发掘新消费时代商机

    闫旭

    我国人均可支配收入的持续增长，带来社会财富的不断积累，提高了居民的购买能力，同时人们消费观念也随着社会的变迁而发生着变化。2016年中国的零售业规模超越美国成为全球最大的零售市场。而在最近一个季度，我们看到消费支出对GDP增长的贡献度非常明显，超过了70%。自2016年三季度至2017年1月，百货渠道销售从此前两位数的同店下滑，转而出现正增长。因此，在消费领域只要我们细心地去观察，总能找到令人欣喜的领域，同样也总能找到相应的投资标的。

    我们需要考虑的是，在消费行为的变化过程中，钱都去了哪里？具体有哪些产品或者服务可能会产生价值上的提升？过去我们关注的首先是衣食住行，而在基本的需求满足之后，移动互联网的推动、消费人群的变化都带来消费行为模式的变化。

    从区域差异看，东部地区高净值消费群体伴随的是追求品质型、文化型消费为主，西部地区尽管经济发展加速但目前消费支出仍以生活为基础。在一线城市的写字楼里，你会听到90后们茶余饭后讨论着生活成本巨大而依然居住于此的困惑。而返乡潮不只在农村，也发生在二线城市，至少儿女为二线城市的父母或年幼子女的消费是实实在在发生的。因此我们看到，一些新的产品渠道推广的爆发点并非一定在一线城市。

    从消费心理而言，人们更加追求安全、健康、专业、便利与舒适，愿意体验也愿意为其支付成本。在收入增速普遍放缓的情况下，人们考虑更多的是性价比与实用性。而对个性的追求带来的不是对超级品牌的推崇，而是小众需求的诞生。因此我们会看到一些精致公司的出现，企业的使命不是追求大而是胜在专业，因为持续的研发才能带来创新的迭代。

    在消费过程中人们较以往更加追求互动体验，也要满足社交需求，同时伴随而生的消费金融也是不可或缺的。随着线上相对优势的弱化和线下调整的逐步到位，我们会重点关注那些聚焦于体验的线下重资产迎来ROE的改善。同时，以消费金融为纽带打通新兴消费领域也值得关注。

    对于消费品类的划分，我们也不能仅仅局限于过去的耐用消费品、周期性消费品等等。由于技术迭代的加快，机器智能的渗透，消费习惯的变化，品类划分也要更为细分。消费是一个供给产生需求的领域，好的产品会带来消费周期的缩短，由此我们关注泛家居领域的模式创新与整合。

    而从消费领域而言，我们关注教育、旅游、文化、休闲、体育、养老产业的发展。这些领域已不再仅仅是主题投资，而是正在发生深刻的变化。一个民族的强盛总是以文化兴盛为支撑，而文化兴盛的源头则是教育。教育机构的集团化运作、公平性的拓展，体制的变革等等都在深刻地影响着我们的生活。体育产业也是推动经济增长的重要动力，人们关注健康的同时，也注重自身个性的张扬。我们看到哈尔滨、长白山、牡丹江、亚布力、吉林是2017年春节期间国内游最热门的目的地，见证了冰雪产业的迅速兴起，还有一些小众体育项目也得到越来越多人的关注。就像我们四年前关注传媒行业一样，四年后这些领域在资本市场中也有望成为大产业。

    （作者系华宝兴业基金国内投资部总经理、华宝兴业收益增长/华宝兴业行业精选基金基金经理）