点，深综指小涨0.29%至1936.65点，中小板综指涨0.33%，创业板综指涨0.95%。盘后数据显示，北上资金继上周五大幅净流入后，周一小幅流入近38亿元。

    沪指表现弱与银行股疲软相关，上证银行指数收挫0.47%。此外，保险股亦大多下跌。虽然券商板块大多上涨，但大市值券商股涨幅并不大，对指数提振有限。

    周一上午，一月一定价的贷款市场利率（LPR）由全国银行间同业拆借中心公布，结果是“各期限利率均持平于前期”（目前LPR暂时只有1年期及5年期以上这两档）。这个结果或许会使得部分投资者有些失望，估计这是周一盘面走势沉闷部分原因之一。

    周一上海银行间同业拆放利率（Shibor）所有期限均有所走高，其中14天期利率上升最显著，其升4.90基点。另外，国债期货全线下跌。

    接下来投资者可能还可期待的降准，重要的观察时点在长假期间。我觉得LPR利率未降与降准的概率大小之间，其实并无简单推导逻辑，即很可能属于各自独立的事件。

    免税板块走势趋于反复，多数品种震荡加大。中国国旅（下周一更名为“中国中免”）显著回调，王府井连跌后忽然反扑，而之前连续3个涨停的百联股份跌停。此外，之前两天猛跌的格力地产有所企稳。

    我对免税板块盯盘的时间比较长，就我个人的感受来说，该板块一个稍完整的炒作周期应该已经完成了，因为领涨的大幅震荡，补涨的显然已结束。我觉得接下来这个板块大概率会暂时休整，中线能否再起一波，极大地取决于龙头中国国旅到底能走多远。还有，市内免税店细则对王府井、格力地产之类所构成的影响也相当重要。至于百联股份之类，则不确定性因素会相对大些，毕竟该股仍处于市场猜测其“或有可能得到免税牌照”的阶段。

    因端午节放假，本周仅3个交易日，多空出手动机可能都不是很强，股指大概率会维持震荡格局。近期两融余额持续上升，临近端午长假，不排除部分两融客节省利息支出而有所收敛，该因素可能会对盘面构成压制。

    投资者在操作上可精选中期报表相对确定的品种，可适度加价买入，但涨势过猛时却不宜过分追高。中报期间，我觉得投资者对冷门股可能无需倾注过多心力，一般来说，滞涨或低位的冷门股，其中期业绩出现惊喜的概率会相对低得多。投资者看下王府井前期走势或许就可意会，机构的“研究”能力是“相当惊人”的，所以业绩大增或高送转的股票一般很少会漏网。

    未来机构投资者力量还会进一步增强，由长远来说，所谓“错杀”或“漏网”的现象将大为减少，这意味着投资者若想拿到好股，可能就得适度忍受相对稍高一些的股价。