天弘基金：AI产业链分化仍是下半年全球市场主线

    本报记者 方凌晨

    受地缘博弈及AI（人工智能）产业迭代因素影响，今年上半年全球资本市场震荡起伏，结构性行情显著。步入下半年，海外市场该如何投资？哪些机会和风险值得关注？公募基金2026年二季报集中披露之际，天弘基金海外投资团队对全球主要细分市场做出了详细研判。

    天弘基金海外投资团队认为，今年下半年，全球市场仍将以AI产业链分化为核心主线。投资机会方面，高端制造与新能源车上游硬件景气延续，互联网板块存在阶段性估值修复机会。投资风险方面，该团队提醒投资者，下半年需关注流动性、美国中期选举、资金流出等因素的扰动。

    具体来看，中国香港市场方面，恒生科技指数消费属性较强而科技属性较弱，是其在过去两年全球AI浪潮下表现滞后的重要原因。不过这一现象迎来改善，一方面，今年6月份，恒生科技指数纳入智谱、MiniMax等大模型企业，AI属性随之提升，后续A股科创企业赴港上市也将持续优化该指数结构；另一方面，国内AI、半导体、新能源车扶持政策密集落地，政企算力采购、产业补贴持续释放红利，有助于对恒生科技指数成份股表现形成支撑。

    “不过，港股流动性承压问题仍客观存在，中美互联网标的同时面临海外流动性收紧、自身AI变现节奏偏慢的双重压制，短期震荡难免，中长期依托流量入口优势，互联网平台AI增值空间可观，存在阶段性估值修复行情。”该团队表示。

    美股市场方面，美股底层支撑逻辑并未动摇，但市场波动会明显放大。一方面，美股科技持仓高度集中，散户期权杠杆走高，同时，下半年美国中期选举将带来阶段性情绪冲击；另一方面，产业层面，AI行情告别全面普涨，进入优劣分化阶段，算力芯片、存储等上游硬件订单饱满、盈利确定性强，是资金核心聚集地；而云厂商、传统软件受巨额资本开支拖累，盈利前景存疑，估值持续承压，中长期布局应优选盈利能力确定性强、现金流稳定、投资回报较高的AI上游龙头企业。

    越南市场方面，与成熟科技市场走势脱钩的越南市场走出独立的经济驱动行情，具备中性乐观配置价值。天弘基金海外投资团队介绍，越南上半年GDP创下十余年同期新高，下半年财政、信贷政策加码稳增长，油价回落也将缓解其国内通胀与加息压力。市场层面则存在双向博弈：利空因素是该国本土缺少AI优质标的，上半年外资大幅净卖出，且企业治理、流动性短板长期压制估值；利好在于，富时罗素9月份有望将其升级为二级新兴市场，最高60亿美元被动资金或可对冲流出压力。此外，VN30指数估值低于十年均值，长期可布局银行、地产、原材料等板块，分享经济增长红利。

    在天弘基金海外投资团队看来，全球海量算力建设催生存储、高速互联、半导体设备的持续供需缺口，科技硬件保持较高景气度。新能源车方面，高油价推动全球电动化趋势不变，但AI推高车规芯片成本，整车盈利承压；车规存储、功率半导体等上游零部件持续涨价，是未来两三年确定性较强的细分方向。投资组合可优先配置海内外上游硬件标的，对整车标的保持低配。

（编辑 李家琪）