2025年A股年报扫描：研发投入与分红规模彰显高质量发展底色

    本报记者 田鹏 毛艺融 孟珂

    2025年，在宏观政策发力、产业结构优化、新动能持续壮大的背景下，A股上市公司整体呈现营收稳增、盈利提质、创新加码、回报增强的良好态势。

    根据上海证券交易所、深圳证券交易所和北京证券交易所披露的数据，截至4月30日，共有5517家A股公司披露了2025年年度报告，合计实现营业收入73.01万亿元，同比增长1.2%，合计实现净利润5.40万亿元，同比增长2.6%。与此同时，A股上市公司研发与分红规模同步扩容，彰显高质量发展底色。其中，全市场研发投入近2万亿元，同比保持稳步增长，覆盖科技创新、高端制造等多个领域；现金分红规模稳步提升，股份回购有序推进，形成“盈利增长—回报提升”的良性循环，切实增强投资者获得感。

    接受《证券日报》记者采访的专家表示，这些业绩亮点反映出中国产业结构的升级特征，上市公司盈利从规模驱动转向质量驱动，很多优质企业的增长，已经从过去依赖周期、地产链外溢的总需求扩张逻辑，转向以技术迭代、产品升级和全球市场拓展驱动的高质量增长。

    企业成长韧性全面彰显

    2025年，A股上市公司整体营收规模稳步扩大，盈利水平持续改善，不同板块、不同行业呈现差异化增长态势，龙头企业引领作用凸显，中小企业活力持续释放，盈利结构不断优化，彰显出资本市场服务实体经济的核心价值。

    从整体规模来看，A股各板块营收盈利实现协同增长，总量再上新台阶。沪市方面，主板1706家公司合计实现营业收入49.49万亿元，实现净利润4.40万亿元；科创板608家公司合计实现营业收入15985.96亿元，净利润586.24亿元，同比分别增长10.3%、26.6%。深市方面，2892家公司合计实现营业收入21.70万亿元，净利润9247.45亿元，同比分别增长3.81%、12.69%。北交所市场方面，311家上市公司合计实现营业收入2261.15亿元，平均营收7.27亿元，同比增长5.89%；合计实现净利润143.91亿元，平均净利润4627.32万元。

    从盈利结构来看，多板块呈现“多数增长”的良好格局，盈利改善态势明显。沪市主板实体企业经营性现金净流入4.12万亿元，同比增长1.4%，覆盖利润2.4倍，同比提升21个百分点，现金流安全垫持续增厚，资产负债率总体稳定在59.5%，融资成本同比下降0.1个百分点，经营质量稳步提升。深市71.47%的公司实现盈利，54.18%的公司净利润同比增长，其中222家公司扭亏为盈，319家公司亏损减少，利润改善公司占比较上年显著提升。北交所259家公司保持盈利，其中43家公司净利润超亿元，13家公司扭亏为盈，约五成公司净利润同比改善。

    从行业表现来看，新兴产业引领增长，传统产业加速复苏，形成多元增长格局。以科创板为例，集成电路、生物医药、人工智能等战略性新兴产业表现亮眼，129家集成电路企业合计营收3718.51亿元，同比增长25.4%，净利润同比增长86.3%；119家生物医药企业合计营收1739.45亿元，净利润同比增长254%；30余家人工智能企业净利润同比增长200.8%，硬科技产业集群效应凸显。而传统行业盈利修复态势明显，成为营收盈利增长的重要支撑。例如，沪市主板钢铁、电力、纺织、建材净利润同比分别增长225%、121%、60%、6%，有色金属、非银金融净利润分别增长36%、27%。深市有色金属行业净利润同比增长127.83%，基础化工增长12.71%，钢铁行业实现扭亏为盈。创业板基础化工、有色金属行业净利润分别同比增长34.04%、39.24%，公用事业行业实现扭亏为盈。北交所食品饮料、纺织服饰行业利润同比增长超10%，汽车零部件行业净利润同比增长14.13%，消费与制造业活力持续释放。

    川财证券首席经济学家陈雳在接受《证券日报》记者采访时表示，在全球经济波动加剧、外部需求不确定的背景下，A股上市公司凭借完整的产业链、庞大的内需市场和持续的技术积累，保持了盈利的稳定性和可预见性。这种业绩增长模式，使得中国资产不再是单纯依赖外部环境的周期性品种，而是具备了穿越周期的内在动力，为长期投资者提供了稳定的回报基础。

