银行股破净率超70% 估值接近历史底部

    春节后上证综指强势收复3000点大关，科技股强势上涨，而银行板块则显著跑输大盘。截至2月25日收盘，两市共有365只个股破净，其中，银行股破净个数达到26只，破净率达到72.22%，估值接近历史底部。

    估值分化明显

    目前26只破净银行股中，最低的是华夏银行，市净率仅有0.54倍，华夏银行市净率已经长期居于银行股最低位置。除华夏银行外，市净率低于0.6倍的还有交通银行、民生银行和北京银行。

    值得注意的是，在2019年上市的银行股中，目前已经有渝农商行和浙商银行处于破净状态，邮储银行最新市净率为1.03倍，距离破净也不算远。

    银行板块一直是破净股集中的板块，目前破净比例已经超过了70%。整体来看，中证银行指数市净率目前仅有0.78倍，已经接近历史最低位的0.77倍。不过目前银行间估值分化非常明显。其中，宁波银行遥遥领先，最新市净率为1.76倍，招商银行和常熟银行分列第二、第三位，分别为1.55倍和1.38倍。

    目前来看，银行整体业绩仍有保证，2月17日晚间，银保监会官网发布的《2019年四季度银行业保险业主要监管指标数据情况》显示，2019年，商业银行累计实现净利润2万亿元，平均资本利润率为10.96%。

    平安银行成为首家披露2019年业绩的上市银行，业绩表现平稳。平安银行2019年实现营业收入1379.58亿元，同比增长18.2%；实现净利润281.95亿元，同比增长13.6%。此外，其他20家上市银行发布的2019年年报业绩快报显示，上市银行资产质量不断改善，盈利能力稳健增长趋势明显，其中，包括常熟银行、成都银行、江阴银行、青农商行、招商银行、张家港行、无锡银行等在内的17家上市银行2019年净利润同比增速超过10%。

    机构多空交织

    与市场表现相反，最近1个月内，多家券商给予银行股“买入”或“增持”评级。记者不完全统计显示，有15只银行股获机构给予“买入”或“增持”等看好评级，占行业内成分股比例高达41.67%，成为近期机构最为看好的申万一级行业。

    其中，平安银行获得超过20家机构的重点推荐，目前居于首位，光大银行、浦发银行、招商银行、张家港行也获得部分机构看好。

    不过从银行股去年四季度以来的股价表现和机构持股情况来看，市场并不如分析师一样乐观。2019年第四季度机构减持了前三季度涨幅大、估值较高的银行股。平安银行、宁波银行、南京银行机构持仓占比降幅较大，此三家上市银行2019年前三季度股价涨幅大，且估值较高。而兴业银行、招商银行、常熟银行均获增持。

    在业绩方面，机构看法也有分歧，天风证券近期研报指出，预计经济阶段性企稳或已不远（1月新冠肺炎疫情对经济短期有扰动，长期影响或有限），认为银行业2020年业绩会较好。而长城证券则预计2020年银行业利润同比增速为3%-4%，较2019年回落1.9-2.9个百分点。其中，息差收窄和拨备计提应对疫情造成的潜在不良将拖累银行业绩增长。长城证券认为，从商业银行净利润增速和全社会营业盈余增速、工业企业利润增速比较来看，商业银行利润增速变化大约滞后实体经济利润增速变化一年左右。2019年工业企业利润增速同比下滑3.3%，银行确实有阶段性让利的要求，2020年商业银行净利润的增幅应低于2019年的5.9%。