本报记者 张敏
暴跌的CXO板块迎来了转机？
同花顺数据显示，近日来，包括药明生物、凯莱英、康龙化成股价整体上涨。在二级市场股价回暖背后，是巨头纷纷亮出的靓丽成绩单。
CXO赛道的景气度与创新药研发投入密切相关。对于市场的变化，私募排排网研究员包金刚向《证券日报》记者表示，2021年以来，二级市场医药股特别是创新药板块回调幅度较大，市场普遍担心国内创新药投资回报率下降，叠加三季度市场生物医药行业投融资金额下降，创新药投资热情下降的预期升温。
“但我们看到，2021年第四季度及今年一季度一级市场投资额重回高位，一级市场投融资额的季节性波动是非常正常的。无论是国内创新药研发投入，还是产业向国内转移的逻辑并没有破坏，因此，2022年CXO行业有望继续保持高景气度，特别是CDMO在新冠特效药订单的加持下将加速增长。”包金刚向记者表示。
巨头纷纷交出靓丽成绩单
数据显示，自2021年7月份以来，截至2月15日，药明康德、昭衍新药、康龙化成股价跌幅超40%，凯莱英自2021年12月份以来，截至2月15日，跌幅为40%。不过，股价低迷背后，CXO板块上市公司却纷纷交出了靓丽成绩单。
2月16日，药明康德发布了2021年业绩快报称，2021年营业收入为229.02亿元，同比增长38.5%；归母净利润50.97亿元，同比增长72.19%。
昭衍新药发布的业绩预告显示，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润（人民币54279.02万元到人民币57429.16万元），同比增加约人民币22777.63万元到人民币25927.77万元，同比增加约72.3%到82.3%。
凯莱英发布的业绩预告显示，公司预计全年收入45.05亿元-46.62亿元，同比增长43%-48%，其中四季度收入16.75亿元-17.30亿元，同比增长57%-62%；剔除汇率影响，全年及第四季度分别增长52%-57%、62%-67%。
广州圆石投资医药行业首席研究员李益峰向本报记者表示，2022年CXO行业景气度未发现明显的拐点性变化，且考虑到国内CXO供应链的“工程师红利”、“成本优势”，国内研发支出景气度指标（创新药IND受理品种、国内一级投融资情况），等未发生改变，依然维持对国内CXO高景气度的判断。
CXO板块仍面临阶段性挑战
尽管去年整体业绩亮眼，但CXO板块仍面临阶段性挑战。
药明康德在发布的2021年业绩快报中称，国内新药研发服务部（WuXiDDSU）业务2022年将迭代升级以满足客户对国内新药研发服务更高的要求，公司预计收入会有一定程度的下降。
“影响国内创新药投入减少的因素包括港股18A制度下创新药企的破发，CDE发布《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》，创新药企出海战略受阻，美国供应链安全性评估风险以及下游创新药企集采等。”广州圆石投资医药行业首席研究员李益峰表示。
据了解，2021年11月19日，《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》正式发布。在涉及到临床对照药物部分，《指导原则》提出，应尽量为受试者提供临床实践中最佳治疗方式/药物，而不应为提高临床试验成功率和试验效率，选择安全有效性不确定，或已被更优的药物所替代的治疗手段。业内人士认为，政策的发布将直接降低me-too药物上市的可能性，从而影响新药公司产品立项数量，减少CXO公司可获得订单数目。
此外，2月7日，港股上市公司、医药外包龙头企业药明生物的两家子公司被列入“未经核实名单”（UnverifiedList，简称UVL）。药明生物一度大跌超30%。
此外，与CXO行业关系密切的创新药出海也传来利空消息。2月11日，美国食品药物管理局FDA召开肿瘤药物咨询委员会ODAC会议，审评信达生物与礼来制药的PD-1抗体信迪利单抗Tyvyt（sintilimab），专家委员会以14：1的最终投票结果认为信迪利单抗应该补充临床试验才能获得批准。信达生物PD-1出海受阻，更加加剧了市场的担忧，也间接影响了创新药行业“卖水人”的估值。
“短期受外界环境的影响，核心公司逐渐进入估值理性区域，市场将呈现一定的分化行情。”李益峰表示。
“CXO是全球性产业，因此必须以全球视野看待行业发展。具体到国内CXO企业的持续增长逻辑，我们认为有两点，首先是行业集中度的提升，全行业无差别繁荣的状态不可持续，市场份额向头部企业集中系大势所趋。其次，随着新技术新疗法的不断发现和成熟，具有相关技术储备的CXO企业将从中受益。国内创新药管线同质化严重，进入产能出清阶段。CDE审批从严，短期的新药研发投入会有下降，但长期看有利于引导行业高质量发展。”私募排排网研究员包金刚认为。
（编辑 乔川川）
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