下周最具爆发力六大牛股（名单）

    蓝光发展（600466）：业绩持续超预期销售稳健杠杆可控

    类别：公司机构：东吴证券股份有限公司研究员：齐东/陈鹏日期：2019-10-25

    蓝光发展发布2019年3季度报告：2019年前三季度，公司实现营业收入278.81亿元，同比增长95.27%；归母净利润25.35亿元，同比增长107.83%，基本每股收益0.77元/股。

    点评

    业绩增长超预期。2019年前三季度，公司实现营业收入278.81亿元，同比增长95.27%；归母净利润25.35亿元，同比增长107.83%。业绩持续超预期，高于此前业绩预增的增速77%。业绩表现持续靓眼主要源于公司经营规模逐年扩大，房地产项目结转收入增加。结算毛利率26.01%，同比下降5.63个百分点，但费用管控能力持续提升，期间费用率9.10%，同比下降5.47个百分点；推动净利率达9.29%，同比提升0.23个百分点。截至2019年9月末，公司预收账款达605.37亿元，同比增长19.1%。

    公司此前发布股权激励计划，2018-2020年扣非后归母净利润不低于22、33、50亿元，2018年已顺利完成第一个行权条件，我们预计公司大概率超额完成第二年的行权条件。

    2019年1-9月销售完成1100亿元目标的65%。公司1-9月完成销售金额715.19亿元，同比增长6.61%；销售面积784.26万平米，同比增长30.53%；已完成全年1100亿元销售目标的65%，预计4季度随着推盘规模持续提升，公司销售增速有望继续提升。公司1-9月累计新增项目36个，总拿地建面828万平米，公司在持续深耕成渝区域的同时，全国布局战略已初见成效。

    杠杆水平持续可控。2019年7月，公司发行2019年度第一期中期票据，发行规模9亿元，发行利率7.5%。截至2019年9月末，公司资产负债率80.4%，同比下降1.1个百分点；净负债率102.1%，同比下降19.5个百分点，公司有效控制杠杆水平，融资成本具备一定优势。

    投资建议：蓝光发展销售业绩突出、土储结构不断优化，并购合作拿地具备成本优势；物业服务、医疗业务协同并进；完善激励制度促进上下同心，高考核目标的设定彰显公司业绩信心。我们预计公司2019-2021年EPS分别为1.12、1.51、1.82元人民币，对应PE分别为5.78、4.29、3.57倍，维持“买入”评级。

    风险提示：行业销售规模大幅下滑；按揭贷款利率大幅上行；房地产政策大幅收紧；房企资金成本大幅上行，棚改不达预期。

    荣盛发展（002146）：业绩维持高速增长估值修复可期

    类别：公司机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：谢皓宇/卜文凯/白淑媛日期：2019-10-25

    本报告导读：

    由于市场对公司定位存在着明显偏差，公司是被严重低估的标的之一，预计随着销售规模的稳健扩张和业绩的逐步兑现，公司将迎来持续的估值修复。

    投资要点：

    维持增持评级，维持目标价16.68元。维持2019/2020/2021年的EPS分别为2.19元、2.70元和3.25元的判断，对应增速分别为26%、24%和20%。预计随着销售规模的稳健扩张和业绩的逐步兑现，公司将迎来持续的估值修复。

    业绩维持高增长，符合预期。2019年前三季度实现营业收入388.39亿元，同增27.12%；归母净利润48.87亿元，同增30.73%，高速增长，符合预期。毛利率和归母净利率分别为31.3%和12.6%，同比分别下降0.9和上升0.3个百分点，盈利能力处于高位且维持稳定。预收款883亿元，业绩锁定性强。

    销售含金量高，能够顺利完成全年计划。2019年前三季度公司实现签约销售额678亿元，同增13.98%，参考2018年的销售进度，公司能够顺利完成全年1120亿元的销售计划，较高的权益比例使得公司的销售含金量十足。2019年公司新增储备的均价不到3500元/平，相比于公司超万元的销售均价，未来仍然能够保持较高的利润水平。

    战略布局深化，硬业绩凸显价值。“两横-两纵-三集群”布局继续深化，公司所布局的城市基本围绕“铁路交通干线”和“都市圈周边”，具备深厚的产业和人口基础；公司在常年深耕的城市产品竞争力极强，能够获取较高的利润水平。实际上，具备产业和人口的基础的三四线城市表现在今年超出市场预期，且预计仍将持续。

