广发证券沈明高：中国规模红利将是驱动全要素生产率的重要动力

    本报记者 周尚伃

    近日，广发证券首席经济学家沈明高表示，未来五到十年里，中国的规模红利很可能成为提高全要素生产率的一个重要驱动力。

    中国服务业占GDP比重从改革开放初期不到25%增长到目前53%左右，沈明高指出，这样的结构调整具有收缩性特点，很重要的原因是，服务业劳动力生产力水平低于制造业。国际经验表明，如果服务业占比继续提升，中国GDP增速未来很可能在4%-6%之间；要想保持较高速增长，就要避免服务业在GDP中占比短期内过快上升。

    沈明高认为，长期来看，人均收入提高以后，消费能力提高，服务业占比就应该提高。但短期来看，服务业占比提高过快是制造业增长放慢和衰退的结果。如果想要GDP增速“保6”，特别是在宏观政策中性条件下实现较快的GDP增长，就要想办法避免服务业占比过快上升，想办法推动制造业转型升级，提高制造业的效率，提高全要素生产率。这样GDP增速才不会下降太快。

    未来如何寻找新的增长动能？沈明高指出，梳理美国各经济扩张时期前十大上市公司市值及行业，有两个重要特征，一是大市值公司行业从制造业向服务业转变，这是发达国家的标志；二是行业动态轮动，从早期的汽车、石油，到近期的互联网、零售、金融，很大程度上都很好利用了规模优势。

    相较于美国等发达国家，中国的优势在哪里？沈明高认为是规模。将上世纪70年代的日本与美国、当下的中国与美国对比，日本人口在G20中占比3%-5%，但制造业增加值最高峰达到G20的1/4，此后日本制造业占比开始向消费占比回归。而中国目前人口占G20的30%左右，消费只占G20的11.7%，制造业增加值达到35.5%。中国的规模优势在于消费占比向人口占比的回归，向上支撑制造业比重继续上升。“如果能够利用好规模优势，时间就在我们这一边。”沈明高表示。

    要实现规模优势，沈明高指出，一是要将中国的生产者转化为消费者。过去全球化格局是中国生产，美国消费，但未来这一格局不可持续。目前中国制造业占G20的比重较消费占比高23.8个百分点，高于G20中新兴市场的17个点，未来两者差距须大幅度缩小。

    “二是要以标准化带动规模化的实现。”沈明高强调。中国是制造业产业链全球最长、最全的国家之一。下一步，要更多以标准化方式拥抱规模红利，超越美国、德国。以中餐中标准化程度最高的海底捞为例，今年其股价指数升幅远高于H股食品行业板块的表现，说明谁拥有规模红利谁就享受溢价。在制造业、机械行业专用设备向通用设备转换中，通用设备标准化的提高，是中国更好利用规模红利实现全要素生产率提高的关键节点。

    沈明高还表示，工业4.0、大数据及人工智能等都具有规模经济优势，是货币化中国规模红利的重要技术动力。我国正站在技术创新与规模红利叠加的风口，能够善用规模优势的行业和企业将拥有未来。

（编辑 乔川川）