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看好大盘蓝筹 北上资金布局“春季行情”

2019-02-12 06:16  来源:中国证券报

    春节后首个交易日,上证指数、深圳成指分别上涨1.36%和3.06%,创业板指涨幅达3.53%,陆股通北上资金继续保持净流入态势。分析人士表示,目前部分优质蓝筹白马股估值较低,叠加基本面因素,仍存估值修复的动力。中长期来看,多家外资机构表示,目前A股估值已较大程度地反映了经济增长放缓的预期,2019年三季度至四季度A股震荡向上的概率较大。

    A股吸引外资布局

    数据显示,春节后首个交易日,北上资金净流入45.70亿元,其中沪股通净流入14.05亿元,深股通净流入31.65亿元。截至收盘,北上资金累计净买入7125.39亿元,再创历史新高。截至2月11日,2019年以来北上资金在24个交易日中累计净流入708.05亿元;日均净流入29.50亿元,是2018年日均净流入的2.30倍。除两个交易日外,北上资金2019年以来均呈净流入态势。

    根据资金流向监测机构EPFR的数据,2019年以来,全球新兴市场股票基金“吸金”逾150亿美元,其中约75%流入全球新兴市场ETF。中国股票型基金持续获得资金净流入,成为新兴市场股票基金表现抢眼的重要因素。

    对此,行健资产管理联合创始人及行政总裁颜伟华表示,北上资金加速流入A股的原因主要有四方面:一是A股估值处于历史底部;二是相关政策正在加大对经济的支持力度;三是美元转弱带动资金由成熟市场转到新兴市场;四是全球最大指数公司明晟(MSCI)将于2月底就是否提高A股在其全球基准指数中的权重公布咨询结果,富时和标普道琼斯也将把部分A股纳入其全球指数。

    惠理集团投资董事兼中国业务总裁余小波认为,当前背景下,A股所代表的隐含现金流回报率已较高,部分公司甚至超过8%。与其他资产类别相比,A股在大类资产中的风险性价比具有吸引力,安全边际也较高。一方面,全球资本需要一个大市场来容纳,A股具备这样的体量;另一方面,A股与其他发达市场关联度较低。以美国市场为例,A股与其关联度不足0.4。当前发达国家资本市场同步震荡,A股为国际投资者提供了大类资产组合中的另类选择。未来几年,外资将持续增加对A股的投资,但也需关注外资持股集中的风险。

    颜伟华表示,目前A股估值已在较大程度上反映了经济增长放缓的预期,进行长线投资的外资机构希望在估值具备吸引力时分阶段布局。

    大盘蓝筹股受青睐

    白马蓝筹股依旧是北上资金的主要加仓标的。数据显示,截至2月1日,北上资金2019年以来增持1233.6万股贵州茅台,分别增持五粮液和洋河股份4476.7万股和1287.0万股。除了白酒股,北上资金也加仓了部分大金融板块股票。家电板块也受到青睐,北上资金对美的集团和格力电器的增持量分别达到9929.0万股和1.14亿股。

    “外资机构等专业投资者偏爱优质蓝筹股。通过分析外资的持仓结构可以发现,它们偏爱重仓已被市场证明、具备长期竞争优势和盈利能力的优质蓝筹股。”泰旸资产副总经理张鹏表示。

    保银投资总监王强表示,外资偏好买入低估值、低风险的股票,不会盲目追求高估值高增长。

    一家外资机构相关人士表示,目前外资倾向于布局在指数中权重较大的龙头股。随着更多外资机构对A股进一步熟悉以及被动投资型指数基金完成对权重股的布局,外资对成长股的参与度可能提升。当前外资更关注外部利空风险而不是估值风险。从中期角度看,外资较倾向于通过精选股票和有效的行业配置来控制下行风险。

    不过,也有外资机构偏爱优质成长股。一家外资机构表示,从两至三年的布局维度来看,该机构2017年下半年逐渐从大市值行业龙头退出,切换至新兴成长和周期成长个股。不过,2018年因存在一定外部利空因素,该机构布局的股票和板块并没有较好的表现。尽管如此,2019年仍会延续2018年的策略。

    目前A股估值已较大程度地反映了宏观经济放缓的预期,2019年三季度至四季度A股震荡向上的概率较大。玖富国际首席战略官李炜表示,部分稳增长政策的见效期需半年左右,政策效应将在三至四季度体现。目前A股整体没有太大的下行风险,负面预期基本已被价格反映。

    余小波称,就寻找风险性价比合适的标的而言,新技术、制造、消费等领域均在不断地升级迭代,需要进行大量实地调研。在经济下行周期中,内生增长不慢、市场份额不断提升、专注主业发展的优质企业值得关注。

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