    风险提示：公司布局区域市场销售不及预期

    拓普集团（601689）：3Q19业绩环比改善；特斯拉国产主要受益者

    类别：公司机构：中国国际金融股份有限公司研究员：李凌云/奉玮日期：2019-10-25

    观点聚焦

    上调至跑赢行业

    投资建议

    拓普集团发布2019年三季报，收入和盈利环比改善，我们认为最坏的时候已经过去，随着吉利产销回暖及特斯拉国产配套项目上量，公司将恢复良性增长，上调至跑赢行业评级。理由如下：

    3Q19收入环比改善；毛利率企稳回升。3Q19收入13.3亿元，同比下滑3.9%；单季度毛利率25.4%，环比提高0.4个点。

    期间费用同比提高1.2个点；3Q19归母净利1.27亿元，同比下滑29.7%。3Q19经营性现金净流量2.3亿元，同比改善明显；3Q19公司资本开支仅1.5亿元（Vs去年同期3.1亿元）。

    今年以来，受下游客户产量下滑叠加新产能转固影响，公司产能利用率处于低位，未来随着下游客户产销回暖以及新项目投产，公司盈利能力有望逐步回升。

    吉利产销逐步回暖，助力公司逐步走出低谷。3Q下游整车厂客户产量回暖叠加通用GEM平台订单上量，公司营收降幅有所收窄。主要客户中，吉利、通用五菱和上汽乘用车3Q产量同比分别-14.8%/6.3%/-7.3%，较2Q有一定改善。往前看，吉利终端表现逐月向好，9月交强险上牌同比仅下滑8.5%，我们预计其产销有望于4Q逐步转正，吉利作为拓普最大客户，收入占比接近四成，吉利产销改善将助力公司业绩企稳回升。

    公司是特斯拉国产化主要受益者之一。近期，特斯拉上海工厂已进入试生产，根据规划2020年和2021年产量有望分别达10万台和25万台，拓普的供货包括减震、副车架、底盘结构件以及内饰，单车金额超过5000元，因此2020和2021年特斯拉上海工厂收入贡献将达5亿元和12.5亿元，若按15%的净利率，将贡献7500万元和1.8亿元净利润增量。

    我们与市场的最大不同？我们认为股价已经反映了悲观预期。

    潜在催化剂：特斯拉国产化顺利推进。

    盈利预测与估值

    公司当前股价分别对应2019年和2020年22.2x和16.2xP/E，我们将2019/20年盈利预测分别上调0%和9.9%至5.13亿元和7.02亿元。我们认为特斯拉上海工厂投产将提供股价催化，将目标价由12元上调17%至14元（30%上行空间），分别对应2019年和2020年29x和21xP/E。

    风险

    行业复苏低于预期；吉利销量持续下滑。

    深圳机场（000089）2019年三季报点评：广告收入下滑及成本增加致Q3利润下滑16.6%

    略低于预期长期看好粤港澳机场群格局重塑

    类别：公司机构：华创证券有限责任公司研究员：吴一凡/刘阳/肖祎/王凯日期：2019-10-25公司发布2019年三季报：扣非净利增长1.1%，略低于预期。1）财务数据：

    前三季度实现收入28.1亿，同比增长5.5%，归母净利4.8亿，同比下滑16.7%，扣非净利5.4亿，同比增长1.13%。其中：Q3单季收入9.53亿，同比增长5.39%，归母净利1.72亿，同比下滑16.63%，略低于预期。Q1、Q2收入分别为9.14和9.43亿，同比分别增长7.7%和3.6%，扣非净利分别为1.7及2亿，同比分别增长9.6%及9.7%。2）业务量：Q3单季业务量提速。Q3公司起降架次9.35万，同比增长5.5%，旅客吞吐量1351万人，同比增长10%；前三季度合计起降架次27.45万，同比增长3.7%，旅客吞吐量3934.5万，同比增长7.5%，Q3增速较此前明显提升，Q1、Q2公司起降架次同比分别增长4.7%和0.8%，旅客吞吐量分别增长7.9%和4.6%。3）公司非经亏损0.6亿，主要系计提AB航站楼诉讼负债。6月公司收到法院针对公司与深圳市正宏汽车科技发展有限公司租赁合同纠纷案判决，出于审慎原则，公司全额计提预计负债6920万元。

