直击顺丰股东大会：一季度亏损是“短暂的阵痛”

    证券时报记者 李曼宁 康殷 孙宪超

    4月9日盘后，顺丰控股如期召开2020年度股东大会。

    对于顺丰管理层来说，这场常规的年度股东会议可能并不轻松。稍早前，公司于4月8日晚间披露，2021年一季度预计亏损9亿元~11亿元。昨日，顺丰股价一字跌停，报收72.72元/股。

    会上，顺丰控股财务总监用“短暂的阵痛”形容公司一季度业绩表现。董事长王卫更是诚恳致歉：“一季度没有经营好，我自己责无旁贷，在管理上是有疏忽的。”就顺丰罕见单季度亏损，证券时报·e公司记者也采访了多位专家、行业人士，受访者普遍认为，顺丰一季度业绩表现属于扩张中的正常现象，并不意外。

    “现阶段顺丰加大资本开支面临着非常好的时间窗口。顺丰加大资本开支的力度，对上下游进行全方位的布局，对其他一些产业资本可能会带来一定的跟进效应。”上海交通委邮政快递专委会副主任、国内快递行业权威专家赵小敏在接受证券时报·e公司记者采访时表示。

    “一半预期之内，

    一半超预期”

    此次股东会议由顺丰董事会秘书甘玲主持，顺丰董事长王卫、财务负责人伍玮婷、首席战略官黄赟等公司高管悉数到场。会上首先审议了10项议案，主要涉及年报相关事项。期间，独立董事进行了述职报告。

    2020年，顺丰控股成绩单亮眼，期间实现营业收入1539.87亿元，同比增长37.25%；归母净利润73.26亿元，同比增长26.39%；基本每股收益1.64元。就刚刚预告的一季度亏损情况，伍玮婷主要从春节特殊性、公司主动投入、时效件与经济件结构比例因素等三方面进行了解释。

    “一半预期之内，一半超预期”，王卫随后在问答环节也进一步解读了公司一季度业绩表现。“原因有不能预计到的部分，就是一季度时效产品没有原来预计的增长量，再叠加经济件的因素，造成了成本的虚高；还有一个没有预计到的是，春节高峰期运力成本高于我们原来的预期。”王卫表示。

    谈及预期之内的因素，王卫说：“去年，我们发展了很多不同的业务板块，不同业务板块建立了各自的资源底盘，希望更快地发展业务。在业务飞速发展的过程中，我们也看到了一些短板，比如场地、运力、人力、系统架构底盘等缺乏共享。因此，我们从去年第四季度开始筹划解决这些短板，在整合过程中，肯定会出现一些重合的成本，这个是我们预计到的。”

    综合以上原因，王卫认为，公司在数据化管理上还是不够，在整个规划上还有提升空间。“怎样更好地从产品营运模式跟资源配套，整个环节之间如何形成规模效益，这些问题在一季度刚好成为爆点。但这样的问题不会出现第二次。”

    就顺丰未来的发展战略，黄赟指出，虽然今年一季度业绩不尽如人意，但企业发展战略着眼是三到五年，不可能因为短期波动而对战略进行调整。顺丰的战略出发点，就是为未来要服务的toB客户提供更好的数字化科技服务。

    未来驱动力

    来自数字科技

    谈及快递市场总体展望，黄赟认为，今年行业市场发生了不少变化。

    黄赟表示，首先，今年春节第一次出现过节无休的情况。为此，顺丰和其他快递同行都加大投入，顺丰今年的春节保障投入是史无前例的。其次，C端市场方面，国内消费分层愈加明显。一二线城市高端消费外，三四线城市需求也在蓬勃发展，对此，顺丰也要扮演更积极的角色。再次，跨境物流很多同行赚了大钱，本来估计跨境物流只是疫情期间的短期发展，但实际比预想更加正面，发展相当不错。

    与此同时，今年快递同行有不少公司正在筹备上市。黄赟表示，到今年底至少有3到4家成为上市公司。“随着上市企业增加，希望快递行业的发展重心，从低价抢市场转向可持续发展，提高行业服务标准、质量水平，实现绿色循环，让行业发展更加规范。”黄赟说。

    “顺丰要从多个细分领域的物流企业，转变为数字化科技服务企业。不仅服务toC企业，面对toB企业，顺丰也会为他们创造更多价值。”黄赟认为，未来顺丰的驱动力来自科技，来自于为客服提供的科技服务。

    下半年或回归正常轨道

    4月9日，有不愿透露姓名的券商研究员告诉证券时报·e公司记者，顺丰一季报业绩预亏主要是前置性的投入导致的，是资本开支投入节奏的问题。应该看到，顺丰的收入端是正常的，并未出现任何问题。

