业内预计可转债全年发行规模有望突破千亿元

    本报记者 孟珂

    随着2026年再融资新规优化落地，叠加存量可转债集中退出形成的市场供给缺口，A股可转债市场迎来密集发行窗口期，一级市场供给节奏明显加快。Wind数据显示，以发行公告日为统计口径，截至8月2日，2026年以来已有48只可转债公开发行，累计募资规模达573.32亿元，同比显著增长。

    中信证券首席经济学家明明对《证券日报》记者表示，可转债的发行审批节奏自2025年四季度以来明显加快，今年转债发行数量增加，弥补了存量转债陆续转股退出或到期退出造成的供给缺口。今年以来，科创属性可转债的发行数量与规模明显增加，丰富了可转债品种。

    科创企业成发行主力

    Wind数据显示，以发行公告日作为统计标准，截至8月2日，2026年以来已有48只可转债发行，合计规模573.32亿元，发行数量较去年同期明显增加。2024年同期、2025年同期，可转债的发行数量分别为20只、24只。

    分行业来看，这48只可转债集中于计算机、通信和其他电子设备制造业、专用设备制造业、化学原料和化学制品制造业等领域。

    明明表示，从发行人结构看，近两年创业板和科创板公司发行的可转债数量明显增多。这一变化与再融资新规“扶优限劣”的导向高度吻合，政策对科创企业精准松绑、简化审批流程，推动优质科创企业融资意愿显著提升。

    据交易所网站信息，相较以往，多个可转债案例从受理到注册的周期已大幅缩短，仅用时3个月左右，充分展现了监管层对优质再融资项目的支持。

    “从发行审批节奏来看，2023年至2024年期间，可转债从预案到上市的时间间隔较长，但2025年下半年以来，审核效率显著提升。”明明说。

    东源投资首席分析师刘祥东在接受《证券日报》记者采访时表示，2026年可转债发行放量是政策松绑与供给缺口共振下的补偿性增长。一方面，2026年再融资新规优化审核流程，提升发行效率，激发上市公司融资意愿；另一方面，存量可转债集中到期退市，市场净供给减少形成缺口，新发可转债顺势填补需求。

    明明表示，随着可转债市场存续个券数量下降，投资者目光更多转向新券，带动新券估值定价走高。

    在刘祥东看来，近两年可转债发行主体与监管导向均发生深刻变化。首先，发行人结构从金融主导转向科创主导，具有科创属性的企业逐步成为主力军，今年以来，创业板、科创板发行人占比超过一半。其次，监管标准从差异化走向统一化。

    A股可转债市场火热

    近日，A股可转债市场延续火热行情，新上市的宝钛转债、华峰转债、鼎通转债、圣泉转债、肇民转债上市首日涨幅分别为35.05%、57.30%、48.15%、42.47%、57.30%。

    Wind数据显示，今年以来上市的36只可转债新券无一破发，平均涨幅超过50%，其中24只新券的首日涨幅都达到了57.3%的上限。

    展望后市，明明预计，2026年可转债市场转股退出或到期退出的个券数量增多，导致存续规模持续下降，新券密集发行将有效缓解这一局面，为“固收+”基金与可转债基金等固收投资者提供更多可转债选择。但值得关注的是，可转债新券整体的估值定价更高，在可转债市场新券占比升高的背景下，投资者也需要提高择券能力和整体风险识别能力。

    刘祥东判断，下半年可转债发行或将呈现以下特征：一是总量维持高位，上半年已发行47只，募资超500亿元，储备项目充足，全年发行规模有望突破千亿元。二是在发行节奏方面，三季度或迎密集上市，四季度随年报审计启动而自然回落。三是发行结构向科创倾斜，科创板及专精特新企业占比提升，契合再融资新规对科技创新的定向支持导向。

    “供给放量将对可转债市场形成估值重塑、资金分流和条款博弈三重影响。”刘祥东认为，首先，新券上市定价更趋合理，二级市场高估值个券或面临回调压力。其次，密集发行对权益市场构成温和资金分流，但可转债申购资金以固收类机构为主，对股市流动性直接冲击有限。此外，供给充裕降低了标的稀缺性。