    营收放缓和成本增加较快致Q3单季度业绩下滑。1）预计广告收入下降致收入增速放缓。公司单季度收入同比增长5.4%，低于业务量增速，Q1-Q3公司营收增速与旅客吞吐量增速差分别为0.18、0.97和4.63个百分点，三季度放缓明显。我们认为或由于广告收入延续上半年趋势持续下行，上半年占公司收入约10%的航空增值服务实现收入1.87亿，同比下降21%，主要由于18年5月份深圳机场室外立柱广告牌拆除且室内广告受宏观经济影响，客户投放意愿有所减弱，媒体空置率有所上升，预计相同因素导致了三季度单季收入增速低于业务量增速。2）成本端增速较快。三季度营业成本同比增长14.8%，明显高于收入增速，导致公司毛利率由30.3%下滑6.2个百分点，预计主要因人工成本增加较快导致，上半年公司应付职工薪酬本期增加6.54亿元，同比增长18.5%，为主要的成本增加项。

    国际（地区）旅客持续快速增长，冬春航季国际放量明显。1）公司国际（地区）旅客维持快速增长。上半年277万人，同比增长26.9%，占比超过10%，三季度受香港影响，公司总体旅客吞吐量明显提速，预计国际旅客增速较上半年更快。截至目前深圳已开通洲际航点21个，亚洲航点31个，合计国际通航点达到52个。2）冬春季国际线明显放量。根据19冬春航季时刻表测算，公司总时刻增速为5.7%，国际时刻（国际+地区+外航）同比增速达到28.7%，高于夏秋航季21.8%的增速（尤其内航国际时刻增速达到42.5%），将夯实公司国际线高增长的基础。3）航点方面，时刻表显示公司冬春航季新开航点包括新德里、济州岛、芭提雅等东亚、东南亚目的地。

    投资建议：持续看好粤港澳机场群格局重塑，公司潜力逐步释放。1）公司处于潜力释放期，我们此前深度分析粤港澳机场群格局或重塑，是公司成长为国际枢纽的战略机遇期；2）主基地航空发力，过去主基地航空投入偏弱使其国际线质量不足，而未来若南航集团加强布局，近年来引进宽体机的深航（国航系）一起发力，推动深圳机场地位逐步提升至与深圳城市相匹配。3）鉴于公司广告业务受到影响及考虑成本增长较快因素，同时基于公司2021年卫星厅投产，我们调整2019-2021年业绩预测至6.37、7.67及8.24亿（原预测为6.83，8.77及9.16亿），对应PE为33、28和26倍。机场作为交运护城河策略标的，看好公司处于潜力释放期，持续推进国际化，主基地航司发力进行时，建议持续关注公司发展，维持“强推”评级。

    风险提示：经济下行，国际化战略不及预期，非航招标不及预期。

    大族激光（002008）2019年三季报点评：业绩符合预期四季度迎来拐点

    类别：公司机构：西藏东方财富证券股份有限公司研究员：卢嘉鹏日期：2019-10-25

    【投资要点】

    2019年前三季度公司实现营业收入69.44亿元，同比下降19.78%；实现归母净利润6.00亿元，同比下降63.77%。

    三季度业绩符合预期，消费电子和PCB业务四季度迎来边际改善。公司第三季度对应营收为22.10亿元，同比下降37.74%，对应净利润为2.21亿元，同比下降65.41%，业绩符合预期。公司第三季度毛利率环比提升3.85pct，达34.21%，有明显回升。消费电子和PCB业务业绩将在四季度集中释放，其中PCB业务此前受到贸易战影响订单延迟，业绩承压。展望2020年，随着5G创新周期的开启，以上两项业务有望恢复增长。

    大功率、显示面板和新能源业务竞争激烈，未来重在提高盈利水平。

    由于激光器价格下降，导致大功率业务涌入众多中小厂商，行业竞争加剧，影响公司短期盈利水平。此外，在显示面板和新能源设备同样也面临竞争激烈的问题。未来公司将继续巩固在高端客户端的竞争优势，以保持市场份额，并提高盈利水平。

