1月11日券商晨会研报汇编

    【东吴证券】

    百货业：百货全渠道改革仍需规模效应，未来看好更多百货行业与线上合作带来的机会。首先，我们认为百货作为零售商其效率的提升同样需要依靠规模的扩大，因为无论从零售数据分析应用还是供应链整合缩短链条角度，规模效应对于百货均较为重要。另一方面，由于目前我国百货仍旧以区域性龙头为主，并没有拥有绝对规模优势的龙头出现，因此我们看好未来将会有更多类似银泰的百货开始与线上巨头之间的合作，通过提升零售效率的方式获得自己的核心竞争力。我们建议对A股整个百货行业提高关注。

    【华泰证券】

    非银金融：保单贴现试点意见稿增加了保障类保单的流动性，保障类产品更具竞争优势，我们认为新规有望推动保障型产品市场进一步发展，有效带动NBV与EV的增长。行业在回归本源的大环境下持续推进价值转型，利率持续高位有望推动准备金释放，提振利润空间，坚定大型险企稳健价值投资机会，预计2018年新华、太保、平安、国寿的P/EV分别为1.08、1.08、1.39和0.96，估值优势显著，对板块维持增持评级。

    【银河证券】

    宏观：CPI季节性上行，预计1月份环比涨幅类似于12月份，PPI翘尾大幅下滑拖累PPI同比增长，这种趋势在2018年持续。CPI翘尾影响在2018年增强，预计全年增速达到2.0%，不排除单月达到2.5%的水平。

    汽车：2018年新能源汽车板块仍然是具有重大投资价值的，对于汽车板块，重点推荐明显具有研发、技术、品牌和产品优势的龙头企业，乘用车的上汽集团、吉利汽车，商用车的宇通客车。

    高端装备：自上而下选择高成长性细分领域制造升级机会，把握产业化节奏，关注订单落地和业绩兑现，优选龙头。重点关注汇川技术、巨星科技、东杰智能、赢合科技、伊之密、正业科技、华域汽车、方正电机、东软集团等。