在港中资投行受益内地企业上市潮 全球服务能力仍欠缺

    证券时报记者 陈冬生 王玉玲

    港交所最新统计数据显示，2017年港交所首次公开招股集资额为164.27亿美元，位居全球交易所第三位。2017年，新上市公司数量为174家，较2016年增加38.1%。

    据中国香港一位外资投行资深人士介绍，港股上市过程中，一般收取融资额的2.5%～3%的承销费用。据此简单估算，各路投行在香港市场每年从仅新股上市赚取大约在4.11亿～4.93亿美元。

    证券时报·券商中国记者统计了2017年10家在港交所首次公开招股（IPO）集资额最高的新上市公司的联席保荐人后发现，其中22家次是外资投行，仅7家次是中资券商。

    投行去年从香港IPO

    获逾4.11亿美元收入

    上述资深投行人士介绍，港股上市过程和A股不同，投行一般分4个等级：联席保荐人、联席全球协调人、联席账簿管理人及联席牵头经办人。最高级为联席保荐人，等级越高工作越全面，有些公司上市过程中只有联席保荐人、联席全球协调人，没有其他两类投行。

    该投行人士表示，联席保荐人除了其他级别投行的工作之外，还需要协调律所、监管部门等，以及负责聆讯前文件准备、前期尽调等工作；联席全球协调人主要是在销售与市场推介环节，其可以看到全球全部客户的订单情况，可以根据汇总订单，进行股份的分配。不过，联席全球协调人为了满足公司内部的相关要求，会要求联席保荐人提供相关尽调报告；联席账簿管理人主要负责收订单但看不到全部的订单，也没有分配和定价权；而联席牵头经办人主要负责公司上市后撰写研报的工作。

    上述投行人士表示，一般港股上市收取融资额2.5%～3%的承销费用，联席保荐人、联席全球协调人瓜分其中的70%～80%，剩下的20%～30%归联席账簿管理人及联席牵头经办人。

    港交所数据显示，2017年，港交所首次公开招股集资额为164.27亿美元，位居全球交易所第三位。意味着，各路投行在香港市场去年仅新股上市这块的蛋糕大约在4.11亿～4.93亿美元。

    中资券商受益

    内地企业赴港上市潮

    2017年在港交所上市的内地企业共计55家，占当年的32%。截至2017年12月29日，内地企业总数量为1051家，总市值为22.52万亿港元。

    从2008年来看，港股市场内地企业市值正在不断增长，2008年底内地企业市值仅为6.16万亿港元，到了2017年市值已经升至22.52万亿港元。不过，内地企业市值占港股总市值的比例长期维持在60%左右。

    一位在港中资券商董事长介绍，中资券商投行在香港的地位提升明显，经过十多年的发展，在投行业务尤其是IPO方面，中资券商占了70%左右的市场份额。另外一位中资券商负责人认为，近年来，在港中资券商的市场份额不断提升，和内地企业赴港上市的热潮有着很大关系。

    不过，按照记者统计，2017年，10家在港交所首次公开招股集资额最高的新上市公司的联席保荐人中，22家次是外资投行，仅7家次是中资券商。

    上述投行人士表示，香港作为国际金融中心，面向全球的投资者，比如来自美国、欧洲的资金，中资券商在全球的渠道或者分支机构相对较少，而外资投行拥有全球的销售团队和分支机构。最简单的表现形式就是，外资大行可以在全球进行路演。虽然近年来，一些中资券商在海外开始设立一些办公室，但外资大行在机构数量、人员规模以及本地资源等方面更有优势。

    一位香港外资投行人士介绍，中资券商相当比例是国企背景，不是独立的投行，这几年，内地企业赴港上市热潮，以银行系中资券商为例，一些赴港上市的内地企业与内地银行之间本身就存在借贷关系，他们会优先选择中资券商。

    前述中资券商董事长也表示，中资券商在独立完成大单、全球服务能力方面相对欠缺，一些比较大的单一般会选择和外资大行合作完成。