基本面驱动 港股创新药板块表现亮眼

    本报记者 金婉霞

    2026年第二季度刚刚“开局”，创新药板块实现领跑。截至4月2日收盘，Wind资讯创新药指数4月1日和4月2日的累计涨幅达6.22%；港股创新药板块涨幅更加明显，恒生港股通创新药指数累计上涨9.11%。

    本轮行情或由基本面驱动。Wind资讯数据显示，截至3月底，已有113家在港上市的生物医药企业陆续披露2025年财报，其中72家生物医药企业实现了营收正增长，占比达63.72%，较2024年提升5.10个百分点；其中，有10家企业营收同比增幅超100%（2024年为8家），有13家企业实现扭亏为盈（2024年为10家）。

    “2025年，港股生物医药企业中实现营收增长的企业数量和比例较2024年均有所提升，行业整体复苏；同时，高增长企业数量增加，部分创新药企商业化进程加速，业绩爆发力明显增强。”一位行业分析师对《证券日报》记者表示。

    一方面，传统制药企业在经历集采阵痛后，加速向创新药转型，2025财年的数据显示，部分企业的收入结构持续调整，来自创新药的营业收入实现稳定增长。中国生物制药有限公司（以下简称“中国生物制药”）在报告期实现创新产品收入152.2亿元，同比增长26.2%，2023年至2025年的年复合增长率超24%。

    创新药收入同比增速喜人的还有翰森制药集团有限公司。2025年，该公司由创新药与合作产品销售产生的收入达123.54亿元，同比增长30.4%，创新产品占该公司总收入的比重提升至82.2%。先声药业集团有限公司营业收入中逾八成也由创新药销售收入贡献。2025年，该公司创新药收入63.04亿元，占总收入的比例提升至81.5%，创历史新高。

    另一方面，创新型药企则不断发挥创新的长板优势，通过对外授权、进医保等方式优化现金流，不少企业营收大幅增长，部分企业实现扭亏。

    2025年对信达生物制药（以下简称“信达生物”）来说是“具有里程碑意义”的一年。该年度，信达生物的18款上市产品中有12款纳入医保，推动产品收入增长44.6%；该公司还首次实现了全年盈利，净利润为8.14亿元。诺诚健华医药有限公司（以下简称“诺诚健华”）因奥布替尼等产品销售放量及潜在授权收入增长，总收入同比增长135.27%并实现年度盈利。2025年，康方生物科技（开曼）有限公司的全部产品所有适应症被纳入国家医保，全年新药销售收入达30.33亿元，同比增长51%。虽仍未实现盈利，但该公司创始人、董事长、总裁兼首席执行官夏瑜认为，企业已在新药商业化、临床开发全球化布局与拓展、药物创新研发体系和企业机制体系实现了“全方位跨越”。

    良好的发展势头下，不少上市公司管理层选择回购增持，以“真金白银”展示信心。港交所最新权益披露资料显示，3月底，中国生物制药获执行董事谢炳增持该公司349.6万股，该公司董事会主席谢其润增持174.8万股。Wind资讯数据进一步显示，截至4月2日，包括中国生物制药、诺诚健华在内的30家港股生物医药企业已进行了股份回购。

    摩根大通大中华区医疗健康行业研究主管黄旸对《证券日报》记者表示，摩根大通依然看好创新药。“首先，创新药板块基本面强劲，对外授权交易屡创新高、趋势向好；其次，部分子板块自2025年第四季度起开始回调，估值已较2025年的高位水平明显降低；第三，2026年《政府工作报告》首次将生物医药列为国家打造的‘新兴支柱产业’之一，未来，行业有望获得政策的进一步支持。”黄旸表示，建议投资者或可关注创新药、医药研发制造外包服务（CXO）及医疗服务等子板块。