“回购潮”彰显医药行业三重价值

    ■张敏

    近来，医药板块迎来一波“回购潮”。A股和H股超百家医药上市公司发布回购计划或进展，其中，创新药企成为核心力量。

    例如，四川百利天恒药业股份有限公司拟以1亿元至2亿元进行回购；中国生物制药有限公司宣布12个月以不超过20亿港元回购股份；截至2026年5月31日，江苏恒瑞医药股份有限公司已经耗资7.7亿元回购股份1205.62万股；无锡药明康德新药开发股份有限公司启动总金额为10亿元的A股回购计划。值得注意的是，多家上市药企为首次启动股份回购计划。

    密集且大额的回购并不是单纯的市值管理手段，而是行业信心的集中释放。在笔者看来，这恰恰是医药行业安全价值、韧性价值和创新价值在当下最生动的注脚。

    现金流筑牢安全价值底座，夯实行业发展基础。

    医药行业创新研发具有投入高、周期长的特点，对企业现金流储备和经营能力提出极高要求。企业敢于拿出真金白银回购股份，彰显了对自身经营基本面、财务稳健度的信心。

    更重要的是，从行业基本面来看，医药刚需属性突出，叠加医保支付体系平稳运行，为药企营收稳定、现金流可持续提供了坚实支撑，这也是医药行业穿越周期、具备底层安全价值的根基。

    通过人才绑定与长期激励，为企业穿越周期注入韧性价值。

    医药行业是典型的技术、人才密集型产业，一款新药的研发落地、一条管线的持续推进，高度依赖核心研发与管理团队的稳定性和创造力。

    在本轮回购中，多家药企明确将回购股份用于股权激励、员工持股计划。当前行业估值持续承压、市场情绪偏弱，通过股权绑定核心人才，将员工个人收益与企业长期发展深度绑定，能够有效规避行业阶段性压力对研发管线和企业战略的干扰，保障创新研发节奏不中断、发展方向不偏移。

    硬核研发支撑创新价值，重塑行业估值体系。

    本次“回购潮”最鲜明的特点，就是创新药产业链企业成为绝对主力。近来，医药板块持续回调，创新药行业估值深度调整，出现明显的价值低估。

    深耕产业的头部药企清晰把握行业发展大势。当前国内创新药产业正处于从管线储备向商业价值转化的关键期：重磅临床试验数据持续落地，海内外授权合作、跨境研发合作愈发频繁，多款创新药步入商业化放量验证阶段，产业成长逻辑清晰。药企大手笔回购，明确传递出企业研发管线完备、核心团队稳定、商业化路径清晰、内在价值被低估的信号。

    行业创新底气有权威数据佐证。6月22日，国家药监局发布的《中国新药注册临床试验进展年度报告（2025年）》显示，去年，我国临床试验总量首次突破5000项，创历史新高。其中，新药临床试验2997项，占57.5%，同比增长18%。持续扩容、提质的研发管线，正是创新药行业估值修复、价值回归的核心底层逻辑。

    事实上，上市公司持续、主动回购，让安全、韧性、创新三重特质从抽象的价值主张，落地为可验证、可定价的资产属性。这也是中国医药产业抵御周期波动、实现稳健成长的坚实支撑。