感谢主办方证券日报的邀请，也感谢舒总刚才的介绍。结合主题——大资管时代，财富如何保值增值这个主题，我想从金融投资的角度，谈一谈如何运用指数法则，培育耐心资本，践行长期主义，以金融活水助力AI产业，我汇报的题目是耐心资本投资AI产业的指数法则。指数法则又称幂律分布，也叫二八定律，有时候也叫马太效应，是风险投资领域普遍适用的规律性准则，它之所以叫指数法则，是因为少数几个项目的成功所获得的回报，足以覆盖整个基金其他项目的亏损，并留有剩余。
正如彼得·蒂尔最先提出指数法则的时候，他在《从0到1》这本书中指出风险投资的最大幂律，是最佳投资所带来的回报等于或者超过整个基金其他投资的总回报，指数法则作为一个法则非常重要，但是在当前的金融投资领域并不为大家所熟悉，所以还有重申的必要。特别是在当今AI新时代，万物源自比特，信息技术投资本身也遵循风险投资的总体规律，也就是遵循着指数法则的规律。在指数法则适用的条件下，投资于AI领域的资本我认为对当前有以下五个方面的启示：
第一，在时间维度上，我们要做耐心资本，不耐心是人的天性，耐心是我们后天的努力和追求。具体在AI投资领域，耐心还是一个理性的选择。根据指数法则，我们作为投资者要对抗人性的冲动，做时间的朋友，AI产业的投资要坚持长期主义，投早投小，在指数法则下，你卖出有可能就是错的，过早卖出则错上加错。对于投对的项目要坚持长期持有，让价值充分展开，收获时间的玫瑰。
第二，在风险维度上，要求有高容错的宽松投资环境，只有兼容并包，才能绽放创新之花，指数法则的本质是二八定律，在风险投资领域甚至是一九定律，组合投资中一个盈利项目就可以超过九个亏损项目的总和，这就要求机构投资者需要对AI投资项目的失败予以高容忍，用可承受损失额倒推单一项目投资额。盈亏同源，因为哪个项目会成功，事先是不可预测的，所以没有其他失败的项目，也不存在成功项目。
对于地方政府投资来讲，建立AI产业园区，吸引AI企业也是同样的道理，需要营造更高程度的容错环境，提供风险投资赖以生存和发展的土壤。在实践中我们不仅应该看到杭州“六小龙”的脱颖而出，更要关注杭州的营商环境，就像杭州市市长所说：包容十年不鸣，静待一鸣惊人。
第三，在项目维度上对热门的项目，对于资本追逐的项目，资本不再稀缺。所以资本不是稀缺的，新技术才是稀缺的。新技术拥有最终的话语权，在AI投资中重要的是寻找“独角兽”，打出“全垒打”，要投早投小投新，比投资于物更重要的是投资于人，投资好的创意，投对的人。
第四，在空间维度，长维主要不是风险，而是机遇，指数法则对应的概率分布是幂律分布，在幂律分布下，长维这种正向的不确定性是投资人的朋友，与传统投资收益率成正态分布不同，风险投资收益率高波动、不对称、难预测。因此，在空间维度上，我们没法预测哪片云彩会有雨，所以要做耐心的资本，给“黑天鹅”预留座位，享受正向不确定性馈赠的意外之喜。
第五，财富增量比财富存量更加重要。亚当·斯密在《国富论》中就提出财富的增长比巨大的财富存量更加重要。
为了获得财富增量，一是要做到本金安全，像巴菲特说的那样只要做到不舍本，盈利自然来。第二，要让财富流动起来，发挥复利的效应。第三，充分认识到指数法则的巨大威力。根据威廉姆斯自由现金流贴现法这一计算企业价值的根本准则，在指数法则下，成功企业未来的现金流即使在折现后依然有较大的价值，企业的巨大价值会随着时间而日渐壮大，因此要着眼未来，勇于投资，拥抱AI新时代。
总之，金融机构是理性的机构投资者，迎接AI时代的技术创新需要与时俱进，用新方法构建新趋势。本人来自信托公司，看好资产管理行业的前景，培育专业的资产管理能力是华鑫信托的生存之本，立身之基。我们将积极拥抱AI新时代，践行滚雪球的长期主义，耐心找到足够湿的雪，足够长的坡，为客户创造有价值的财富增长。谢谢！
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