积极因素不断累加 市场风险偏好持续修复

    周一，A股早盘低开震荡，各主要股指盘中一度下跌超过1%，午后在买盘的推动下，大盘逐渐回升。截至收盘，上证指数跌0.41%，深证成指跌0.36%，创业板指微涨0.04%，成交量略有萎缩。盘面上，创投概念及光伏概念因政策利好刺激，受到市场主力资金追捧。

    从大盘指数上看，上证指数连日震荡盘升，目前已到60日均线附近，同时也是10月11日跳空缺口位置处，短期技术上面临一定压力，略微震荡调整有利后期行情的发展。

    随着近期越来越多的积极政策陆续出台，尤其是稳增长和扶持民营行业发展（例如减税）的政策不断出台，此前悲观情绪有所缓解。在政策力度加大以及外部环境缓和的双重推动下，多方逐渐占据上风，经历前期大幅下挫之后，北上资金净流入屡创新高，特别是在压力位附近资金大量涌入，说明了资金做多的决心，这有助于市场信心的恢复。从A股自身来看，目前估值较低，对于场外资金具备一定吸引力。后续稳市场的政策有望进一步出台，未来政策对A股的支持作用会越来越大，市场风险偏好有望持续修复。

    基本面上，根据三季报情况来看，上市公司业绩增速整体承压。据Wind统计，三季报A股累计净利润增速为10.44%，较中报14.09%下滑3.65个百分点，其中股权质押比例高的上市公司净利润增速下滑较快。今年以来，由于股票市场持续调整，使得股权质押问题显得尤为紧迫，越来越多的上市公司面临压力。截至上周末，股权质押比例在50%以上的有151家，这151家公司净利润增速在2018年一季度仍高达43.30%，在中报下滑至10.89%，到了三季报大幅回落至-1%。

    大比例股权质押的上市公司成为目前市场主要不确定因素之一，随着以深圳、北京海淀、浙江等为代表的地方国资出资近千亿元成立纾困基金；11家券商设立证券行业支持民营企业发展系列资产管理计划，初期母基金255亿元，后期规模可能也达到千亿元；以及国寿资产为代表的保险资管援助计划，首批资金达200亿元。上市公司股权质押困境正在进入实质性解决阶段，市场主要风险因子正逐渐弱化。

    开源证券认为，政策底不断夯实，引发上周A股全面反弹，而已悄然探明的市场底与之形成共振，强化了上涨趋势。共振效应有望继续发酵，促使A股以渐进式反弹摆脱底部。相信未来会有更多实质性利好政策接踵而至。各路资金纷至沓来，陆续进场的概率较大。不过整个市场由冷转热需要一定的时间，未来股指可能仍然存在一定的波动。

    国海证券认为，10月的这次下跌其实已经打破了市场对于蓝筹股单边行情的共识。因此在当前位置，期望蓝筹整体上行从而推动指数大幅上行，可能很难实现；另一方面蓝筹、机构重仓个股短期也很难再度回落，毕竟政策端、外围风险因素均发生了一些积极变化，因此权重股、蓝筹股在未来2-3周很可能维持区间震荡格局，而低价超跌、有重组预期的个股可能会相对比较活跃。