现货提涨落实 焦炭期价上方压力显现

    经过小幅冲高后，焦炭期货主力1809合约再次回落，截至昨日收盘，该合约收报2025元/吨，跌3.48%。分析人士表示，近期宏观存在不确定性，以及焦化厂高利润、港口高库存，市场对现货继续提涨空间预期悲观，令焦炭期价走势承压。不过，考虑到焦炭现货供需仍偏紧，短期内期价或跟随成材价格呈现区间震荡态势。

    期价大幅调整

    在上周五盘中创下2119.5元/吨之后，焦炭期货主力1809合约便持续回落。

    “上周以来，焦炭期货价格大幅调整，逻辑在于钢材终端需求走弱，同时焦化厂高利润、港口高库存，市场对现货继续提涨空间预期悲观，盘面恐高回落。”银河期货研究员郝祥鹏表示。

    中信期货黑色建材组研究员表示，焦炭环保压力加大、高炉逐步复产，焦炭供应偏紧对价格形成支撑，在钢厂积极补库情况下，焦炭存在需求支撑。但近期宏观存在不确定性，且焦炭盘面利润较高、钢材传统淡季到来，焦炭继续上涨压力较大。

    利润方面，据中信期货模拟测算，现货方面，上周焦炭现货利润为438元/吨，继续大幅提升93元/吨；盘面利润方面：上周焦炭1809合约、1901合约盘面利润分别为406元/吨、365元/吨，1809合约盘面利润较此前一周上涨13元/吨，1901合约下降14元/吨。

    现货方面，上周焦炭现货价格第六轮提涨落实，多数焦企再次提价50-100元/吨，主流累计涨幅达450元/吨。5月以来，随着终端需求释放，钢厂产能利用率不断攀升，钢厂焦化厂、独立焦化厂库存持续下降，港口库存也开始高位回落，近期北方部分钢厂受青岛上合峰会影响补库难度增加，多已接受本轮提涨，而南方部分钢厂由于补库到位存在一定抵触情绪。同时，4月以来的环保限产措施也为本轮涨价提供了一定支撑。

    后市有望维持区间震荡

    从基本面来看，郝祥鹏认为，自2017年下半年开始，在焦炭几轮现货顶部，焦化厂均维持较高利润，钢厂放缓采购后，利润刺激供给继续维持高位，现货随后调整，但此次焦炭供需存在差异。目前由于徐州限产，全国焦炉产能利用率提升至80%开始受限，徐州停产在4月表现并不明显，但随着4月下旬、5月上旬北方高炉相继复产增多，高炉产能利用率提升至79%左右，焦炭整体库存开始连续下降，5月焦炭库存已下降110万吨，反映目前在焦炉、高炉开工情况下，焦炭供需处于偏紧状态，焦化厂高利润难再刺激供给增加，从徐州焦化转移升级方案来看，6、7月份大幅复产可能性较小，焦炭现货短期仍偏紧。

    鉴于上述分析，郝祥鹏认为，上周钢材库存减幅超预期，不过，从5月钢材产量预计及目前钢材库存减幅来看，实际钢材表观需求大概率同比仍强劲，一旦前期焦炭期价调整的驱动被证伪，同时焦炭现货供需仍偏紧，盘面仍有继续上涨动力。操作上。建议继续逢低买入1809合约。

    中信黑色建材组研究员认为，焦炭利润走高对焦企开工率形成支撑，且焦化行业工艺的特殊性及产能分散性，使得限产措施恐难在短期内促使开工率大幅下降。虽然北方部分钢厂补库积极、贸易商也未集体出货，不排除焦价短期再度上行，但行业高利润、港口高库存叠加近期宏观悲观预期增强，贸易商接货偏谨慎，焦煤也在不断要利，现货经连续上涨后继续上行压力加大。短期内期价或随成材价格呈现区间震荡态势。