【天风证券】
汽车：目前行业去库存接近尾声，加库存周期或开启。短期来看，我们预计Q4
产销有望超预期，尤其是自主品牌龙头，建议关注其产业链。长期来看，
行业有望迎来慢复苏。我们依旧维持此前11月3日深度《困境反转否
极泰来》中的择股思路，看好行业去产能之后的龙头机遇，择股从两方面
入手：1）高ROE龙头成长；2）迎ROE拐点的弹性标的。乘用车：推
荐日系高增长、自主迎拐点的【广汽集团A/H】，行业巨头、高分红低估
值的【上汽集团】；建议关注高业绩弹性自主龙头【长城汽车A/H】。零部
件-龙头成长：继续推荐【潍柴动力、福耀玻璃、华域汽车、岱美股份、
玲珑轮胎、均胜电子】，建议关注：【耐世特、星宇股份】等。零部件-ROE
反转空间大，PEG较低：推荐细分领域龙头中，业绩稳健增长，且随行
业复苏有望出现戴维斯双击的【岱美股份、爱柯迪】；自主产业链中，业
绩高弹性的【新泉股份、宁波高发、拓普集团、万里扬】等；TPMS强装
驱动业绩高增长的【保隆科技】；建议关注【常熟汽饰、伯特利】。
家电：综合来看，Q3在收入端进一步筑底的情况下，利润端依旧保持逐季回升
的态势，一方面成本及增值税红利缓解公司利润端的压力，另一方面各细
分龙头凭借自身强大的品牌力和产品力保证其稳健的经营。展望Q4，且
考虑到地产竣工改善的滞后性影响以及经销商补库存等因素，收入增速有
望环比提升，利润端则大概率仍会保持好于收入端的情况。推荐标的：美
的集团，新宝股份，海尔智家，格力电器，海信家电，三花智控，苏泊尔。
【财富证券】
宏观策略：股指震荡企稳，板块轮动加快。截止收盘，上证综指跌0.33%，中小板指涨0.29%，创业板指涨0.62%；行业板
块方面，电子、食品饮料、医药生物涨幅居前，农林牧渔、采掘、休闲服务跌幅居前；主题概念方面，啤酒指数、智
能音箱指数、黄金珠宝指数涨幅居前。观望情绪中市场成交量持续萎缩，业绩确定性高板块仍是市场最终选择。近期市场持续调整震荡，但在震荡市中
白马蓝筹代表贵州茅台再次创新高，同时具备业绩确性较高的电子、食品饮料、医药生物在弱势市场中录的涨幅，而
这三者在今年以来申万指数分别涨幅达到56.61%、73.77%、37.51%，均大幅度跑赢了所有指数。我们统计了今年以
来创新高个股的情况：截止昨日，剔除新股后，市场平均市值为165.3亿，全市场Q3业绩增速中位数为5.13%，而
2019年以来市场创历史新高个股数量为348只，平均市值为464.8亿，Q3业绩增速中位数为18.3%，两个指标均显著
高于市场平均市值；2019年第四季度以来，市场进入调整行情，但仍然有115家公司创历史新高，而这115家公司平
均市值达到938.2亿，业绩增速中位数为32.1。这组数据验证了我们在Q4策略报告中的观点，核心资产、业绩确定
高的价值龙头将始终为市场所选择和青睐。
有色金属：2019前三季度有色金属板块业绩表现：申万有色金属行业前三季度实现营业收入12508.98亿元，同比增长10.43%，业绩有所好转，实现归母净利润284.87亿元，同比下滑27.29%，
利润降幅有所收窄。目前行业供给陆续出现收缩，典型的有铜、锡、钴、锂、钨等，我们对于2020年的库存周期下
的有色金属行情保持相对乐观。
10月份各板块情况：（1）基本金属：10月份基本金属价格涨跌不一，建议关注供给收缩良好的铜。（2）稀贵金
属：近期在中美贸易战缓和以及美联储鹰派倾向的影响下，黄金价格有所回调。最新的CME观察的数据显示，2019
年12月维持当前利率在1.50%-1.75%区间的概率为91.9%，降息25个基点至1.25%-1.50%区间的概率为8.1%。我们
认为随着美国经济逐渐走弱，未来实际利率和美元指数仍有望下调，将驱动黄金价格继续上涨。白银方面，我们认为
本轮的金银比修复行情将持续，继续看多未来白银价格，本轮修复行情有望持续至全球经济弱复苏的2020年度。（3）
新能源汽车产业链：目前新能源汽车行业短期遇冷，我们对于2019年下半年新能源汽车产销保持谨慎，认为行业在
2020-2021年有望迎来拐点，目前海外电动化进程加速，建议关注融入海外供应链的企业。
投资策略：建议关注贵金属领域的山东黄金、盛达资源；铜领域的云南铜业；新能源汽车领域，建议关注业务分
散的电解液企业新宙邦和动力电池企业亿纬锂能；关注行业出现供给边际收紧的天齐锂业、寒锐钴业。
【中泰证券】
银行：邮储银行（601658）；发行价：和我们前期报告判断一致，为5.50元/股。公司截至2019年6月30日经审计的每股净资产为5.49元/股，我们计算的扣除其他权益工具后归属于公司普通股股东权益除以发行前总股本的每股净资产实际为5.4947元/股，根据《关于规范国有企业改制工作的意见》：（六）定价管理。上市公司国有股转让价格在不低于每股净资产的基础上，参考上市公司盈利能力和市场表现合理定价。考虑到目前市场风格和前期我们对银行股发行价的跟踪，我们前期判断公司发行价格不低于5.50元/股，本次发行价和我们的前期判断保持一致。发行量：不超51.72亿股，行使超额配售权则为59.48亿股。基本面优异独特，财报业绩持续平稳靓丽。3Q19邮储银行业绩持续保持靓丽，营收同比增7.14%，归母净利润同比+16.22%，不良率0.83%，拨备覆盖率391%，财务表现持续保持平稳靓丽。邮储银行为全国营业网点数最大、覆盖面最广的大型零售商业银行。具有差异化特色的国有大行，近年来分红比例持续提升（2018年分红比例为30%），期待后续科技赋能挖掘潜力。建议投资者重点关注。
通信：截止至2019年10月31日，通信行业上市公司2019年三季报已全部披露完毕，我们根据公司的主营业务，选取通信行业105家上市公司，将其划分为12个子版块，分别是北斗导航、光器件、光纤光缆、流量大数据、网络安全、无线射频、物联网、云计算、运营商、主设备商、专网、其他等，进行分析比较。营收净利增速放缓，5G推动行业持续向上。随着5G商用牌照的发放，运营商积极开展5G建设，资本开支触底回升，但受到中美贸易关系的影响，行业整体增速放缓。5G建设加大商用临近，运营商竞争回归理性，5G应用将推动云和IOT发展，自主可控产业链重构的结构性机遇弹性大。5G手机产业重点推荐闻泰科技，关注电连技术、卓胜微、信维通信、硕贝德等；跟随5G向上开支周期：烽火通信、中国铁塔；小基站：京信通信、剑桥科技、中嘉博创；物联终端：广和通、移为通信；智能控制器：拓邦股份与和而泰；云与边缘计算供应商：宝信软件、光环新网和网宿科技；高速光模块：光迅科技、中际旭创、天孚通信和新易盛；天线和射频：通宇通讯、东山精密；PCB供应商：深南电路、沪电股份。
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