    “虽然短期的业绩压力会对顺丰的股价产生一定的冲击，但是，正如顺丰在公告里描述的那样，预计公司在下半年和第三季度会逐步释放规模和网络效益。”这位研究员表示。某快递上市公司人士也向记者表示，“还是因为投入比较大，顺丰在电商件、供应链、跨境市场等方面投入都比较大，业绩下滑属于发展中扩张的正常情况。”

    在盘古智库高级研究员江瀚看来，单季度的业绩并不能说明问题。“一是顺丰在第一季度进行了大规模的数字化的建设和改造的投入。从顺丰的年报和之前的很多表态来看，数字化改造和数字产业的变革是顺丰的一个大规模的方向，在这方面的投入一定是大规模的，必然会占据相当大的利润空间。二是顺丰实际上正在用一些特惠快递的方式大规模地进行市场拓展，在市场拓展的期间，顺丰在业务的补贴和市场营销方面需要大规模的投入。这种行为无疑是一种抢占市场的手段，所以也是很正常的。”

    此外，江瀚还提到了春节的特殊因素。“从春节的角度来看，各家快递公司为了确保春节之间的运输顺畅，投入了大量的成本，这些成本必然会在一季度的业绩中体现出来。可以说，一季度的业绩有太多的不确定因素影响，导致顺丰出现一定程度的亏损，这也是很正常的一件事情。”

    今年一季度，快递全行业首次在春节期间全面不打烊。期间，顺丰豪掷逾6亿元激励节日期间留守的快递员工。如给予春节值班人员的2.5亿元的加班工资外，另有3.7亿元春节特殊激励发给在春节期间值班的员工等。

    争夺电商件市场

    现下是行业集中度提升的关键期，与快递业特别是电商件的业务量高增长密不可分，在各大快递公司争夺电商件市场的过程中，“价格战”又是绕不开的话题。

    经过多年的高速发展，我国快递业务量规模已跃居世界首位。这其中，电商行业仍是国内快递行业主要增长动力。随着一二线城市用户消费增速放缓，农村市场以及三线以下城市下沉市场成为中国消费潜力最大的主体，未来有望持续释放红利，支撑快递业务量高速增长。

    此外，近年来，快递行业单票价格持续下滑，行业快递平均单价从2007年的28.50元/件快速下滑至2020年的10.55元/件，主要原因在于占快递业务量较大比例的电商快递增速较快，且电商快递竞争同质化严重，价格竞争成为电商快递扩大份额的主要手段。随着新玩家入局电商快递市场，低价策略成为新玩家快速抢占市场的主要手段，冲击电商快递行业原有竞争格局，价格战愈发激烈。“下沉市场电商需求旺盛，相关业务增长较快，顺丰控股电商件毛利润遇到挑战，不得不降低价格通过价格战切入市场。为应对极兔等对手压力，顺丰应该优化网络，以更低成本的物流网络来承接此类业务。”深度科技研究院院长张孝荣认为。

    正是在这样大的行业背景下，从去年四季度以来，顺丰不断增加资本开支，加大新业务开拓及资源投入力度、整合并优化资源，以达到进一步提升综合物流服务、供应链解决方案能力的目的。

    机构观点现分歧

    龙虎榜信息显示，顺丰控股因成为日跌幅偏离值达到7%的前五只证券上榜。4月9日当天，顺丰控股收报72.72元，跌10%，偏离值-9.05%，成交额16.04亿元，换手率0.49%。

    其中，买入金额最大的前五名分别是深股通专用、机构专用、机构专用、招商证券深圳招商证券大厦营业部、北京高华北京金融大街营业部，买入金额分别是1.83亿元、9790.29万元、9744.48万元、7538.16万元、6973.12万元，合计买入5.23亿元。卖出金额最大的前五名分别是兴业证券成都航空路营业部、机构专用、中金公司上海分公司、机构专用和兴业证券上海分公司，卖出金额分别是6820.76万元、6527.35万元、6296.88万元、5248.26万元和5171.85万元，合计卖出3.01亿元。整体来看，买方前五席位买入净额为5.08亿元；卖方前五席位净卖出金额为3亿元。

    从龙虎榜数据不难看出，在买方和卖方榜单上，分别出现了两个机构专用席位，这在一定程度上也体现出，现阶段面对一季报业绩预亏的顺丰控股，机构之间存在一定的分歧。从二级市场走势看，自从顺丰控股在2月18日创出124.7元的历史高点之后，股价就呈现出向下震荡调整的走势。截至4月9日收盘时止，顺丰控股自创出历史高点以来的最大跌幅已经超过40%。如果从今年年初算起，顺丰控股的累计跌幅为17.58%。

    也有乐观的市场分析人士认为，虽然顺丰控股一季报业绩预亏损，但公司中长期向好的格局并未发生根本变化。公司股价在4月9日出现跌停，可以看成是一季报业绩预告将顺丰控股的二级市场股价砸出了一个“黄金坑”。