10年期美债收益率飙升 美债市场“危机四伏”

    本报记者 韩昱

    在美联储加息预期未止的情况下，近日，多期限美债收益率持续飙升。以被市场视为“全球资产定价之锚”的10年期美债为例，记者在9月21日查询Wind数据发现，其收益率已经达到4.35%，创2007年11月5日以来最高值。事实上，自8月1日冲破“4.0%”关口以来，10年期美债收益率至今仍持续在4.0%水平以上波动，并呈现出不断走高的态势。

    美债收益率缘何持续飙升？东方金诚研究发展部分析师白雪在接受《证券日报》记者采访时表示，当前，美国联邦政府财政赤字和债务水平不断增加，一方面导致美债供给的放量发行压力加剧，另一方面是市场在美联储持续紧缩预期下加速抛售美债，美债面临供需失衡冲击，由此导致了收益率不断上行。

    如白雪所言，在美债收益率不断上行的同时，美国债务水平同样引起了市场高度关注。据央视新闻消息，美国财政部公布的最新数据显示，当地时间9月18日，美国国债规模达到33.04万亿美元，首次突破33万亿美元。事实上，在今年6月份突破32万亿美元后，短短3个月时间内，美国国债规模已增加了约1万亿美元。今年第三季度的美国国债发行净额也创下历史同期新高。

    “美国国债总额再创新高表明美国政府债务的规模不断扩大，这一情况引发了国际社会对美国债务信用风险的担忧，可能导致投资者对美国债券的信心下降。”中国金融智库特邀研究员余丰慧在接受《证券日报》记者采访时谈道。

    白雪认为，中长期看，在缺乏实质性改革措施的背景下，美国债务上限问题仍将反复上演，从而增加美债的违约风险。此外，美联储货币政策在未来依然具有较高的不确定性，持续高利率也将导致美国政府债务成本显著上升，由于缺乏可靠的财政巩固措施，也会导致美国债务可持续性风险有所上升。

    “随着美国两党在6月份达成一致，债务上限暂停后国债重新发行，应该说，美国国债总额的快速上行在预期之内。”白雪分析称，考虑到债务上限削减只适用2年，且并未在总额度上给出约束，预计美国联邦政府债务存量还将进一步上升。

    此外，同据央视新闻消息，美国快速增加的债务规模，也加大了美国政府的停摆风险，如果美国国会无法在9月30日之前通过长期的拨款法案或者短期支出法案，政府将面临停摆的风险。

    白雪表示，9月份美联储议息会议之后，美国加息周期已经基本接近尾声，但由于通胀与经济显示出较强韧性，预计在明年年中之前美联储不会降息，政策利率仍将维持在高位。考虑到美国联邦政府债务的到期高峰时间为2024年上半年，而政策利率维持在高位，意味着政府债务利息支出压力将明显上升。但在“美债-美元”这一信用闭环下，短期内美国政府债务依然具有较高的可持续性。不过，中期来看，2025年重启债务上限谈判时，美国联邦政府债务规模的进一步扩大，可能会进一步加大两党博弈面临的挑战。

（编辑 乔川川）