中邮证券黄付生：制度赋能纵深推进 资本市场迈向高质量发展新阶段

    本报记者 周尚伃

    “十五五”时期是资本市场迈向高质量发展的关键阶段。随着投融资综合改革持续深化，资本市场功能定位愈发清晰，服务实体经济与科技创新的质效将不断提升。

    “资本市场正迎来一轮深刻的制度升级。”中邮证券副总裁、首席经济学家黄付生在接受《证券日报》记者采访时表示，作为“十五五”开局之年，2026年资本市场改革呈现出从“政策补缺”向“制度赋能”的历史性跨越。通过深化创业板改革、优化再融资机制、健全中长期资金入市机制等举措，将加快构建“硬科技—新产业—专精特新—成熟龙头”的梯度融资体系，为服务中国式现代化和金融强国建设提供坚实支撑。

    制度赋能

    改革进入新阶段

    资本市场改革发展始终备受关注。2026年全国两会期间，中国证监会主席吴清在十四届全国人大四次会议经济主题记者会上明确，近期将推出两项新的措施。第一项是深化创业板改革。第二项是优化再融资机制。

    黄付生认为，上述两项核心举措的推出，标志着我国资本市场改革进入“制度赋能”新阶段。

    对于在深化创业板改革中“增设一套更加精准、更为包容的上市标准”，黄付生表示，这并非简单的“开闸放水”，而是设置明确的准入门槛。同时，将科创板改革的有益经验复制推广到创业板，标志着科创板作为“注册制改革试验田”的成功经验正系统性向创业板迁移，两大板块协同服务硬科技和新兴产业的格局基本成型。同时，在提升上市公司质量方面，监管层将建立健全从推荐上市、遴选审核到全过程监管的制度机制，压实中介机构“看门人”责任，严防“带病申报”和“一哄而上”的现象。

    在优化再融资机制方面，黄付生认为，相关安排充分体现“扶优、扶科”的鲜明导向。具体来看，提升制度规则的包容性、适应性，有助于改善市场短期波动频繁的资金结构，增强市场内在稳定性；推出储架发行，旨在引导理性融资与有效融资，兼顾提升融资效率与维护二级市场稳定；完善锁价定增机制，有利于构建健康的再融资生态，提升资本市场吸引力；优化再融资简易程序，则将显著提升高质量企业融资效率。

    值得关注的是，吴清在记者会上明确，进一步突出“扶优、扶科”导向。对于治理和经营规范、市场认可度高的优质上市公司，大幅提升审核效率。将现行科创板、创业板“轻资产、高研发投入”认定标准进一步拓展至主板，实施好放宽再融资补流限额用于研发投入、缩短再融资间隔期等优化措施，更好支持优质科技创新企业再融资。

    黄付生表示，上述举措旨在系统性构建适配科技创新企业的基础制度体系。新一代信息技术、生物医药、高端装备等战略性新兴产业企业，将有望获得更灵活、高效的融资支持。

    在加强再融资监管方面，吴清提出，强化从预案披露、申报受理、审核注册到募集资金使用的全过程监管，加大执法力度，依法严惩“忽悠式”再融资、违规变更募集资金用途等违法违规行为。黄付生认为，此举的核心意义在于重塑资本市场诚信基础，提升资源配置效率，切实保护投资者合法权益。这一监管强化举措不仅是对市场乱象的精准打击，更是推动上市公司高质量发展的关键制度保障。

    多维发力

    夯实高质量发展基础

    2026年全国两会期间释放的政策信号表明，资本市场正进入“制度赋能”新阶段。黄付生表示，随着深化创业板改革、优化再融资机制等举措落地实施，将从短期、中期、长期三个维度重塑资本市场生态。

    从短期维度看，黄付生表示，完善中国特色稳市机制建设将有效提升市场内在稳定性，为应对外部不确定性提供制度缓冲。随着中长期资金合计持有A股流通市值持续增长，市场稳定的资金基础将进一步夯实。

    从中期维度看，黄付生认为，深化创业板改革、优化再融资机制等举措，将显著提升资本市场服务新质生产力的能力，推动资本市场科技板块市值占比持续提升。

    从长期维度看，黄付生说，随着投融资综合改革的深化、中长期资金入市机制的健全、投资者保护制度的完善，资本市场将逐步实现从“融资市”向“投资市”的转型，形成投融资良性互动的发展格局。

    总体来看，黄付生表示，优化再融资机制整体体现了“扶优、扶科”的鲜明导向。优质企业将享受“绿色通道”待遇，科技企业将获得更灵活的融资安排，特别是补流资金可用于研发投入，直击科技企业“缺钱研发”的痛点。

    随着各项改革举措的落地实施，“硬科技—新产业—专精特新—成熟龙头”的梯度融资体系将加速形成。黄付生最后表示，资本市场将在“十五五”时期迎来高质量发展的新阶段，在全球金融格局中扮演更加重要的角色。