    研发投入创新高

    2025年，A股上市公司坚持创新驱动发展战略，持续加大研发投入，聚焦核心技术攻关，完善创新激励机制，推动科技创新与产业创新深度融合，研发投入规模持续扩大、研发强度稳步提升，创新成果加速落地，为培育新质生产力、实现高质量发展筑牢根基。各板块精准发力，全方位提升我国企业核心竞争力。

    从研发投入规模来看，A股各板块研发投入稳步增长，总量再创新高。具体来看，沪市方面，主板合计研发投入9245亿元，同比增长4%；科创板近三年复合增长率高达7.5%。深市方面，2892家上市公司研发投入合计8160.66亿元，同比增长5.46%，较2024年上升1.90个百分点。北交所方面，311家上市公司研发投入合计超107亿元，同比增长2.21%，超六成公司研发投入同比增长。

    从研发强度来看，硬科技领域研发投入强度显著高于其他领域，彰显创新核心地位。科创板连续七年保持近13%的研发投入强度，远超全社会研发经费投入强度，稳居A股各板块研发投入强度首位。创业板公司研发投入合计2260.69亿元，增长9.80%，其中272家公司研发强度大于10%；北交所市场平均研发强度达4.75%，医药生物、计算机等行业研发强度居前。

    得益于研发投入持续增长，各板块创新成果丰硕，核心技术突破持续涌现，国产化替代进程加速。例如，科创板2025年全年新增发明专利数量超2万项，3家公司荣获中国专利金奖，148家次公司牵头或参与的项目斩获国家级重大奖项，近七成公司入选专精特新“小巨人”企业。再比如，北交所市场方面，长江能科依托能源环保领域优势，参与攻关的“油气田采出液及含油污泥低碳资源化处理关键技术与产业化项目”荣获中国化工学会科技进步奖一等奖。基康技术深耕智能监测领域，参与的“公路隧道结构服役性能空间覆盖式感知技术项目”获得中国公路学会科学技术进步一等奖。

    汇百川基金相关负责人对《证券日报》记者表示，科技创新决定盈利上限，以半导体、AI、高端装备、新能源为代表的领域，已经进入成长收获期，带来的不是短期弹性，而是长周期的收入扩张和技术壁垒带来的超额利润。

    投资者获得感持续增强

    伴随企业盈利质量提升，A股上市公司积极践行回报责任，现金分红规模再创新高，股份回购力度加大，分红频次、覆盖范围与稳定性显著提升，形成“高盈利—高回报”的良性机制，投资者获得感持续增强。

    以北交所市场为例，2025年，北交所上市公司持续加强投资者回报、增厚股东收益，提升投资者获得感。242家上市公司推出现金分红方案，覆盖超90%的盈利企业；叠加中期分红后，全年分红总额达70.88亿元，同比增长18.79%。

    值得注意的是，从分红结构来看，各板块呈现“龙头引领、全面覆盖”的特点，分红质量持续提升。沪市、深市千亿市值龙头企业分红规模大、稳定性强，成为分红主力，同时中小企业也积极践行股东回报理念，分红覆盖面不断扩大。科创板、创业板、北交所创新型企业在保障研发投入的基础上，合理制定分红方案，兼顾短期回报与长期发展，实现股东利益与企业发展的双赢。北交所专精特新“小巨人”企业盈利效率高于市场平均水平，分红意愿持续增强，进一步提升投资者回报水平。

    与此同时，股份回购踊跃实施，稳定市场传递信心。回购主体覆盖央国企与民企，其中央国企回购金额占比29%，发挥“稳定器”作用。回购用途从市值管理转向注销减资、股权激励，进一步优化资本结构、提升每股收益，增强投资者长期持有意愿。

    上述汇百川基金相关负责人表示，A股上市公司分红意识的持续强化，标志着中国企业正加速转向“价值创造与价值分享”并重的发展模式。这不仅增强了投资者的实际获得感，也显著提升了中国资产在全球资本市场中的吸引力和可配置价值，为长期资本流入奠定了更为坚实的基础。

    2025年，A股上市公司以稳健增长、强劲创新与丰厚回报，交出高质量发展的优异答卷。展望未来，伴随产业升级持续推进、创新动能不断释放、回报机制更加完善，A股市场将更好服务实体经济与科技创新，为投资者创造更持续、更稳定的价值回报，在构建新发展格局、推动经济高质量发展中发挥更大作用。

（编辑 孙倩）