券商策略周报：反弹仍将继续 成长或为主线

    光大证券

    底部有望越磨越高

    从最新披露的宏观数据来看，经济增长将更显韧性，A股市场的反弹动能将主要来自于预期差的修正。我们预计二季度名义GDP增速要高于市场预期，从而有助于提振投资者情绪，促使市场底部区域更加坚实。

    而短期市场欲进一步展开反弹，则需要有更多的政策信号来修复市场预期。比如目前市场对海外不确定因素的预期有所缓和，但相关不确定因素的完全明朗，乃至充分化解仍需要时间。

    因此，市场预期差的修正将主要来自于内部政策的边际改善。事实上，6月24日央行公告将实施定向降准以支持债转股，以及数据显示表外融资额继续大降，但表内融资额大幅超预期，已经透露出政策预期改善的信号。在目前宏观经济平稳运行背景下，政策面出现边际改善信号有助于市场底部越磨越高。

    目前来看，政策面上更大级别的改善信号有可能出现在今年第四季度。届时市场将迎来更大级别的反弹行情，上证综指也有望回到3000点以上水平。

    综合来看，目前的市场估值水平与基本面情况并不匹配，投资者可以适时转向乐观，目前正是价值投资者的布局时点。

    在具体的市场配置方面，鉴于目前的估值水平所隐含的增长修复预期，我们认为，周期品后市调整空间已经有限，金融股有望震荡企稳，前期比较强势的消费股可以适当降低仓位，科创股则可以逢低积极布局。