    经营性现金流大幅改善，四季度业绩有望迎来拐点。此外第三季度经营性现金流实现流入8.32亿元，主要得益于回款改善。展望全年，公司预计2019年实现净利润7.73-9.45亿元，同比下降45-55%，对应四季度净利润为1.73-3.45亿元，同比有望迎来明显改善。

    【投资建议】

    由于下半年公司部分业务业绩释放略低于预期，故下调公司19年营收和归母净利润，调整后19/20/21年营业收入预计为98.37/129.33/140.40亿元，归母净利润为8.98/14.12/16.86亿元，对应EPS为0.84/1.32/1.58元，PE45/29/24倍。

    维持“增持”评级。

    【风险提示】

    下游需求不及预期；

    行业竞争进一步加剧。

    华新水泥（600801）季报点评：延续量价齐升资产结构优化

    类别：公司机构：天风证券股份有限公司研究员：盛昌盛/李阳日期：2019-10-25

    事件：公司发布三季报，2019前三季度实现营收224.72亿，同比增长18.02%，归母净利48.44亿，同比增长42%，综合毛利率、净利率分别为41.25%、23.90%，同比上涨2.95、4.08个百分点，期末资产负债率继续降至38.7%，去年同期为49.16%。

    其中，单三季度实现营收80.85亿，同比提高12.96%，归母净利16.81亿，同比提高25.15%。

    （1）基本面看点：

    量价齐升是业绩增长主因。公司产线分布西南、华中等地，部分通过长江运往华东，因此量价表现受区域综合影响。价格方面，武汉较为坚挺，高标三季度均价482.31元/吨，同比提高6元，与杭州是13元价差，但高于长沙近72元，长沙三季度同比下降33元，重庆、成都同比表现差异较大，分别同比下滑36.54、60.77元，云南同比高出20元，贵阳虽然同比大幅下降91.54元，但公司在贵州仅1条1200t/d熟料产线，影响有限。西藏三季度价格同比持平，近期由于新旧项目衔接空挡，需求环比减弱，以及天气转冷淡季降价冲量，自9月20日起出现大幅下滑，对三季度影响较小。此外，我们继续看好湖南转晴后需求恢复，长沙自8月以来已提价3次，累计提价100元/吨。销量方面，湖北因10月军运会影响，武汉市供需双限，9月存在赶工需求，单月同比增长5.23%，1-9月累计同比7.7%。云南9月单月同比增长11.03%，与新增产能有一定关联。受天气影响明显的湖南地区，9月单月、累计增长8.84%、0.04%，西藏1-9月累计增幅23.54%。盈利能力继续改善，单季毛利率、净利率分别为40.34%、23.22%，同比提高1.15、2.12个百分点，因淡季影响环比分别下降5.11、5.25个百分点。

    （2）报表看点：

    经营效益改善，资产质量提升。公司资产负债率进一步下降为38.7%，是近20年来最低水平，且下降速度快，前次高点是2017年一季度末，为62%，去年同期为49.16%，公司在手现金充裕，单季经营现金净额维持在28.7亿的较高位置，期末货币资金为58.59亿，比去年同期增加14.55亿，短期负债比年初减少3.68亿，长期借款减少4.61亿，单季财务费用大幅下降63.24%，单季度财务费用率为0.48%，同比下降1个百分点。此外，研发费用大幅增加129%，主因新业务及环保研发投入增加。在建工程比年初大幅增加171%，主因水泥、骨料及环保项目投入增加，公司单季度购建固定/无形资产和其他长期资产支付现金10.58亿，今年累计支付26.8亿，比去年同期提高12.62亿。

    投资建议：我们预计四季度价格继续稳步上涨，西藏、西南、湖北等区域基建&地产需求继续支持，多区域环保错峰有望落实（军运会期间停产企业预计可以抵消后期停产任务），以及海内外产能持续投放扩大规模，浩吉铁路通车降低煤炭成本，中长期看好公司产业链提前布局，释放骨料、环保墙材、协同处置业务成长红利。

    考虑到三季报表现，我们将2019-21年归母净利从65.65、69.12、71.26亿元调整为68.09、75.79、79.75亿元，EPS分别为3.25、3.62、3.80元，对应PE分别为6.17X、5.55X、5.27X。

    风险提示：西南新增产能风险；雨水天气不及预期。