为什么券商板块年内走出了牛市行情？

    ■马方业

    节后的A股市场，其强势出人意料，其暖度比时令的春天还来得早。本轮行情中，许多行业分类指数已上涨了20%，券商板块年内涨幅雄居榜首位。据统计，从春节长假结束后的首个交易日即2月11日到2月26日，短短12个交易日，券商板块累计上涨32.78%。其上涨幅度在各大行业板块中不仅一马当先，而且遥遥领先。中国股市已进入技术牛市。

    2月27日，作为券商龙头的中信建投在两连板后开板，不过开盘4分钟后瞬间再次封在涨停板上。虽然因当日股指波动较大数次再开板，但最后还是顽强地收在了涨停板上。这不仅令人发问，为什么中信建投涨势如此凶悍？为什么券商板块走出了牛市行情？

    首先，科创板推出与注册制试点是一个重要逻辑。作为增量改革重大举措而生的科创板与注册制，可以说是中国资本市场上又一次深刻的革命，其里程碑意义绝不亚于史上存量改革的股权分置改革大工程。刚刚上任的证监会主席易会满将自己的“首秀”献给了科创板，本身就说明了推出科创板与试点注册制度的重大意义。故本轮股市之所以被激活，券商之所以引领行情，完全是拜中国资本市场上具有重要历史意义的增量改革之所赐。

    科创板的推出，将券商特别是头部券商的投行业务，融入到了落实国家创新驱动和科技强国战略、推动高质量发展的正确轨道上来，扎根到了深挖战略新兴产业这个巨大蓝海之中。而注册制度的试点，对券商来说，一个重大的意义就在于未来中国的券商必须变成强有力的真投行。世界头号强国美国为什么很强大？原因就在于它拥有一个具有核心竞争力且完全成熟的资本市场。强国梦的实现，我们也必须要有一个强大的中国特色的华尔街及其巨头们相匹配。这应是中国券商的一项新使命。所以，本轮行情能够启动，券商板块走出牛市行情正是增量改革带来的制度红利使然。

    其次，金融供给侧改革的强大预期是另一条重要逻辑。毫无疑问，要想提供高质量的金融供给满足实体经济需求，金融供给侧改革正当其时，也是时不我待。今年2月26日，中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜在接受媒体采访时表示，金融供给侧结构性改革具有丰富的内涵。他说，金融资源配置的质量和效率还不适应经济高质量发展和建设现代化经济体系的要求。主要表现在我国的金融业态以间接融资为主，股权融资发展严重不足。在间接融资中，又以大中型银行为主体，并且商业银行内部的制度政策安排、技术能力、内外部激励约束机制也不健全。

    也就是说，在经济高质量发展的今天，我们将直面直接融资、股权融资这样的大时代。而直接融资、股权融资更适合服务好科创板类的有质量的科技创新公司，更需要更大更强有实力有水平的大型投行。接下来券商间的兼并重组必将异军突起。事实上，中信证券全资收购广州证券已经拉开了行业洗牌的序幕。决策层有关把好市场入口和出口两道关，建立一个生机勃勃、充满活力、有韧性的资本市场，全力推进上市和退市制度改革，同样是利好市场的金融供给侧结构性改革。可喜的是，这项措施所带来的改革红利已开始在市场显威。

    中国经济发展正站在新的历史方位之上。处在这一历史方位与全新发展阶段的中国资本市场也必然迎来新的历史发展机遇期。可以预期的是，“规范、透明、开放、有活力、有韧性”这12字真经，必将念出一个为实体经济服务，满足经济社会发展和人民群众需要的更加健康发展的资本市场。对股市而言，关于过去，可以告一段落；关于未来，完全值得期待！