谭浩俊：国资“抄底”民营上市公司是市场行为

    文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家 谭浩俊

    市场经济下，无论是国资企业还是民营企业，都可以依据市场规律，发挥各自优势，实行双向流动，实现资源配置最优化。

    “有媒体反映国资‘抄底’收购民资上市公司，造成‘国进民退’现象，事实上，这只是在当前环境下国企和民企的一种正常的市场化行为，是国企和民企互惠共赢的一种市场选择，不存在谁进谁退的问题，更不涉及意识形态。”国务院国资委副秘书长、新闻发言人彭华岗15日在国新办发布会上对“国进民退”的说法予以了反驳。

    确实没有想到，因为股市的连续下跌，20多家民营上市公司因为股权质押比例过高，面临被爆仓风险，被地方国资企业接盘收购，就引出了“国进民退”的话题。我们不禁要问，“国进民退”的问题，就真的如此好下结论吗？

    事实上，“国进民退”并不是想进就进、想退就退的，特别是上市公司，并购也好，收购股权也罢，都需要履行相关程序，披露相关信息的，需要符合证券市场的相关规定。否则，会受到监管机构的严厉监管。地方国资接盘民资上市公司，完全是上市公司遇到了困难，国资是为了帮助民资上市公司渡过难关，民资上市公司也是为了维护自身利益，不让上市公司因为平仓等出现风险，才同意让国资公司收购。可以肯定，一旦市场行情好转，仍有可能通过收购方式将国资公司持有的股权回购。

    眼下，由于国际环境变化的原因，一些民资上市公司确实遇到了很大的困难。特别是原本就经营状况不佳，且股权质押比例过高的公司，遇到了爆仓风险。在这样的情况下，国资通过收购股权或提供资金的方式，按照市场化原则对民资公司股权实施收购，不仅不是“国进民退”，而是对民资上市公司的保护，是承担社会责任。把这样的行为称作“国进民退”，完全是颠倒了黑白，损害了国资公司的名誉。

    必须厘清的是，如果真的出现“国进民退”，至少必须出现这样两种现象：一是趋势性的，二是行业性的。也就是说，如果国资收购民资、国企收购民企已经成为趋势，那么，就可能是出现了“国进民退”。同时，如果出现行业性国资大量收购民资，也可以认为是“国进民退”。而从目前的情况来看，除了几家地方国资公司收购了民资上市公司之外，并没有其他类似现象，更没有形成行业性和趋势性。那么，何来“国进民退”呢？“国进民退”的想法是如何形成的呢？

    相反，随着国企改革的不断推进，民资参与国企改革的力度越来越大，很多民营资本都通过参股、控股的方式成为国企股东。按照国资委提供的数据，近年来中央企业推进瘦身健体提质增效，减少11651户企业法人，其中2618户将控股权让渡给民营企业；中国宝武旗下的宝钢气体，虽然盈利情况好，每年净资产收益率超过10%，已成为行业主要竞争者之一，但是由于不符合集团发展战略，也转让给了民营资本控股。也就是说，民资入股国资的范围和规模，都要远大于国资对民资的收购，从而形成了国资民资的共赢格局。

    我们说，市场经济下，无论是国资企业还是民营企业，都可以依据市场规律，发挥各自优势，实行双向流动，实现资源配置最优化。特别是建立混合所有制结构，是下一步国企改革和民营企业二次创业、三次创业最为有效的手段之一。譬如民营企业利用国有企业的技术、工艺等方面的优势，国有企业利用民营企业体制机制方面的活力，都是合作的良好条件。国资与民资，决不是非此即彼、互相排斥的，而是互为促进、共同发展的。国资可以在战略性行业、关键领域、重点环节居于主要地位，民资也可以在竞争性行业、一般领域居于主要地位，发挥各自优势，激发更多活力。如果只看到国资参与民资发展、收购民资股权，就认为“国进民退”了，而看不到民资参与国企改革、国企发展，岂不是一叶障目。这样的观点和想法，不利于国资和民资的有效合作、共同发展。

    在国资与民资问题上，必须坚持毫不动摇巩固和发展公有制经济，毫不动摇鼓励、支持、引导非公有制经济发展的原则，必须客观、理性、公正地看待国资与民资之间的合作，用实现双赢的目标对待双方的合作。

    如果说国资接盘民资上市公司有什么教训的话，倒是应当通过这次20多家民资上市公司被国资接盘，好好地反思一下民资上市公司应当如何利用好股权质押，如何才能避免股权质押爆仓问题。同时，一些民资上市公司在如何避免盲目扩张方面，也要吸取教训，不要一味地求大求洋，而要尊重客观经济规律，一步一个脚印地发展。

    （本文作者介绍：中国不良资产行业联盟研究员）