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泰达宏利:A股投资有五种风格 承担特有波动风险是必选题

2022-01-18 19:38  来源:证券日报网 王宁

    本报记者 王宁

    1月18日,泰达宏利总经理助理、权益投资总监刘欣在“预见2022”年度策略会上表示,A股市场主要元素包括上市公司、宏观经济、监管环境、市场资金等,其共同作用的结果体现为股票价格,如果将股票价格比喻为鲜艳的花朵,则可以将背后的上市公司视为植物的根茎,资金视为土地,宏观经济与监管环境视为天空。人们往往过于关注花朵本身,其次关注根茎,再次是天空,最后才是脚下的土地。

    刘欣表示,从历史经验来看,与资金结构的变化同步的风格变化可能持续数年,正如风格的钟摆呈现大幅长期摆动,这一点与价值投资并不违背,在这一特征下,可以将A股投资赚钱归纳为五种风格投资方法。例如,在机构化速度较快时,股票更快地反映企业内在价值,甚至会反映过度,四种有效的投资方法呈现年度周期变换,分别是对应了现金流折现模型、短期现金流的当期业绩超预期投资,对应中期现金流的成长景气赛道投资,对应长期永续现金流假设的核心资产投资,对应分母端的低估值稳定资产投资。而在机构化速度较慢时,在广泛中小盘股票内的统计套利显的相对突出。

    如何在这五种风格投资方法中做出选择是个难题,刘欣表示,做投资希望能解决这个问题,但是从历史上投资经历来看,似乎还未有人能完全解决,尤其是四种基本面投资方法内部的年度轮动问题。或许在这几类长期有效但中期有明显波动的方法之间进行配置,获得均衡但相对波动适中的收益,或者专注于某种投资方法,但承担其特有波动是目前必须的选择。

(编辑 李波)

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