上半年主要经营指标创历史同期最佳 中国人寿做对了什么？

    本报记者 冷翠华

    2026年上半年，权益市场回暖为上市寿险板块打开盈利修复窗口。但报表高增长背后，市场对险企利润“含金量”与波动风险的讨论持续存在。

    8月27日，中国人寿保险股份有限公司（以下简称“中国人寿”）披露中期业绩，并于8月28日举行中期业绩发布会。作为国内寿险行业体量最大的市场主体，中国人寿的中期经营表现，既是自身改革成效的集中体现，也成为观察国内寿险行业转型进程的重要样本。

    2026年上半年，中国人寿实现归属于母公司股东的净利润1344.89亿元，同比大幅增长228.6%；新单保费达1800.39亿元，同比增长11.6%；上半年新业务价值达381.67亿元，在上年同期基础上快速增长33.7%。首年期交保费历史同期首次突破1000亿元大关，主要经营指标创历史同期最佳。

    持续锻造长周期能力

    面对上半年取得的优异成绩，在中期业绩发布会上，中国人寿总裁利明光表示，上半年成绩的取得得益于公司多年的沉淀，也是公司系统上下持续奋进的结果，公司上下持续锻造长周期、跨周期价值创造能力、服务能力、风控能力。

    具体来看，中国人寿重点抓住了三方面工作。一是坚定服务经济社会发展，坚守主责主业不偏航。截至今年6月末，中国人寿责任准备金超过6.9万亿元，累计服务个人客户超过6亿人。同时，该公司充分发挥保险资金长期资本、耐心资本优势，持续加大对新质生产力、绿色低碳等国家重点战略领域的投资布局。截至上半年末，服务实体经济投资规模超过6万亿元。

    二是坚持长期主义，坚持资产负债统筹管理，持续锻造跨周期、长周期价值创造能力、服务能力。中国人寿全面升级资产负债管理在公司管理中的统筹作用，目前有效久期缺口已不到1.3年，存量负债刚性成本已经开始下降。同时，该公司立足长周期、跨周期视角开展投资管理，投资组合的韧性和长期回报的潜力不断增强。

    三是坚持统筹发展和安全，牢牢守住不发生系统性风险的底线。中国人寿持续优化高效严密的风险管理体系，将风险合规举措深度融入业务场景，积极推动风控数智化转型，推动风险的防控从源头开始，推动穿透管理。

    “正是这些工作推动了公司今年上半年多项指标再创历史新高。”利明光表示，未来中国人寿将继续努力在高质量发展之路上行稳致远。

    把握机遇保持定力

    在上半年取得的各项业绩指标中，中国人寿优异的利润数据无疑吸引了最多关注。近年来，在上市险企普遍增配权益的背景下，资本市场表现成为最直接驱动利润涨跌的因素之一。与此同时，新金融工具准则的实施重塑了寿险公司资产计量规则与财报业绩呈现逻辑，进一步放大了这种波动。

    上半年，中国人寿总投资收益达3145.04亿元，较上年同期提升1869.98亿元，总投资收益率达5.58%，较上年同期上升229个基点。

    针对新会计准则下保险行业业绩波动增大的问题，中国人寿副总裁、首席投资官刘晖从投资角度进行分析。她表示，在新准则下，大部分投资资产以市价来计量，短期收益波动体现的是时点性、阶段性，并非公司经营质效和长期投资能力的变化，同时，资本市场短期波动往往也蕴含着布局的机遇。作为耐心资本不仅要有承受波动的定力，更要有把握机遇的能力。

    从长期看，中国人寿近20年平均投资收益率为5.15%，投资收益的稳健性和公司应对波动的举措根植于对长期战略和专业统筹的坚持和把握，一方面，坚持长期战略。中国人寿负债的长期性和稳定性决定了公司有能力开展长周期、跨周期配置，来获取更高的期限溢价和流动性溢价。“我们始终以长期视野来看待资本市场，不因短期波动而改变战略方向和既定策略，同时，我们严守投资纪律，及时做好战术再平衡。”刘晖表示。

    另一方面，坚持专业统筹。中国人寿目前管理资产规模近8万亿元，公司采用了自上而下的专业统筹来应对波动，提升稳健性。通过资产负债的统筹实现资金运用与负债属性的匹配，通过管理人的统筹实现系统内外投资专业力量的整合，通过大类资产的统筹实现固收、权益、另类各个品种的风险分散和收益互补。

    渠道端与产品端深化改革

    相较于资产端的行情弹性，负债端的改革成效更能衡量一家寿险公司的内生增长动力。中国人寿上半年新业务价值达381.67亿元，同比增长33.7%，实现连续高速增长，显示出强大的发展动能。

    这一成绩离不开渠道端和产品端的全面深化改革。在渠道端，个险渠道作为业务发展的基本盘，始终聚焦价值创造，深入推进营销体系改革，核心业务指标增长强劲；银保渠道积极扩面提质，推进“价值银保、专业银保、共生银保”建设。在产品端，中国人寿积极适应市场变化趋势，围绕不同客户差异化的风险偏好特征，持续丰富产品创新供给。

    谈及中国人寿如何把握健康保障市场的机遇，中国人寿总裁助理兼总精算师侯晋在回答《证券日报》记者提问时表示，随着我国经济发展和收入水平的提升，健康保险保障市场需求呈现出多元化的特点，中国人寿在健康保险的供给方面持续推进多元化矩阵，下一步将紧跟人口结构、生命科学，以及相关政策的发展和变化，及时捕捉人民群众的多元健康保险保障诉求，通过数据效能发挥、业务场景积淀、经营链路协同，以及管理闭环迭代去丰富健康保险供给，持续拓展健康保险的覆盖广度以及责任深度。

    进一步观察，中国人寿的核心竞争力不仅在于资产端或负债端的单点突破，更在于资产负债的相向而行。其将资负管理置于战略核心，推动资负管理、价值管理与资本管理三者深度协同，这种“资负共振”的经营逻辑，正是其穿越周期韧性的关键所在。

（编辑 才山丹）