A股公司要最大化释放股权激励价值

    ■毛艺融

    当前，股权激励已由初期的探索性实践，逐步发展成为市场广泛认可、激励与约束并重的上市公司长效治理工具。Wind数据显示，截至6月26日，A股市场累计已有3359家上市公司发布过股权激励计划，占上市公司总量的61%。

    今年以来，A股公司累计发布了2388份股权激励实施公告，激励涉及期权、第一类限制性股票、第二类限制性股票，既彰显了上市公司对自身发展的信心，也激励了核心团队。在笔者看来，当前A股公司股权激励工作呈现出以下特点。

    其一，股权激励“多期化”趋势日益凸显，持续服务于人才保留、绩效提升和治理结构优化等长远目标。

    据上海荣正企业咨询服务（集团）股份有限公司统计，自2022年起，A股公司多期激励公告数量占比已连续4年超过50%。其中，2025年，A股市场多期激励公告数量同比增长10.64%，占比跃升至72.98%。

    越来越多的上市公司充分认识到股权激励在人才争夺、业绩增长与市值提升方面的重要作用，纷纷将股权激励作为一项常态化的激励手段，而股权激励方案的设计与落地效果，直接关系到企业核心竞争力的延续。

    其二，以科创板公司为代表的科技创新型企业，正凭借差异化制度安排，把股权激励作为吸引高科技人才的重要抓手。一些人才更密集、技术壁垒更高的科创企业，则着力最大化释放股权激励价值。

    科创板公司依托板块差异化股权激励制度安排，践行“投资于人”的发展理念，持续完善核心科技人才长效激励约束机制。截至2026年一季度，累计有459家科创板公司推出876单股权激励计划（板块覆盖率达75.9%），其中超九成公司选择第二类限制性股票，以满足科创人才队伍建设需求。

    科创板股权激励覆盖率之所以更高，主要有两方面原因：一方面，科创板股权激励制度设计更具灵活性，为板块内上市公司提供了更多自主操作空间；另一方面，科创板公司对核心人才的需求更为迫切。

    其三，越来越多的上市公司股权激励方案，能够得到投资者的认可。

    近年来，监管层一方面鼓励科技型企业完善股权激励；另一方面，鼓励上市公司将股权激励纳入市值管理工具箱，推动上市公司综合运用回购、股权激励等方式提升投资价值。例如，某科创板公司2024年推出的股权激励方案，就将“市值”纳入了考核。

    把市值管理相关指标纳入股权激励考核，不仅有利于引导上市公司核心团队转向长期价值创造，也有利于增强投资者信心。可以预见，随着市场生态不断完善，股权激励于A股市场高质量发展中将发挥更为重要的作用。