9月25日券商晨会研报汇编

    【天风证券】

    金卡智能：前三季度净利润预增80%-100%

    千方科技：与百度正式签署战略合作协议

    海立股份：控股股东累计增持5%股份

    建设机械：实控人陕煤集团增持5%公司股份

    云南旅游：下调昆明世界园艺博览园门票票价

    广汇汽车、广汇物流、广汇能源：恒大拟入股广汇集团

    【安信证券】

    上周五沪深两市再度强势上攻，沪指放量大涨逾2%逼近2800点。大金融板块全面爆发，农业银行大涨6%，中国平安大涨4%，但题材股则表现平淡，前期强势股集体调整，科新机电跌停，升达林业、德新交运等纷纷调整。沪指上涨2.5%，报收2797点；深成指上涨2.13%，报收8409点；创业板上涨1.69%，报收1411点。从盘面上看，机场航运、银行、汽车等板块涨幅居前；两市仅西安自贸区、油服、燃气水务等不足10个板块下跌。沪股通净流入36.6亿，深股通净流入13.2亿。

    沪指在金融股的带动下，一路强势走高，成交量持续放大，市场情绪有所回暖。从技术层面来看，沪指放量大涨，走出了一个较为明显的上升趋势，并且尝试冲击2800点，一旦突破2800点反弹行情便基本确立。

    【山西证券】

    中国发布《关于中美经贸摩擦的事实与中方立场》白皮书。

    国务院新闻办公室24日发布《关于中美经贸摩擦的事实与中方立场》白皮书，旨在澄清中美经贸关系事实，阐明中国对中美经贸摩擦的政策立场，推动问题合理解决。白皮书除前言外，共包括六个部分，分别是中美经贸合作互利共赢、中美经贸关系的事实、美国政府的贸易保护主义行为、美国政府的贸易霸凌主义行为、美国政府不当做法对世界经济发展的危害、中国的立场。白皮书说，2017年新一届美国政府上任以来，在“美国优先”的口号下，抛弃相互尊重、平等协商等国际交往基本准则，实行单边主义、保护主义和经济霸权主义，对许多国家和地区特别是中国作出一系列不实指责，利用不断加征关税等手段进行经济恫吓，试图采取极限施压方法将自身利益诉求强加于中国。白皮书说，面对这种局面，中国从维护两国共同利益和世界贸易秩序大局出发，坚持通过对话协商解决争议的基本原则，以最大的耐心和诚意回应美国关切，以求同存异的态度妥善处理分歧，克服各种困难，同美国开展多轮对话磋商，提出务实解决方案，为稳定双边经贸关系作出了艰苦努力。然而，美国出尔反尔、不断发难，导致中美经贸摩擦在短时间内持续升级，使两国政府和人民多年努力培养起来的中美经贸关系受到极大损害，也使多边贸易体制和自由贸易原则遭遇严重威胁。为澄清中美经贸关系事实，阐明中国对中美经贸摩擦的政策立场，推动问题合理解决，中国政府特发布此白皮书。

    【中泰证券】

    研发费用的调整对A股利润的影响几何

    为了方便估算我们作出一些假设：我们以近三年平均的企业研发费用为基准，适用的税率以三年平均的企业实际负担所得税率，剔除不适用研发费用加计扣除政策的行业（烟草制造业、住宿和餐饮业、批发和零售业、房地产业、租赁和商务服务业、娱乐业）以及研发费用无效的情况，将所有研发支出费用化处理。

    具体的测算结果如下：

    边际扣除增加25%以后会带来全行业减税额232亿元左右。考虑到不同行业上市公司的数量差异，我们用该行业边际减税额/该行业的营业收入以及边际减税额/该行业的利润总额作为该行业税收负担改善的代理变量。通信、计算机、电子、机械设备、国防军工行业受税收减免的优惠最为明显。

    边际扣除增加25%以后会带来全A（剔除金融）净利润改善1.7%左右。我们用边际减税额/净利润作为衡量此次减税对净利润改善的影响，其中，通信、钢铁、国防军工利润改善最为明显。