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天弘基金姜晓丽:债券市场大概率震荡 看好可转债投资机会

2019-06-18 18:44  来源:证券日报网 王明山

    本报记者 王明山

    国内首款定位于养老理财工具的天弘安康颐养,业绩稳定、回撤较小,成立以来连年取得正收益,深受个人投资者的欢迎。日前,天弘安康颐养的基金经理姜晓丽表示,未来债券市场大概率呈震荡趋势,配置方面看好自带长期Alpha的可转债。

    据天相投顾统计,截至2018年年底底,天弘安康颐养共有83.6万户持有人,成为行业普惠金融的典范。目前,姜晓丽是天弘基金固定收益机构投资部副总经理,也是天弘永利债券、天弘安康颐养混合等基金的基金经理。

    十年磨砺理念不断升级

    回首过去十年投资研究生涯,姜晓丽感叹,“投资理念是在摸索中前进的,过去这些年努力做的就是识别周期,为其定位,以此确定债券投资中的胜率。对于债券投资而言,市场尤其关注趋势。因为债券市场不像股市,完全跟着经济走,周期性非常明显。”她进一步解释,若判定经济将出现上行趋势,则在投资中拉长久期;否则,缩短久期。

    但从近两年来看,她认为仅通过识别周期判断债市存在一定不足,“过去主要通过在宏观经济周期波动方面的研究来获取收益。但实际上,判断经济上、下行属于典型的趋势投资,对精准定位上行或下行仍存在一定不足,即便通过大规模的中观调研,找到了更领先的指标也不足以精准判断趋势拐点,并且缺乏价值判断,反而容易错失捕捉行情的机会。”

    “所以2018年以来,我们纳入价值判断,以趋势为背景,价值作为分割线。在此投资框架中,无需精确定义趋势拐点,只需了解其价值是否已充分体现,若充分体现,即使趋势尚未明朗,也可以相对乐观。”姜晓丽表示。

    除了投资理念的不断升级,姜晓丽还非常看重产品生命力和投资者需求间的平衡。她认为,产品生命力核心来自投资者需求,只有满足投资者需求,产品规模才能增加。“我们在做资产管理的时候,要根据客户不同的资金属性和风险偏好,帮助客户厘清需求,再量身定制可以匹配其需求的投资策略,使产品实现良好的风险收益比,只有这样才能打造出有生命力的产品。”

    可转债自带Alpha值得长期关注

    对于债券后市,姜晓丽分析,今年一季度时,房地产投资、销售、基建、消费等数据均表现不错,但后市的方向性还有待进一步确认。“经济上行的动力是基建和地产,下行因素是出口。以上叠加来看,在方向不明确的前提下,债市大概率呈震荡市,但整体振幅有限。”

    在具体配置方面,姜晓丽认为,可转债属于自带长期Alpha的好品种,值得长期关注。

    她表示,“去年股票大跌,可转债也随之下跌,但整体来看,可转债向上的空间远大于向下的空间,是较为优质的资产。另一方面,从数据来看,历史共发行过150多只可转债,90%以上均实现转股,平均持有期三年左右,若成本为100元,持有期三至四年,年化收益为7.5%-10%。”

    当然,姜晓丽也认为,可转债投资也要控制风险,精选个券,在风险可控的范围内,价格越便宜的标的越好。

(编辑 才山丹)

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