乐视网持续跌停 贾跃亭或已爆仓

    乐视网1月31日迎来复牌后的第六个跌停，而近700万手的卖单堆积，宣告着跌停还将继续。贾跃亭已将所持乐视网股权悉数质押，且未见披露及时补充质押物，因此保守预估，最新股价已跌穿贾跃亭平仓线，即贾跃亭爆仓了。

    1月31日晚间，乐视网发布公告，再次强调公司实际控制人可能发生变更的风险。公告显示，贾跃亭持有公司10.24亿股股份，占总股本的25.67%，其中10.2亿股已经质押给金融机构。若公司股价出现大幅下跌，且贾跃亭无法及时追加担保，金融机构将有权处置上述已质押的股权，从而可能导致公司实际控制人发生变更。

    尽管公告未披露贾跃亭质押股权的平仓线，但经过记者采访业内人士和测算，除非质押率异于行规，否则贾跃亭上述质押的平仓线应在8.4元左右，1月31日8.15元/股的收盘价已远低于此。

    按照股份质押的行业惯例，当股东将所持股份质押给金融机构时，会依据公司情况、彼时市价来设定质押率、警戒线和平仓线。根据公告，贾跃亭最近的一笔质押是乐视网于2015年10月27日披露的。彼时贾跃亭将所持5.07亿股股票质押，当时乐视网的股价为50元上下（尚未高送转）。

    2017年初，乐视网引入融创作为战略投资者，拿到资金的贾跃亭并没有减低质押比例。乐视网2016年年报显示，贾跃亭期末持股数量为6.83亿股，其中质押股份数量为6.14亿股，占比为89.89%。而到了2017年一季度末，贾跃亭持股数量为5.12亿股，其中质押股份数量为4.98亿股，占比为97.27%。

    考虑到资金交割需要时间，贾跃亭补充质押物的时间应该在2017年一季度，那时乐视网的股价为35元左右。假设质押率依然是40%，警戒线和平仓线均留出20%的空间，按照35元/股的彼时市价计算，贾跃亭的警戒线和平仓线应该分别为20.16元/股和16.8元/股，因为中间做了高送转，对应现在的股价应该是10.08元/股和8.4元/股。

    2018年1月31日，乐视网迎来第六个跌停，价格跌至8.15元/股，已跌穿平仓线。此时，贾跃亭身在美国，未有任何迹象显示其再次补充质押物。

    前述乐视网公告已经明确：“金融机构将有权处置上述已质押的股权，从而可能导致公司实际控制人发生变更。”换言之，尽管法律意义上未变化，但实际上，此时的乐视网已经和贾跃亭没有关系了，金融机构将采取多种办法处置质押股权。

    贾跃亭爆仓对于上市公司运营的影响可以忽略不计。自从贾跃亭远走他乡后，乐视网已经被孙宏斌实际掌控，2017年预计巨亏116亿元的操作，也可视作孙宏斌在清理贾跃亭留下的包袱。

    对于乐视网的股价走势来说，有投资者担心相关机构会不会直接在二级市场上挂巨额卖单，一口气将股权清空，高达25.67%的股权一旦挂出，乐视网股价可能连1块钱都保不住。

    不过，这种极端情况并不太可能出现。目前贾跃亭持有的乐视网股份均在司法冻结状态，金融机构很有可能最后通过协议转让、司法程序等方式退出。