淡水泉投资创始人赵军：今年投资逻辑或从估值修复转向盈利驱动

    本报讯 （记者王宁）1月15日，淡水泉（北京）投资管理有限公司（以下简称“淡水泉投资”）举办“共话2026：中国市场展望”线上交流会，创始人、首席投资官赵军现身与参会者进行投资分享。

    赵军首先对2025年投资进行了回顾。他表示，2025年全年投资过程较为波折，但相对于业绩表现而言，在应对过程中，淡水泉投资的投研团队展现出应有的决策水准；从业绩来看，公司表现可以打80分，但从全年市场呈现机会的把握度来看，需要下调到70分。原因在于，在A股和港股市场，依然错过了更好把握的机会，业绩还有提升空间。

    展望2026年，赵军认为，市场可能呈现以下特征：第一，投资者对中国资产的情绪普遍升温，这是全球资本市场演绎的新共识。第二，随着风险偏好逐步抬升，围绕“中国资产”新叙事正在形成，市场开始乐观期待，或者说更可持续的行情，今年开局的市场表现也是这种情绪的反映。第三，今年的市场逻辑可能从估值修复转向更关注盈利驱动，这意味着需要更细致地甄别不同行业的发展情况。

    对于2026年市场的流动性环境变化，赵军表示，流动性是今年对股票市场最有确定性的利好因素。国内而言，无论是保险等大型机构投资者，还是个人投资者，当前在股票资产上的配置意愿和能力，都仍有提升空间；随着市场风险偏好逐步回升，部分资金有望持续流入股市。从外部环境看，无论是全球型基金还是新兴市场基金，对中国资本市场的态度已开始变得更加乐观，相对于这类资金对中国市场的配置水平，未来也有进一步的提升空间。此外，人民币升值趋势将进一步增强中国资产对外资的吸引力。

    对于今年全年有哪些投资机会值得关注，赵军认为，如果聚焦未来6个月至12个月的机会，核心是能够找到多少“预期差”。今年在各行各业的低关注度资产中，依然存在许多未被市场充分认知的预期差，发现并把握这些预期差，就是全年最核心的机会所在。“最近公司在调研AI应用时，考察了两家传统工业自动化公司，它们主要服务于周期性行业，而这些行业近两三年正处于景气下行期，因此基本面承压。但展望未来，AI能力的应用与其所服务企业资本开支的乐观前景，就构成了‘预期差’。”

（编辑 张昕）