王军辉：当好金融市场的稳定器和压舱石

    近期，习近平总书记就民营企业发展作出重要指示，李克强总理部署进一步推动优化营商环境，刘鹤副总理主持研究改善企业金融环境，易纲行长、郭树清主席、刘士余主席分别就经济金融热点问题发表意见，一系列资本市场改革开放和支持民营企业发展的举措即将推出。党中央、国务院系列政策精准发力，实体经济和资本市场信心不断提振。中国人寿集团高度重视，强调发挥央企担当，把握大势、保持定力、积极作为，推动资本市场长期稳定健康发展。

    一、中国经济高质量发展步伐更加坚实

    中国经济进入新时代，我国经济运行总体平稳、稳中有进，经济结构持续优化，质量效益稳步提升。从宏观看，经济增长、物价就业、国际收支、企业利润、财政收入、劳动生产率等主要指标都处于合理区间；从微观看，实体经济降本增效取得积极进展，中美经贸摩擦风险总体可控，“放管服”等改革举措促进新动能加快成长，一批优秀民营企业不断涌现。

    调控政策有力有效，金融运行总体稳健。宏观杠杆率企稳态势已经基本确立，国有企业资产负债约束增强，地方债务扩张态势初步遏制。大力处置银行不良资产和加强影子银行、互联网金融监管，资金“脱实向虚”问题进一步缓解，打赢防范化解重大风险攻坚战稳步推进。特别是进入三季度以来，针对国内外经济形势发展变化，货币财政政策加大协调力度，出台了一系列预调微调、定向调控、精准调控措施，酝酿形成稳健中性货币政策、增强微观主体活力、发挥资本市场功能相互支撑的“三角框架”，在适度扩大内需、有效服务实体经济方面发挥重要作用，系统性金融风险正在缓释。

    虽然当前国际政治经济形势更加复杂严峻，我国外部发展环境明显变化，国内主动调结构防风险带来的“阵痛”逐步显现，但我国仍处于重要发展战略机遇期，经济稳中有进的态势没有变、金融运行总体稳健的态势没有变、资本市场更趋完善的态势没有变，经济由高速度转向高质量有着光明前景，完全具备经济平稳健康可持续发展的坚实基础。

    二、A股市场运行总体呈长期向好态势

    资本市场对稳经济、稳金融、稳预期发挥着关键作用。从长期趋势看，A股市场监管改进、上市制度更加灵活、退市制度严格规范、公司质量不断提升、机构投资者发展壮大，都有利于提升市场投资价值。随着“入摩”“入富”后我国股市和国际主要市场互联互通的加强，各路“活水”源源不断入市的积极性更高，A股在全球资本市场的估值尚处“洼地”，未来必将经历一个从中国折价走向中国平价、乃至中国溢价的过程，我国资本市场也将成为全球最重要的市场之一。

    前一阶段，受国内经济下行压力、中美贸易摩擦升级、股权质押平仓风险等因素影响，A股市场信心弱化，10月份以来市场大幅回调，上证综指一度低于2500点，股市、债市、汇市的波动性与联动性增强，风险有所加大。金融市场运行不稳，主要还是受非市场、非经济因素扰动，美股等外部市场剧烈波动、全球新兴市场风险暴露和人民币汇率出现一定调贬，影响上证指数和部分股权质押公司市价，进而导致踩踏效应和螺旋式下跌风险有所显现，这既与我国经济发展基本面严重脱节，也与我国金融体系整体稳健状况不相符合。

    随着近期密集推出一系列短期应对措施，积极布局长期完善政策，A股市场负反馈机制将逐步消除，长期收益机遇重新凸显。无论从股债对比看，还是从沪深300、中证500等主要指数的股息率水平看，当前权益市场已具有较高配置价值。

    三、进一步发挥保险资金对市场稳定的重要作用

    保险资金与其他类型资金相比，具有追求长期、安全、稳定回报的内在要求。在保险资金大类资产配置中，权益投资因其长期平均收益率较高而成为重要的收益来源。中国人寿资产公司是国内最大的机构投资者，在过去15年发展历程中，无论市场如何波动，始终坚守长期投资、价值投资、稳健投资，既有力支撑了一批关系国计民生的重要产业企业，也从资本市场获得了长期稳定较好的回报，权益投资逐步成为重要配置品种，未来将继续加大配置比重。

    面对当前市场形势，继续秉承价值投资理念，把握新经济成长特征，将战略性新兴产业和优质民营企业纳入核心资产范围，将保险资金更好配置到中国经济的“增长引擎”，通过公开市场长期股权投资、战略投资、优先股和非公开市场股权投资等长期持有核心资产，达到有效降低权益投资波动冲击和长期获得较好增值的目的，实现经济效益与社会效益的“双赢”。与此同时，加快市场化建设步伐，不断丰富产品体系，已经着手研究设立专项产品，参与化解上市公司股票质押风险。

    我们相信，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，有宏观政策的稳定、经济发展的信心、改革开放的深化、外部环境的改善，我国经济和资本市场将继续保持向好态势，市场功能进一步完善，逐步实现长期资金主导、企业能进能退、交易工具丰富、价格合理波动，居民财富管理和优秀企业融资需求得到更平衡、更充分的满足，真正发挥在现代化经济体系中的枢纽功能。

    （作者系中国人寿保险（集团）公司首席投资官，中国人寿资产管理有限公司党委书记、总裁）