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东方证券首席经济学家邵宇认为居民权益资产占比有望上升

2020-05-19 06:22  来源:中国证券报

    东方证券首席经济学家邵宇近日在接受中国证券报记者专访时表示,对A股中长期走势保持乐观态度。对美股未来走势持偏谨慎看法。我国居民金融资产配置将发生显著改变,权益类资产比重会提升,地产类资产比重会下降。

    对A股市场持乐观态度

    中国证券报:A股会否延续上涨态势?2020年哪些行业将有更好表现?

    邵宇:新冠肺炎疫情发生以来,A股在全球权益类市场中的表现可圈可点。除春节后开盘首日补跌,并未出现类似于海外市场那样的连续暴跌情况。前段时间关于A股成为全球避风港的讨论就是一个证明。而且,海外大型投行,例如摩根士丹利也建议加仓A股。结合近期关于金融开放和创业板试点注册制政策来看,用改革推动资本市场理性繁荣的思路已非常明确。虽然疫情导致A股出现一定程度波动,但中长期我们保持乐观。

    就行业来说,看好新一代信息技术产业和数字化、智能化应用领域。此外,金融行业中的证券和保险业也值得关注。

    中国证券报:有观点认为,美股会有第二波下跌,你怎么看?

    邵宇:我们对美股未来走势持中性偏谨慎看法,原因有两个:一是从估值看,当前美股反弹已经出现超调迹象;二是美股内部出现分化和失衡,指数走势主要由FAANG(Facebook、苹果、亚马逊、NETFlix、谷歌)这样的头部科技公司支撑。把这五家公司去掉,标普500过去两年是下跌的。

    那么,是什么支撑科技类公司股价?除了盈利能力之外,还有回购。这是从19世纪70年代就兴起的模式,背景是股票期权激励计划的广泛运用。当然,不局限于科技公司,传统公司也有大量回购。这实际上能达到粉饰资产负债表和利润表作用。但这轮美国政府“救市”附加了关于限制回购的条件,这将对美股未来走势形成压力。欧美疫情可能在二季度末迎来高峰。如果出现大型金融机构和产业公司破产,投资者须多加小心。

    中国证券报:国际金价冲高后略有回落,目前还有配置价值吗?

    邵宇:黄金仍然具备配置价值。自2008年金融危机以来,不断出现逆全球化现象,到目前为止主要体现为跨境资本流动收缩。

    全球化历史经验显示,这种局部的逆全球化现象只是暂时的。从产业链重组角度,结合当下时政来看,经常账户很可能会出现向下拐点。而每一次逆全球化都伴随着经济波动。与此同时,为应对疫情和资本市场流动性冲击,很多经济体出台了宽松的财政、货币政策,海量信贷投放“覆水难收”,资产价格又到一个高位,那么黄金的避险属性将进一步凸显。

    居民资产配置渠道将拓宽

    中国证券报:国际原油价格出现剧烈波动,何时是较好投资时期?

    邵宇:4月下旬以来,原油价格进入复苏区间,目前现货价格在27-28美元/桶,与2003年年中持平,低于2008年金融危机之后的低位(约40美元/桶)。当下可能处在复苏途中。原因在于,这个价格可能只有中东产油国和俄罗斯能赚钱,美国页岩油是赔钱的,页岩油成本基本在40美元/桶以上。美国是这次原油谈判的重要参与者,原本今年美国很可能成为原油净出口国,所以美国对原油价格的涨跌态度已发生变化。涨价对美国有利。

    但考虑到大宗商品价格波动剧烈,相应衍生品交易杠杆较大,因此非专业投资者不适合大量介入。

    中国证券报:在我国经济转型升级的大背景下,金融资产配置会发生哪些变化?哪些大类资产会是优质赛道?

    邵宇:这次疫情后出台的一系列政策表明,以改革开放推动中国经济高质量发展的思路更加坚定。这意味着发展模式正在向依靠科技创新、产业升级、资本市场改革和新基建的模式转型。

    央行最新的城镇居民调查数据显示,我国居民近70%的资产被绑定在房地产市场,这种形式在未来要发生显著改变,权益类资产占比会提升,地产类资产比重会下降。随着金融开放推进,居民投资海外金融产品的渠道会更加丰富。

    我们正处在新一轮技术革命的引入期,未来20年会成长起来一批“巨无霸”型企业,相信注册制以及资本市场配套改革措施有助于产生伟大的企业。所以从二级市场到一级市场,有些另类投资,如私募股权基金类产品也值得关注。

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