机构研报：经济运行呈现积极变化 人民币资产修复动能增强

    本报记者 郭之宸

    近期，多家机构密集发布研报，对四季度经济运行作出展望。

    综合来看，机构研报观点认为，当前我国经济正呈现宏观政策加快落地、出口韧性持续超预期、人民币汇率稳中有升等积极变化。下一步，随着我国出口持续保持较强韧性、高技术制造业国际竞争力不断提升，出口增长有望继续支撑贸易顺差维持较高水平，为人民币资产估值修复提供支撑。

    具体来看，宏观政策方面，货币财政协同发力。党的二十届五中全会强调，“用好用足宏观政策，深入挖掘内需潜力，进一步深化改革开放，推动经济持续向新向优向好发展”。货币政策方面，10月30日央行明确隔夜逆回购操作利率为1.25%，并将自11月2日起在每个工作日开展隔夜逆回购操作，隔夜逆回购常态化落地。这在长江证券相关研究人员看来，标志着政策利率体系优化工作取得重要进展，有助于提高利率调控精准性、稳定资金面预期，进一步畅通货币政策传导。财政政策方面，近期安排使用的5500亿元地方政府债务结存限额中，3000亿元一般债务额度全部下沉县区，有助于增强基层财政保障能力、缓解地方支出约束，并通过稳定民生支出、改善居民预期间接支持消费需求。

    出口方面，尽管外部环境仍存不确定性，我国出口表现依然强劲，前三季度出口保持较快增长，机电产品出口表现突出，集成电路、自动数据处理设备等科技相关产品出口增势强劲，增长动能加快向高技术、高附加值领域集中。高技术制造业占规模以上工业比重持续提升，新动能对工业增长的贡献不断增强。

    盈利方面，兴业证券研报显示，2026年1月份至8月份中国规模以上工业企业利润增长15.7%，上半年A股上市公司每股收益同比增长12.8%；若企业现金流、分红和盈利覆盖面继续改善，后续每股收益有望为估值修复提供支点。

    人民币汇率方面，今年以来人民币总体呈升值态势，在外部环境复杂多变的背景下保持较强韧性。在人民币走强的同时，我国出口仍保持较快增长。10月份全球市场调整中，人民币兑美元不降反升，相对一篮子货币的有效汇率延续上行。人民币适度升值有助于降低能源、原材料及关键设备进口成本，改善企业成本结构。

（编辑 王浩）