小微盘策略基金净值明显修复

    本报记者 方凌晨

    近期，小微盘整体反弹，相关基金净值明显修复，资金申购热情回升，部分在此前回调中放开申购的基金又重新“闭门谢客”。

    回顾来看，万得微盘股指数在今年5月创下历史新高后，进入两个多月的深度回调阶段，此后迎来反弹上行。Wind数据显示，自8月以来截至9月8日，万得微盘股指数涨幅已超18%，中证2000指数涨幅约为14%。

    对于本轮小微盘反弹背后的驱动因素，兴华基金投资总监黄生鹏在接受《证券日报》记者采访时分析：“本轮小微盘反弹的核心驱动力，是市场资金在前期科技方向集中抱团后的再平衡。随着科技板块进入整固阶段，资金偏好从前期的集中交易向全市场发散，前期同样受到冷落的传统行业方向在此期间也获得了不同程度的修复。”

    “A股市场在经历了7月的整体回调后，8月迎来了一段反弹行情。从结构上看，科技板块缩量整理，在红利板块的带领下，上证指数出现反弹。资金在科技和红利切换的过程中，受益于流动性外溢，小微盘板块强势反弹，整体成交水平有所回升。”中信保诚多策略基金经理王颖表示。

    多只小微盘策略基金随之迎来净值增长。举例来看，8月以来截至9月8日，知名“橱窗基金”金元顺安元启灵活配置混合净值增长率为10.54%，诺安多策略混合A、东财量化精选混合A净值增长率分别为14.37%、16.51%。此前恢复大额申购的诺安多策略混合也重新限制大额申购。

    “多重条件共同构筑了微盘股阶段性配置基础。”东财量化精选混合基金经理裘明达和杨路炜认为，一是市场呈现“无主线、轮动快”特征，资金风险偏好抬升，行情从权重蓝筹向中小市值、高弹性成长扩散，微盘股重获市场资金关注；二是流动性环境边际改善提供支撑；三是当前微盘股估值层面处于历史相对低位区间，叠加前期大幅回调，其存在修复的可能性；四是微盘股指数自带动态调仓机制，定期调出市值抬升标的、纳入新的低市值个股，被动实现“高抛低吸”，自带追求超额收益的制度优势。

    回顾此前多轮行情，小微盘策略基金曾凭借高弹性的收益表现，收获大量投资者关注。随着板块迎来修复反弹，本轮行情能否延续、后续将如何演绎，也成为市场投资者高度关注的焦点。

    黄生鹏表示：“对本轮反弹的持续性，我们持相对乐观的判断。参考历史经验，在较为拥挤的行情结束之后，市场的再平衡周期通常较长。当前小微盘的估值仍处于历史较低分位，交易结构与筹码结构均已优化，具备持续修复的基础。因此，我们认为本轮反弹具备较强的持续性，后续仍有空间。从长期投资的角度来看，小微盘策略基金具备较高的投资性价比——在市场关注度低、估值压缩的阶段介入，等待定价修复与企业成长带来的回报，这一策略在历史上多次证明了其获取长期超额收益的能力。”

    “目前，小微盘策略的底层逻辑仍然在于针对流动性的逆向投资。”王颖表示，展望9月，虽然外部环境不确定性较高，但全球流动性拐点言之尚早，且小微盘板块虽然在5月至7月经历了大幅回调，但策略的底层逻辑并没有出现变化。在市场没有新增主线的前提下，小微盘股或仍具备震荡上涨的基础。

    黄生鹏提示，在投资小微盘策略基金时，投资者需要重点关注估值风险、市场交易集中度风险和流动性风险。小微盘方向整体估值弹性较大，当市场情绪过热时基金净值可能面临较大的回撤压力，拥挤交易后的风格切换也可能导致基金净值阶段性承压。同时，小微盘标的整体成交偏薄，在市场波动加剧时基金可能面临赎回与变现之间的摩擦成本，从而影响净值表现。