茅台2026年半年度业绩说明会：白酒行业迎来周期与结构双重深度调整

    8月21日，贵州茅台召开2026年半年度业绩说明会，针对市场关注的白酒行业调整周期问题，茅台管理层认为，当前白酒行业正经历着深刻的周期性与结构性调整。

    周期性调整主要体现在白酒行业与其他任何行业的发展规律一样，需从行业增长期无序扩张积累的“熵增”走向系统性修复和优化的“熵减”，才能更好开启下一个成长周期。结构性调整主要体现在数字化时代，需求侧已经发生深刻变化，包括目标客群、消费场景、消费习惯等都已发生深层次、不可逆的转变，而行业供给侧长期使用的多级分销、逐级压货商业模式，以渠道为中心的产品、品牌运营机制，都较为远离消费者，在供给和真实消费间架起了多个“隔热层”，行业上行时多级炒作溢价，化身“多级蓄水池”，行业下行时价格踩踏又会变身“堰塞湖”，这样的商业模式和运营机制已经不能适配数字化时代消费者对于触达便捷、价格真实、购买公平等方面的要求。

    对此，茅台方面认为，周期性调整的应对需要保持定力、坚定信心，而结构性调整需要与时俱进、创新变革，以匹配消费侧的深刻变化。

    （CIS）