贝特利今年上半年营收净利同比均增超100% “少银去银”打开产品迭代空间

    本报记者陈红 见习记者毕凤杰

    9月1日，苏州市贝特利高分子材料股份有限公司（以下简称“贝特利”）正式登陆深圳证券交易所（以下简称“深交所”）创业板。公司8月11日披露的《首次公开发行股票并在创业板上市招股意向书》（以下简称《招股意向书》）显示，今年上半年，公司实现营业收入29.21亿元，同比增长116.89%；实现归属于母公司所有者的净利润9499.78万元，同比增长105.44%。

    《招股意向书》显示，贝特利主要从事电子材料和化工新材料的研发、生产与销售，产品涵盖导电材料、有机硅材料等。其中，银粉、导电浆料和HJT（异质结）电池用浆料属于导电材料，铂金催化剂等属于有机硅材料。2025年，导电材料实现主营业务收入29.08亿元，占公司主营业务收入的79.86%，为公司主营业务收入的主要来源。

    银粉业务夯实基本盘

    银粉是光伏导电浆料的重要原材料，光伏导电浆料主要用于形成太阳能电池电极。从导电材料收入结构看，银粉占据主要地位。贝特利5月12日披露的上市审核委员会审议意见落实函回复显示，2025年，公司银粉收入占营业收入的69.96%，毛利占营业毛利的24.82%；HJT浆料收入占营业收入的2.73%，毛利占营业毛利的4.51%。

    公司3月16日披露的第三轮审核问询回复显示，2025年，贝特利银粉销量为293.11吨，实现主营业务收入25.51亿元。贝特利今年5月12日披露的回复显示，公司银粉以白银为主要原材料，通常参考白银市场价格并叠加加工费与客户协商定价。

    鹿客岛（上海）科技有限公司创始人兼首席执行官卢克林在接受《证券日报》记者采访时表示，在贵金属价格波动较大的情况下，除收入规模外，还可关注产品出货量、单位瓦特银耗、低银材料渗透率及客户验证进度。

    “少银去银”推动产品结构更新

    随着光伏行业持续降低银耗，“少银去银”也在推动贝特利光伏导电材料产品结构更新。

    5月8日，深交所上市审核委员会审议贝特利首发申请时，要求公司说明光伏行业“少银去银”技术发展对公司相关产品及未来业绩稳定性的影响。5月12日，贝特利及保荐机构国信证券股份有限公司（以下简称“国信证券”）回复称，降低银耗主要有两类路径：一类通过电池工艺、结构及栅线设计优化减少银使用量；另一类通过银包铜等方案，以铜等材料部分或全部替代白银。

    HJT和TOPCon（隧穿氧化层钝化接触）是两种不同的光伏电池技术路线。贝特利的银包铜浆料目前主要应用于HJT电池领域。公司3月16日披露的第三轮审核问询回复显示，2024年公司HJT电池用银包铜浆料已实现产业化，2024年、2025年销量分别为7.90吨和19.50吨，并已进入多家HJT电池企业供应体系。

    银包铜的应用范围也在向TOPCon电池拓展。公司5月12日披露的回复显示，目前铜基材料替代主要集中于TOPCon电池背面，公司针对TOPCon电池背面的银包铜产品已通过电性能测试，多数处于可靠性测试阶段。

    除上述银包铜“少银化”技术路线外，公司还持续推进“去银化”技术路线的研发，目前已取得积极成果。贝特利相关负责人向《证券日报》记者表示，公司的纯铜浆已实现技术突破，在现有产线设备条件下，实现空气气氛中铜浆固化，且电池片性能优良。同时，公司纯铜浆所需的铜粉项目也取得积极进展，根据5月22日九江市生态环境局的公示，贝特利年产300吨铜粉项目进入了建设期。

    产业链合作方的最新进展也显示，“少银去银”材料正稳步推进。8月18日，国信证券披露的《参与战略配售的投资者专项核查报告》显示，无锡帝科电子材料股份有限公司、晶科能源股份有限公司均参与了战略配售，并分别与贝特利签署《战略合作备忘录》。

    众和昆仑（北京）资产管理有限公司董事长柏文喜向《证券日报》记者表示，目前HJT领域银包铜材料产业化相对靠前，TOPCon等路线也在推进相关产品导入，银包铜等新材料从测试走向规模化应用还需解决产品可靠性、工艺适配性和规模化生产一致性等问题。

    募投承接新发展需求

    8月31日，贝特利披露的《首次公开发行股票并在创业板上市之上市公告书》显示，公司此次发行募集资金总额为7.95亿元，扣除发行费用后的募集资金净额为7.11亿元。根据公司8月11日披露的《关于募集资金具体运用情况的说明》，公司原计划使用募集资金7.63亿元，投向年产特种导电材料500吨三期项目、东莞市贝特利新材料有限公司（第三次改扩建）项目、无锡研发及营销中心建设项目以及补充流动资金。实际募集资金净额不足部分，公司将调整投入安排并通过自筹资金解决。

    其中，年产特种导电材料500吨三期项目总投资2.10亿元，主要用于建设低温光伏浆料及相关原材料生产厂房，并购置生产、检测设备。项目建成后，将形成年产500吨低温光伏浆料产品及相应原材料的生产能力。

    广东更佳昊国际认证有限公司总经理李锦堤告诉《证券日报》记者，新型导电材料从验证走向规模化应用，关键在于产品良率、批次一致性和过程控制能力，企业还需通过稳定的制造体系满足持续供货需求。

    全联并购公会信用管理委员会专家安光勇表示，随着银包铜、铜浆等新型材料产业化程度提升，供应商之间的竞争将逐步从单一产品性能延伸至长期可靠性、规模化交付、客户协同开发及持续迭代能力。

（编辑 才山丹）