教育行业：“双减”政策催生行业巨变 教育终将回归本源

    2021年教育行业政策频出，整体市场表现低迷。民办学历教育方面，5月《民促法实施条例》正式稿落地，民办高教政策不确定性基本解除；职业教育领域，4月全国职业教育大会召开，10月中办、国办印发《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》，对学历类职业教育延续明确利好；K12培训板块，7月“双减”政策落地，对学科类培训进行严格监管。

    12月21日，教育部称校外培训机构治理取得明显进展，学科类培训大幅压减，其中线下校外培训机构已压减83.8%，线上校外培训机构已压减84.1%。留下的学科类培训机构一部分转为非营利性机构，实行政府指导价，提供公益服务；不适合“营转非”的将被进一步注销。

    综合考虑政策稳健性、板块成长性、竞争格局与市场空间等多重维度，民办高等教育及职业教育将是最具潜力的细分赛道。

    事件

    2021年7月24日，对教培行业而言意义重大。这一天，“双减”政策正式发布，行业迎来变局。除了“双减”政策外，年内针对教培行业出台的多项举措，都直指行业发展过程中出现的乱象。资本市场上，教培行业相关上市公司股价纷纷下跌，创始人身价大幅缩水。目前来看，教培机构转型是大势所趋，其中素质教育赛道成为重要选择之一。除了素质教育外，职业教育赛道也再度受到了行业重视和资本青睐。而在政策红利下，高教领域龙头公司通过收购进行外延扩张的潜力有望逐渐释放。

    观察：“双减”政策催生行业巨变教育终将回归本源

    2020年初，疫情影响下，用户对在线教育的认知度得到大幅提高，教培行业获得资本青睐。据艾瑞咨询统计，2020年教育行业累计融资1164亿元，其中在线教育融资1034亿元，占比89%。

    但在资本加持下，教培机构过度营销的情况却颇受诟病。2021年1月18日，4家在线教育企业的广告引发热议，起因在于4家机构聘请了同一位老师代言数学、英语等课程。之所以如此巧合，是因为这些在线教育公司找的是同一家供应商。背后原因则是企业对视频广告的需求量很大，制作机构短时间内找不到太多合适的演员，因此出现了一人分饰多角的情况。对此，市场监管总局、中央宣传部、中央网信办、教育部、民政部、住房和城乡建设部、国务院国资委、广电总局等八部门研究出台《关于做好校外培训广告管控的通知》，夸大培训效果、误导公众教育观念、制造焦虑的虚假违法校外培训广告会被依法从重处罚。

    “双减”政策的影响力则更大，政策指出，严格执行未成年人保护法有关规定，校外培训机构不得占用国家法定节假日、休息日及寒暑假组织学科类培训。同时，坚持校外培训公益属性，将义务教育阶段学科类校外培训收费纳入政府指导价管理，科学合理确定计价办法，明确收费标准，坚决遏制过高收费和过度逐利行为。此外，对现有学科类培训机构统一登记为非营利性机构，一律不得上市融资，严禁资本化运作；培训机构不得高薪挖抢学校教师；严禁聘请在境外的外籍人员开展培训活动等。

    “双减”政策推出的背景是，当前的教培行业恶化了教育生态，已然在公立教育体系之外又滋生了一个教育系统，这严重危及教育公平性。

    变局之下，各教培机构承压。不少人被动离开了这个曾经炙手可热的行业。从二级市场来看，港股方面，截至2021年12月10日，新东方-S（09901.HK）下跌87.72%，报收于17.10港元/股；思考乐（01769.HK）下跌79.96%，报收于2.44港元/股。此外，新东方在线、华夏视听教育、天立教育、成实外教育等个股均跌超70%，宇华教育、华立大学集团、光正教育、枫叶教育等均跌超50%。美股方面，截至2021年12月10日，高途股价下跌95.13%，报收于2.52美元/股；51Talk、朴新教育、好未来、瑞思教育等个股均跌超90%；掌门教育、精锐教育、新东方、美联、达内科技、洪恩教育、海亮教育、尚德机构等均跌超70%。

    转型迫在眉睫！根据艾瑞咨询发布的《2021年中国素质教育行业趋势洞察报告》显示，2021年中国素质教育行业市场规模为5050亿元，市场规模增速将达到55.8%。

    早在“双减”政策落地前，好未来便将“励步英语”更名为“励步”，同时发布五类素质教育产品，分别为戏剧、美育、益智、口才、读物产品；“双减”政策落地后不久，学而思培优宣布推出素质教育品牌——学而思素养中心，涵盖科学、编程、益智、故事、口才、传统文化、美育、围棋等板块；猿辅导召开STEAM科学教育产品“南瓜科学”发布会；作业帮上线多款素养类产品，主要围绕科学、艺术、语言能力及逻辑思维等领域展开；9月25日，俞敏洪公开表示，新东方保留了一些非学科类培训，包括演讲与口才、硬笔书法、围棋、探索、创客、美术、国际象棋、编程、机器人等。

    图：“双减”政策后教育企业的业务结构变化

    资料来源：证券日报

    各教培机构纷纷入局素质教育赛道，除了市场体量足够大之外，从用户分布上来看，其与K12用户群体重合度较高。转型素质教育赛道，或许能在一定程度上帮助企业挽留既有生源。

    除了素质教育外，教培机构还重点关注职业教育赛道。

    10月12日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》指出，鼓励上市公司、行业龙头企业举办职业教育，鼓励各类企业依法参与举办职业教育。鼓励职业学校与社会资本合作共建职业教育基础设施、实训基地，共建共享公共实训基地。摩根士丹利《职业教育专项研究报告》显示，预计2030年前，我国非正规的职业教育和培训市场规模将扩展到8700亿元。此外，修订后的《中华人民共和国民办教育促进法实施条例》于2021年5月14日公布，自9月1日起施行。实施条例落地后，高教+高中集团化办学可行性得到确认。除义务教育、非营利性学前教育外，允许同时举办或实控多所民办学校，消除市场关于民办教育集团化受限的隐忧。

    高教公司内生+外延双轮驱动发展路径清晰。2021年1-10月高教公司上市并购案例共6起，包括2所专科学校、1所海外高校及3所本科层次高校并购。预计在政策红利下，未来，高教龙头公司通过收购进行外延扩张的潜力有望逐渐释放。

    在一系列政策“组合拳”之后，教育公平方可实现，教育即将回归本源。

    延伸阅读

    ¡《“双减”政策下，校外培训机构转型路在何方？》经济日报2021年8月4日

    ¡《变革如鲸向海教育回归本源》证券日报2021年12月13日

    ¡《以人民为中心，将“双减”落到实处》中国教育报2021年7月26日

    ¡《“双减”威慑渐次袭来：校外培训机构治理最新三大重点解读》21世纪经济报道2021年3月31日

    ¡《“双减”落地，培训机构“退费难”怎么破？》 新京报2021年7月28日