5月21日券商晨会研报汇编

    【国海证券】

    有色金属：钴原料供应紧张，冶炼小厂原料短缺。钴矿主要出口港在南非，根据SMM报道，南非德班港口确诊一例新冠病例。南非最新通知显示，所有来自高风险国家及地区的船只，在抵达南非任意港口时都需要隔离14天。4月中国钴原料进口量约1万金属吨。考虑到3月底开始南非港口无法出货，5月钴原料进口偏低，至6月中旬以前国内原料供应仍偏紧，冶炼小厂陆续出现钴原料短缺的情况。硫酸供应对刚果铜钴矿形成实质性挤压。根据路透社5月20日报道，硫酸用于铜钴矿生产，2019年刚果生产约140万吨铜和约9万吨钴，刚果矿商每年进口约300万吨硫酸。通常购买硫酸占到刚果矿山运营成本的16%，2019年底以来，用于制备硫酸的颗粒状硫磺上涨了约10%，当前硫酸与其他化学试剂的价格较高，嘉能可的硫酸装置建设推迟到下半年，此前由于硫酸供应不足，嘉能可最大的钴矿Mutanda提前一个月停产。钴原料供给紧张，钴盐价格相继上涨，硫酸供应对刚果铜钴矿形成实质性挤压，3C端需求已有明显复苏，欧洲刺激政策将推动钴的需求，当前无钴电池造成市场对钴的预期较低，与长期基本面存在明显差异，推荐华友钴业、寒锐钴业。

    【财信证券】

    宏观策略：截止收盘，上证指数跌0.51%，中小板指跌0.99%，创业板指跌1.21%;行业板块方面，银行、纺织服装、电气设备涨幅居前，农林牧渔、计算机、国防军工跌幅居前；主题概念方面，海南省国资指数、动力电池指数、新疆振兴指数涨幅居前；沪市428家上涨，1072家下跌；深市584家上涨，1621家下跌；两市共计涨停75家，跌停54家；两市共计成交金额6867亿，较前日成交额有所放大；北上资金方面，沪股通净流入7.647亿，深股通净流入12.73亿，共计净流入20.38亿。市场延续震荡调整，板块平稳轮动。A股主要指数均小幅下跌，两市成交额维持平稳。受到“欧盟正在考虑推出政策鼓励新能源汽车”消息影响，新能源汽车产业链多股表现强势。本周行业轮动持续，周一防御性、消费板块涨幅居前，周二科技板块反弹，今日银行、电新板块表现较好。目前市场投资者以观望为主，并未出现明显的主线行情。配置上来看，建议中短期从安全边际的布局来看可以仍然以内需为主，逻辑包括逆周期刺激政策和消费回补，行业包括医药生物、建筑建材、电气设备、工程机械，以及随着疫情恢复估值有望修复的航空、机场等，必选消费目前估值较高，可以关注可选消费中汽车、家电的个股机会，中长期科技成长板块逻辑更顺，较多个股左侧和右侧的机会都存在值得关注的机会，包括新能源、5G、通信、传媒等。

    手机面板：根据群智咨询调查数据显示，2020年一季度全球智能手机面板出货量约为3.8亿片，同比微幅下降约0.8%，基本与去年持平。其中OLED面板出货量约为9700万片，同比基本持平，柔性OLED面板出货量约为4200万片，同比增长约7.1%。一季度全球智能手机面板出货结构中，相对低端的a-Si面板占比约为46%，同比上升约9pct，LTPS面板占比约29%，同比下滑8pct，AMOLED面板占比维持在25%。京东方一季度智能手机面板出货量约为8200万片，较二名的三星显示约多200万片。OLED面板方面，TOP3分别为三星、LG、京东方，合计占比达到94%。京东方出货量超过三星，位列行业首位，其AMOLED保持稳定出货，除华为外，京东方也先后取得了OPPO、LG、联想等品牌客户OLED订单。LCD方面，其客户结构相对稳定，包括三星、华为、小米、OPPO、vivo均为其主力客户，使得京东方依旧维持行业出货首位。一季度TCL华星也有亮眼表现，经历了疫情考验，其t4OLED产线也顺利量产交付，目前包括三星、小米、联想、TCL均为其策略客户。虽然行业在低谷中，且疫情冲击下复苏时机尚未完全明朗，但行业的集中度将进一步提升，龙头效应愈发显著。建议关注TCL科技、京东方A。

    【平安证券】

    煤炭：1、4月以来动力煤价格触底回升。截至5月19日，秦皇岛动力煤（Q5500）价格月环比上涨4.18%，周环比上涨7.1%，价格触底回升。2、自2月以来，受疫情影响，煤炭供应和需求端均受到一定影响，对下游的影响时间相对更长，导致4月煤价大幅下跌。3、4月份，全国原煤产量3.22亿吨，同比增长6%；环比减少1514万吨，下降4.49%。投资建议：从煤炭供给看，增速整体呈现放缓态势，国内受两会及煤企限产影响、进口受管控影响，预计近期供给有所收缩；从需求看，受疫情控制有力、逆周期调节、复工复产加快、油价复苏等因素影响，电力、化工、水泥等用煤需求较好。我们认为，在供给收缩和需求提升的影响下，近期煤炭价格有望进一步提升，预计将在绿色区间内维持稳定，煤炭行业利润趋于平稳，板块估值较低，推荐中国神华、陕西煤业。

    【天风证券】

    交通运输：需求回升，把握快递板块投资机会！增速：趋势强劲，接近去年11月业务量。单价：同比环比跌，区域分化。投资建议：我们认为快递板块将会迎来板块性的估值修复，我们的逻辑是：1）需求超预期：疫情惯性导致线下的消费需求被挤压至线上，促进线上零售和快递业务量以非常态的方式增长；2）价格：随着需求超预期与高速公路免费政策的取消，叠加6月电商活动再迎旺季，需求的稳定有望带来价格的环比回升，释放快递利润空间；3）业绩：需求走强，规模效应带来快递企业走向规模经济最优点，利好Q2的成本下降。我们认为需求主导下的行业将具备板块性机会，推荐通达系公司圆通（估值有优势、改善空间强）、韵达（管理优势持续领先）、申通（阿里入股、管理改善），我们长期看好并推荐布局深远的龙头顺丰控股。

    通信行业：美国商务部宣布，增加对华为出口限制条款，进一步限制华为获取半导体芯片等器件的能力。2019年5月美国商务部将华为列入“实体清单”，要求美国技术占比超过25%的产品对华为出口需要申请许可证。中美贸易摩擦对短期情绪或带来一定冲击，但中长期看，5G和新基建建设预计如期推进，国产替代将对细分行业龙头公司带来更大成长空间。受疫情影响，20Q1业绩承压，但目前国内疫情影响基本得到控制，海外疫情趋缓，因此，我们继续看好板块未来走势。建议重点关注5G、云计算赛道的优质标的。5G投资机会核心机会在5G网络（主设备为核心）+5G应用（视频+流量+物联网）。重点推荐中兴通讯、烽火通信、科创新源、世嘉科技、沪电股份。