从大额注销式回购看上市公司股东回报体系变革

    ■吴晓璐

    7月24日晚间，宁德时代抛出一份200亿元至400亿元的注销式回购方案，刷新A股单次回购规模纪录。笔者认为，这一行为的意义不仅在于短期“护盘”，更折射出上市公司股东回报体系的变革，也是A股“重回报”生态加速形成的生动注脚。

    其一，注销式回购常态化，成为上市公司市值管理的核心抓手。

    注销式回购直接减少上市公司总股本，在盈利规模不变的情况下，每股收益与每股净资产将随之增厚，存量股东所持股权内在价值随之提升。这种“隐性分红”无需缴纳红利税，对股东信心的提振作用更为直接有效。

    近期，A股市场波动调整，宁德时代此时抛出大额注销式回购方案，不仅传递出公司股价被低估、长期投资性价比凸显的信号，更展现公司雄厚实力，将有效提振投资者信心。据宁德时代2026年半年报，上半年营业收入同比增长54.8%，净利润同比增长42.0%，公司经营现金流充裕，账面货币资金超3700亿元。

    目前，注销式回购正被逐步纳入A股上市公司市值管理的核心“工具箱”，市场认可度和使用频率提升。据同花顺iFinD数据统计，截至7月26日，年内上市公司披露434单回购计划，其中，45单用于注销并减少注册资本。

    其二，股东回报“组合拳”联动，推动企业价值与股东利益协同增长。

    如果说注销式回购优化了资本结构，那么叠加现金分红则构成了完整的回报闭环。在抛出回购计划的同时，宁德时代还披露2026年中期分红方案，拟分红金额64.93亿元。“分红+注销式回购”的回报“组合拳”，既满足了投资者短期现金流需求，又通过资本结构优化提升每股含金量，构建“业绩增长—现金落袋—股权增厚”的价值闭环。

    事实上，新“国九条”落地以来，越来越多上市公司打出“分红+注销式回购”的股东回报“组合拳”，A股“重回报、稳预期”的生态加速形成，推动市场投资逻辑从“炒预期、炒概念”回归“看业绩、看回报”，这既有助于在短期内稳定市场，也为长期价值投资夯实了制度与文化基础。

    其三，示范效应叠加政策支持，推动A股加速向“重回报”转变。

    宁德时代推出“分红+注销式回购”的股东回报“组合拳”，具备极强的行业示范效应。其“标杆效应”有望引导更多现金流充裕、盈利稳定的上市公司跟进，进而持续抬升A股整体股东回报水平，优化市场投资生态。

    与此同时，配套制度持续完善，为注销式回购规模化落地提供支持。中国人民银行创设的股票回购增持再贷款工具不断优化，为具备回购意愿和实力的公司提供资金支撑，进一步激发A股回购活力。

    当“龙头示范引领、中坚企业跟进、政策制度护航”的回报生态形成，“分红+注销式回购”的双轮驱动模式，有望成为优质上市公司的主流价值管理方式，加速推动A股向“重回报”转变，持续吸引长期资金入市，助力投融资平衡发展。这不仅能对冲短期市场波动、修复投资者信心，更将优化A股生态，夯实价值投资根基，助力资本市场更好地发挥资源配置功能，为实体经济高质量发展注入源源不断的动力。