在新能源汽车行业从“规模优先”转向“效益优先”的结构性窗口期，一只稀缺标的正在香港资本市场浮现。
3月19日，岚图汽车（07489.HK）正式在香港联交所主板挂牌上市，成为备受瞩目的“央国企高端新能源第一股”。从递交申请到完成全部前置合规准备，仅用四个月；从品牌发布到登陆港股，仅用六年。这家诞生于传统车企转型浪潮中的高端新能源品牌，正以超预期的节奏，完成从“产品输出”到“资本叙事”的跃迁。这一历史性时刻，不仅是岚图汽车自身发展的重要里程碑，更是中国新能源汽车产业与资本市场深度融合的标志性事件。
据悉，此次上市采用“股权分派+吸收合并”组合模式，不涉及新股发行与融资，东风集团将其持有的79.67%股权按持股比例分派给股东后同步完成私有化退市。摩根士丹利认为，除营运更新驱动因素外，预期东风集团的股价亦将受指数纳入资格、南向通资金流向及更精简的股价结构影响，给予其“增持”评级，目标价11.24元。
作为东风公司落实国家新能源战略、推动民族品牌向上和体制机制改革的重要成果，岚图汽车的上市为香港市场注入了高质量资产，也为其他央企盘活存量资产、聚焦核心主业提供了可复制的市场化样本。此次以介绍方式登陆港股，虽不涉及即时融资，却为岚图打开了长效融资空间，标志着这家成立仅六年的央国企高端品牌正式进入“技术创新+资本赋能”的双轮驱动新阶段。
北京博星证券投资顾问有限公司研究所所长邢星表示，对岚图汽车而言，登陆香港资本市场通常意味着融资渠道拓宽、资本结构优化与国际投资者触达能力增强，也有助于在研发投入、产能与渠道建设、海外业务拓展等方面获得更稳健的资金支持。
聚焦精细化运营 高毛利表现领跑行业新周期
当前，新能源赛道正在告别野蛮生长的粗放阶段，头部车企通过平台化生产、核心零部件垂直整合以及高附加值车型的结构优化，实现了毛利率的持续改善。以岚图为代表的车企在2025年毛利率稳定在20%门槛之上，这不仅是单一企业的经营拐点，更标志着行业从“规模优先”正式进入“效益优先”的新周期。
从经营层面来看，岚图已展现出强劲的成长性与盈利兑现能力：2023年至2025年，销量从50，285辆增长至150，169辆，复合年增长率达到72.8%；同期，营收从127.5亿元攀升至348.6亿元，复合年增长率高达65.4%。在行业价格战此起彼伏的背景下，岚图的盈利能力持续快速改善，毛利率从2023年的14.2%上升至2025年的20.9%，位居行业前列，2025年实现净利润10.2亿元，成为业内最快实现单季度盈利的新能源车企之一。
岚图毛利率在行业保持高位的背后，是ESSA原生架构带来的规模化降本、高端化车型占比提升带来的结构性优化，以及自研核心部件带来的供应链议价能力重构。当“毛利为王”成为行业共识，真正考验的是车企的精细化运营能力，而岚图凭借扎实的体系竞争力已在这一维度上占据先机。
这一毛利率水平意味着岚图已初步建立起不依赖外部输血、具备自我造血能力的健康商业模式，能够将财务盈余持续转化为技术研发与用户服务的长期投资，形成良性循环。
在经营业绩的有力支撑下，岚图在技术层面的积累也日益深厚。截至目前，岚图已构建起覆盖平台架构、岚海动力、智能座舱、智能驾驶、技术生态的五大核心技术底座，累计布局专利5828件，其中发明专利占比达85.35%。面向未来，岚图全面拥抱L3时代，不仅完成了11万公里L3级有条件自动驾驶实际道路测试，更将在2026年密集推出搭载L3级智驾硬件的新车型。
正是基于上述扎实的业绩表现与技术积累，岚图此次登陆港股获得了资本市场的积极展望。中信里昂同期报告强调岚图唯一上市前盈利的央国企新能源品牌的“稀缺性”，给予2026年目标价22港元，对应PS约2.2x。
中欧协会智能网联汽车分会秘书长林示则指出，在新能源汽车行业估值逻辑从“市销率”向“市盈率”切换的关键窗口期，具备自我造血能力和持续盈利潜力的标的将更受长期资本青睐。岚图以20.9%的毛利率和正向净利润登陆港股，不仅为投资者提供了稀缺的高质量资产，也为央国企新能源品牌的价值重估树立了新的参照系。
全品类布局锚定高端市场 全球化战略蓄势待发
依托扎实的经营业绩与技术积累，岚图汽车在产品层面构建起完整的矩阵布局。当前，岚图已完成覆盖SUV、MPV、轿车三大品类的全矩阵布局，能够满足20万元至70万元级市场用户的多元化需求。由梦想家、泰山、追光L组成的“三旗舰”组合，已在高端市场形成强大的品牌合力。
其中，岚图梦想家已成为中国高端MPV市场销量、口碑、质量“三冠王”，单车均价超40万元，55%的用户来自BBA增换购，充分印证其在高端用户群体中的品牌认可度；岚图泰山作为技术集大成者，首搭L3四激光雷达与三腔空悬，重新定义旗舰SUV价值标准；岚图追光L则凭借“百万级驾控”与“行政级舒适”的完美统一，成为高端公务出行场景的标志性选择。
进入2026产品大年，岚图接连推出多款新车，岚梦想家冠军版、岚图泰山黑武士版相继上市，岚图泰山Ultra版开启交付。作为岚图泰山X8是“中国最大五座SUV”，以顶天立地的大气姿态，融合优雅从容的中式美学，开创“庭院级大五座SUV”全新品类。车内坐拥6.1平方米奢阔座舱空间，可同时容纳11个行李箱外加48处储物空间，带来同级领先的装载能力，全面满足中国家庭出行的核心需求。
岚图泰山X8是首个搭载四激光雷达的8系SUV，并将首发搭载最新一代鸿蒙座舱，动力上提供PHEV与EV双版本选择，分别配备65kWh及120kWh大容量电池包，以行业领先的纯电续航实力，为家庭带来高效、安心的出行选择。
在国内市场根基日益稳固的同时，岚图的全球化战略也随着港股上市的临近而步入快车道。目前，岚图已进入40余个国家及地区，登陆港股后，借助国际资本市场的品牌背书，其在“一带一路”等重点市场的渠道建设与本地化运营有望进一步提速，打开长期增长空间。正如岚图董事长卢放所言，上市后岚图将以更透明的治理机制面对投资者，加快从“中国的岚图”迈向“世界的岚图”。
作为“央国企高端新能源汽车第一股”，岚图汽车登陆港股不仅是资本市场对其经营质量与技术实力的全面认可，更标志着中国高端制造业与国际资本市场的深度接轨。凭借扎实的业绩底盘、完整的产品矩阵和清晰的全球化路径，岚图正以“技术+资本”双轮驱动，开启高质量发展的全新篇章。
（CIS）
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