申万宏源钱启敏：短线有调整 中线可期待

    猪年A股开门红。两市各主要指数量价齐升，场内热点活跃，一派春意盎然的喜人景象。从目前看，市场回暖明显，春季躁动条件具备，但短线需在2700点震荡反复，并关注宏观经济数据等基本面因素。

    首先，从反弹特点看，主要是受多头情绪化推动。因为历年春季行情大多出现在2-4月份，加上此前调整已久，跌幅较深，具备技术性反弹基础。实际上，短线这波反弹极为类似2016年2、3月份的那波行情，不论从时间节点、调整节奏还是对管理层的期待等方面。随着行情的回升，市场人气复苏，对春季行情预期增强，目前情绪也还没有到亢奋阶段，还有可持续空间。同时，随着指数有效突破自去年以来构筑的下降通道，形成新的上升通道，并且在上周成功突破120日半年线阻力，在技术性上形成多头排列。从K线形态看，目前日线指标高位掉头，有短线调整要求，周线六连阳后指标也到了近一年来的最高位，也有向下调整的要求，而月线指标仍在低位，刚刚金叉向上，因此简单而言，短线有调整，中线可期待。

    不过在行情反弹的同时，也存在一些牵制性因素。例如情绪化推动的市场往往是短波段快节奏的反弹，就像端起碗吃饭，扔下碗就跑，预期并不稳定。这一点反映在盘口，热点主要集中在炒新闻、炒题材而不是重业绩、看估值。盘中低价股翻身，超跌股领涨，还出现所谓的“商誉底”，短线痕迹、投机性色彩较浓。其次在成交量方面，虽然上周沪深两市最大日成交量接近5000亿元，日均成交量达到4000亿元，放大明显，但其中量化交易占比快速增加，他们每天平均下单数接近600笔，远远超过普通投资者的2、3笔，因此并不说明市场有太多的增量资金进场。从两市融资余额变化看，在持续萎缩后上周企稳，略微增加，显示场内投资者对反弹仍偏谨慎。另外，从宏观层面看，经济仍在调整转型阶段，经济增速下行压力增大的基本面不变。鉴于目前沪深两市市盈率中位数仍然超过30倍，创业板平均市盈率超过40倍，因此经济基本面对行情反弹仍有牵制作用。

    总体看，短线A股面临震荡整固，并有再次向上的潜力，但节奏以短平快、题材炒作为主。投资者在应对上宜紧跟节奏，控制仓位。